Sea與Grab：經濟下行時應持有哪隻股票

Investing.com — 隨著美國經濟衰退風險上升，東南亞的經濟前景越來越受到全球貿易和商品市場變化的影響。

根據伯恩斯坦(Bernstein)分析師的觀點，Sea Ltd. (NYSE:SE)和Grab Holdings (NASDAQ:GRAB)不同的商業模式和市場曝險創造了不同的風險狀況。如果經濟下行發生，Grab可能更有能力度過難關。

東盟對全球貿易的依賴使該地區對外部衝擊敏感。新加坡、馬來西亞、泰國和越南等國家高度依賴出口，出口佔GDP比率從65%到超過170%不等。越南對美國的依賴尤為明顯，近30%的GDP與美國需求相關。

相比之下，印尼和菲律賓更依賴國內消費，提供了一定程度的緩衝。

但即使這些市場也面臨二階風險——特別是印尼，商品價格下跌可能拖累公共財政和消費者需求。

全球金融危機的歷史數據顯示，東盟地區的非必需品類別經歷了最急劇的回落。電子商務類零售支出大幅下降，而餐飲服務和交通服務則相對穩定。

餐飲服務增長從約9-10%放緩至3%。交通支出也有所下降，但主要是由於車輛購買減少——這與Grab核心叫車業務的關聯性較小。

Grab主要在新加坡、馬來西亞和泰國等城市、高收入經濟體運營，這些市場貢獻了約55%的GMV。

這些市場在經濟下行期間往往能維持對基本服務的需求。Grab的核心業務——交通和食品配送——屬於較不可選消費，其金融科技業務僅限於為司機和商家提供生態系統融資。

另一方面，Sea更多地暴露於中低收入經濟體，印尼和菲律賓扮演著更重要的角色。

其電子商務GMV中只有約25%來自高收入市場。Sea專注於數字金融服務和對價格敏感群體的消費者貸款，如果信貸緊縮或違約率上升，這也增加了其脆弱性。

與美國的貿易摩擦可能會放大宏觀風險。越南、馬來西亞和泰國——都是Sea的關鍵市場——對美國有大量貿易順差和出口依賴，增加了關稅風險。特別是越南，已經面臨更高的對等關稅。

同時，較低的商品價格可能會對印尼和馬來西亞造成壓力，這些國家的出口收入和財政健康嚴重依賴石油、煤炭、棕櫚油和橡膠。Grab在這些經濟體中有重要曝險，但其收入與商品流動的關聯性較小。

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