美國1月PCE前瞻：若核心PCE成長放緩，會否觸發聯準會重啟降息？
TradingKey2025年2月27日 08:03
2025年2月28日，美國將公佈1月個人消費支出（PCE）數據。市場普遍預測，整體PCE和核心PCE的年增速將分別達到2.5%和2.6%，均低於2024年12月的2.6%和2.8%（圖1）。然而，我們預期核心PCE將上漲2.7%，介於前值與市場預期之間。
圖1：整體與核心PCE市場普遍預測（%）
資料來源：路孚特，Tradingkey.com
為了有效預測PCE，我們可以分析兩個關鍵指標：生產者物價指數（PPI）和消費者物價指數（CPI）。PPI反映了生產環節的價格變化，這些變化通常會傳導至消費端，從而影響PCE。1月核心PPI年增3.6%，較2024年12月放緩，主要受醫療保健及金融服務等分項的疲軟拖累（圖2）。如果PPI的下降能夠迅速傳導至PCE，則表示1月核心PCE不太可能超過前值。
圖2：核心PPI（%）
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儘管CPI和PCE在統計方法上有差異，但從歷史資料來看，兩者呈現較強的正相關性。1月核心CPI升至3.3%，超出預期以及前值的3.1%和3.2%（圖3）。CPI的上升表明，核心PCE不太可能大幅低於前值。
圖3：核心CPI（%）
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綜合以上因素，我們預期1月核心PCE將較2024年12月的2.8%小幅下降至2.7%。核心PCE是聯準會貨幣政策決策中最重要的指標之一。展望未來，若其持續下降，可能促使聯準會重啟降息（圖4）。
圖4：聯準會政策利率（%）
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