分析

加密貨幣恐慌與貪婪指數（Crypto Fear & Greed Index）是一種基於市場情緒的指標，用於衡量市場參與者的情緒狀態，判斷市場是否過熱或過冷。

這段時間在A股市場、港股市場受到短期衝擊造成好股票下跌的時候，也是我們應該戰勝恐懼的時候，只有堅持做價值投資，進行逆向佈局，未來才能獲得更好的投資回報。

2025年4月10日，美國公佈了3月消費者物價指數（CPI），數據顯示通膨持續放緩。核心CPI環比增速從2月的0.2%回落至3月的0.1%，而整體CPI環比意外錄得負值-0.1%。這使得整體CPI與核心CPI年增率分別降至2.4%和2.8%，低於市場預期的2.5%和3.0%，較2月的2.8%和3.1%明顯回落。

TradingKey — 近日，股市與美債的連續拋售釋放出一個明確無誤的訊號：投資人正在恐慌。標普500指數遭遇了自金融危機以來最糟糕的連續兩個交易日。

路透倫敦4月11日 - 特朗普已暫停對中國以外國家的商品加徵10%以上的進口關稅。投資者集體鬆了一口氣。

近期，全球金融市場被關稅攪得動蕩不安，除了股票市場外，大宗商品市場亦出現大幅的波動。

路透倫敦4月10日 - 美國總統特朗普暫停加徵關稅的舉措緩和了本周的緊張局勢，塵埃暫時落定，但全球投資者得出了一個明確的結論：市場動盪將持續下去。特朗普周三做出驚人逆轉，表示將暫時降低對數十個國家新徵收的高額關稅，同時進一步加大對中國的壓力。大規模的釋然性反彈使標普500指數 .SPX創下2008年10月以來的最大單日漲幅，漲幅近10%；周四日本股市.N225 大漲9%，歐洲股市.STOXX也迎來2020年以來表現最好的一天。

4月10日，承接周三先急跌後倒升的氣勢，港股出現進一步向上彈升，恒指連升第三日，再漲了有410多點以接近20700點水平來收盤。大市成交量回降至略低於4000億元，而在連升三日後，北水轉為淨流出逾40億元但規模不大。事實上，北水近期總體趁低吸納的態度明顯積極，在周三就錄得有逾355億元的淨流入，創單日淨流入規模的紀錄最高，相信情況將有助港股加強抗跌力，可以保持港股的總體穩定性。正如我們指出，港股從去年開始的政策托底效果依然保持良好，恒指目前繼續以一底高於一底的模式來運行，而前一級底部位置見於18671點(今年1月13日的盤中低位)，可以視作為恒指在反覆震盪時的重要圖表支持位所在。

周四恆指高開545.94點，恆指初段在 20800水平整固後，指數在約09:50上升，至 10:04 升至 21211.13點的全日高位後，指數反覆回軟，至 11:45 跌至 20530.43點的全日低位後，指數略反彈至 20900水平後再回軟，全日波幅 680.7點。恆指收報 20681.78點，升417.29點或2.06%，成交金額 3955.34億元。國指及恆科指分別升 1.76%及2.66%。三項指數都向好，以恆科指走勢較佳。

TradingKey - 美國國債是傳統的避險工具，在股市動蕩、經濟前景混沌和地緣衝突爆發時往往表現良好。然而，在美國總統唐納德.川普的對等關稅政策生效日前，美國經歷了罕見的「股債雙殺」。在這背後，對衝基金規模龐大且高槓桿的「基差交易」成為加劇美債拋售狂潮的「罪魁禍首」，2025年4月的這場美債暴跌也不例外。

受美股於週三晚大幅反彈所刺激，港股昨日亦伺機作較明顯回升，恒指昨早市先高開546點至20810點，其後再進一步上升947點至21211點方漸受規限，即此刻恒指不但已輕越100天線（約在21180點左近），且更略為輕補本週一所遺留下之大型下降裂口（介乎22638點至21047點），衹是高台買盤態度略帶保守，故大市卒漸趨反覆 ，而恒指亦一度稍回至20530點方漸見喘定，但有一點需留意，由於恒指已漸升離250天線（約在19521點左近），故目前大市該已漸擺脫續尋底之弱態，惟在特朗普之關稅問題持續困擾下，大市暫難抱太多上望憧憬，直至關稅問題能紓緩或解決

TradingKey - 截至目前，美元指數年初至今已下跌約6%，收在102。儘管如此，華爾街的分析師們因川普的關稅政策繼續對美元持悲觀態度。

週四，亞太股市集體大漲，滬深兩市也出現較好的反彈。前期調整幅度較大的機器人等科技板塊大幅上升，許多個股強勢漲停，市場信心得以顯著提升。主要刺激因素有兩方面：本週各方力量正在形成合力，國家隊積極入市。川普單方面挑起關稅戰是損人不利己的倒行逆施行為，在美國國內引發巨大壓力。整體來看，當前我們面對美國挑起的關稅戰，既不要怕，也要冷靜應對。川普經常出爾反爾，我們要做好充分準備。持有優質資產是應對市場波動的最佳策略，以不變應萬變、以靜制動是當前最好的投資策略。

