減肥新藥受挫後，諾和諾德Q4財報令市場鬆了一口氣
TradingKey - 減肥藥巨頭諾和諾德（NVO.US）近日公佈了2024年第四季業績，旗艦減肥藥Wegovy銷售額翻倍，Q4和全年淨利潤均超預期，公司積極回應新款減肥藥進程擔憂，股價反彈。
2月5日，丹麥減肥藥巨擘諾和諾德(Novo Nordisk)公佈了優於預期的Q4財報。財務表現亮點包括：Q4減肥藥Wegovy銷售額年增107%；Q4淨利潤年增29%，全年淨利潤年增21%，均超預期；全年營收年增26%，勝於預期。
巴克萊分析師表示，這份報告令他們鬆了一口氣，業績和預期都「足夠好」。
財報公佈後，諾和諾德美股上漲約4%，諾和諾德歐股上漲約5%，兩地股價近一年仍分別跌26%和22%。
去年12月中下旬，新一代減肥藥CagriSema臨床試驗表現不佳，加劇了諾和諾德落後於勁敵禮來（LLY.US）的擔憂，諾和諾德股價一度狂瀉18%。
禮來此前曾預告減肥藥需求可能不及市場預期，引發美國市場對減肥藥需求放緩的擔憂。而諾和諾德執行長Lars Fruergaard Jorgensen此次表示，美國和其他地區對肥胖症減肥藥的需求仍強勁。
至於此前引發股價大跌的「罪魁禍首」，Jorgensen表示公司今年將專注於研發和擴大產能，CagriSema的安全性和耐受性均良好，並會繼續尋找新藥物以確保未來增長。
TradingKey分析師Frank Li點評諾和諾德這份成績單：
1、收入增長方面：2024四季度，丹麥公司營收爲856.8億克朗，比2023Q4同期增長約30%，頂到增長預期的上限; 營業利潤爲367.3億克朗，同期也增長27%。
2025年指引方面，宣佈收入增長區間爲16-24%，營業利潤在19%-27%增長範圍內，另外資本支出預計爲650億克朗。回顧過去幾年，該公司收入增長率都呈現波動態勢，從年增長8%到37%等都出現過，雖有波動，增長率底線主要支撐仍來自於GLP-1主打產品市場趨勢性增長的大蛋糕，即使目前有來自禮來（LLY）的雙靶點藥擠壓致市場份額逐呈頹勢，預計諾和諾德收入未來幾年大致還會保持15%以上的增長率。
2、自由現金流量（FCF）轉負：由2023年度的683.26億克朗，轉爲2024年末紅字的147.07億克朗。主要原因爲資本支出（CAPEX）增大，2024年支出460億克朗，對應2023年只有260億克朗，底層大的交易主要是2024年初併購美國CDMO企業CATALENT公司相關支出。該併購對於諾和諾德將來產能擴展會有較大支撐。
3、產品方面：報告宣佈了其研發管線上的雙靶點藥Cagrisema三期臨牀試驗繼續在2025年上半年進行，之前2024Q3結果令市場失望，相應諾和諾德也宣佈該藥品初步申報上市期會推遲到2026年初，這顯示在雙靶點藥研發方面，諾和諾德關鍵節點已經落後禮來約3年多的時間，競爭對手的替爾泊肽（已上市）會進一步搶奪既有市場份額。
