【路透專欄】鮑威爾被解雇風險的影響太大，市場難以定價

路透佛羅里達州奧蘭多4月17日 - 投資者都知道，美國總統解除美聯儲主席職務肯定將對市場造成不利影響，就像全球貿易戰一樣。但這一風險的影響過於深遠，很難合理量化，意味著市場也許會事先得到警告，但無法提前防範。

美國總統特朗普與美聯儲主席鮑威爾的恩怨在周四升級，前者在社交媒體上寫道："鮑威爾下台越快越好"，隨後又告訴記者，鮑威爾正在"玩弄政治"。而正是特朗普自己在2017年提名鮑威爾出任這一職務。

特朗普在社交媒體上大肆抨擊鮑威爾不降息的言論數不勝數，也難怪已經聽膩的投資者並不放在心上。但他們不應該這樣。

在特朗普周四開炮的前幾天，最高法院為他提前解雇兩名聯邦勞工委員會的民主黨人掃清障礙。一些律師和分析師認為，此舉可能會讓鮑威爾這樣的美聯儲官員處於弱勢。鮑威爾周三表示，他認為這並不適用於美聯儲，但他也不能確定。

此時美國和世界市場正處於極其危險的時刻。人們對美元和美國公債的、對美國經濟政策以及對美國機構和治理的信心都在罕見地下滑。這給美國公債市場的"期限溢價"帶來上升壓力。

因此也就不難理解投資者為何會變得焦躁不安。對央行獨立性的信任是現代金融體系的基礎。這是因為受政治影響的貨幣政策可能會在短期內受到歡迎並起到刺激效果，但長期而言卻會造成損害。

正如美聯儲前主席貝南克在2010年時所說的："政治干預貨幣政策會帶來不良的繁榮-衰落周期，最終導致經濟不穩和通脹率上升。"

**已知的未知**

讓情況變得尤為棘手的是，即使投資者已經充分意識到這種風險，他們也無法真正將其反映在定價中。期限溢價已經走升，但還遠未達到美聯儲獨立性真正存疑時會來到的高度。這一風險太過巨大，且影響面太廣。

貿易戰發生時就是如此。關稅是特朗普競選時的頭號經濟政策，他也以此為競選綱領成功當選。特朗普自詡為"關稅人"並非沒有道理。

然而，美國股市在他當選後持續上漲，這未必是因為投資者不相信特朗普會說到做到，更可能是因為他們只是沒有明確方法來為爆發全面的全球貿易戰風險定價。因此，即便投資者提前已知道"解放日"即將到來，但市場在它到來後仍出現大幅波動。

標普500指數暴跌15%，美股市值在短短三天內縮水6萬億美元。美國長債市場也崩潰了，推動30年期公債收益率出現自1982年以來的最大單周漲幅，美元下挫3%。

公債和美元的暴跌尤其令人震驚，因為它們通常會在發生金融、經濟或政治危機時上漲。黃金和瑞郎則經歷了數十年來表現最好的一周，但美國的"避風港"卻一蹶不振。

隨著白宮與美聯儲之間的緊張關係加劇，這對市場、尤其是美國市場是一個警示。如果特朗普真的在鮑威爾明年5月任期結束前將他趕走，投資者不能說他們沒有事先得到警告，但這很可能並不重要，因為後果實在太大因而難以估量。(完)

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