美東時間4月9日，持續下跌的美股市場在盤中突然迎來了歷史級暴漲，其中納指最終勁升12.16%，創史上第二大單日漲幅，標普500指數飙漲9.52%，道指也大漲7.87%。 有意思的是，歷史性暴漲行情並不是一件好事，多數情況下出現在熊市之中，以及預示著更大風險或在醞釀。 美股最大的單天漲幅出現在2001年1月

TradingKey - 川普發表演講並簽署行政令，宣佈對等關稅政策，對全球普征10%的對等關稅，4月5日生效。對貿易逆差來源地徵收更高對等關稅，4月9日生效。另外昨日川普再度宣稱對已要求談判的75個國家和地區實施90天稅率為10%的關稅暫緩期。美國關稅的不穩定給金融市場帶來巨大的衝擊。歐元兌美元近日多次沖高回落，波動性增大，但整體呈現震盪上漲的格局，後市可能會繼續震盪上行，向1.1200試探。

4月9日，港股出現先急跌後倒升的走勢，總體上繼續體現出良好的承接抗跌力，但對於短期波動風險還是要保持警惕。受到外圍市場持續大幅波動的拖累影響，恒指在開盤時曾一度下跌有接近870點低見19260點，但是在低位出現快速爬升，空頭趁低回補估計是引發技術性買盤湧現的原因之一，而到了午盤，市場傳出中央召開了周邊工作會議，強調要與周邊國家鞏固戰略互信、加強產業鏈供應鏈合作，消息提振了市場氣氛並且帶動港股轉跌為升。恒指以接近20300點水平來收盤，漲了有130多點，而大市成交量持續高企，錄得有逾4100億元，北水趁低吸納積極性進一步增強，港股通錄得有逾355億元的淨流

周三恆指裂口低開 632.76點，初段略走軟，至 9:35 跌至 19260.21點的全日低位後反彈，彈至19800水平牛皮。午後恆指向好，在約13:50升至約20000水平。國務院新聞辦公室發布《關於中美經貿關係若干問題的中方立場》白皮書，提到「中美雙方在經貿合作中出現分歧和摩擦是正常的，關鍵要尊重彼此核心利益和重大關切，透過對話協商找到妥善解決問題的辦法」。投資者憧憬關稅問題或有轉機，恆指在15時後向好，並在 15:48 升至 20441.14點的全日高位後回軟，全日波幅 1180.93點。恆指收報 20264.49點，升136.81點或0.68%，成交金額 4123.85億元。

由於美國總統特朗普宣佈再大幅上調中國入口關稅50%，故港股卒再受衝擊，恒指昨早市先大幅低開633點至19494點，其後在一輪拋售下再進一步跌至19260點方漸見喘定，即其時恒指又急跌867點，同時亦稍跌穿250天線（約在19506點左近），但由於未有追沽壓力，加上週來大市累積跌幅已達4196點（1日之高位23456點跌至9日之低位19260點），論跌勢確略偏促，故衹要伺低吸納之買盤略見主導，大市已可作較明顯之反彈，而恒指亦伺機反彈至23441點方漸受規限，衹是高台買盤又再稍見保守，故整個大市亦漸進入拉据之中，恒指最後報收20264點，較上日升136點，全日總成交金額為4123億元。

本週，川普政府的關稅政策大幅升級，尤其是對中國的104%關稅以及對其他國家的「對等」關稅正式生效，引發了全球金融市場的劇烈波動。同時，美國公債殖利率出現大幅波動，反映了市場對經濟前景和政策不確定性的擔憂。川普政府的關稅政策和經濟目標可能推動聯準會在未來轉向更寬鬆的貨幣政策，以緩解經濟放緩和財政壓力的雙重挑戰。本週的市場反應表明，投資者對關稅戰的不確定性感到擔憂，但美國國債仍被視為相對安全的資產。未來兩年，國債殖利率可能受到降息預期和政治因素的共同驅動，呈現逐步下行趨勢。然而，若貿易戰失控或外國投資者信心崩潰，國債市場可能面臨更大考驗。

本週市場出現了大幅波動，主要受到關稅戰的影響，週一全球資本市場迎來了「黑色星期一」。然而，在隨後一系列重磅政策出台以及國家隊集體行動的帶動下，險資提升投資權益比例，上市公司掀起增持回購潮，各方力量正在形成合力，共同維護資本市場的穩定。大盤整體上實現了企穩反彈。儘管關稅戰後續可能仍會有新的變化，對資本市場帶來一定波動，但在社會各方的積極努力下，加上我國資本市場本身處於估值歷史低位，市場下跌空間非常有限。一些被錯殺的優質股票或優質基金正變得越來越具有吸引力。