Esteban Ma

TradingKey - 隨著近期美元、美債大崩盤，美國總統川普的關稅大作戰已經演變為美元信心的守衛戰。華爾街分析師紛紛警告，川普政府的極端政策正在令美元失去其超級避險屬性。 Grant’s Interest Rate Observer的創始人Jim Grant表示，美國國債和美元的強勢源於世界對美國財政和貨幣管理能力，以及美國政治和金融機構穩固性的看法。而現在，世界或許在重新考慮這種看法。

TradingKey - 美國政府將豁免智慧手機、電腦等電子產品的對等關稅的消息可能會令蘋果（AAPL.US）率先從川普關稅衝擊中崛起。蘋果夜盤股價一度飆升8%，A股、港股、台股、韓股蘋果產業鏈板塊大漲。投資人持續平衡川普關稅的「兩幅面孔」的影響，蘋果夜盤股價漲幅收縮至不足5%，台積電轉跌0.56%。

TradingKey - 4月11日上週五，聯準會官員柯林斯釋放救市訊號，美股得以反彈，疊加川普此前90天暫緩關稅的消息，標普指數全週反彈5.7%，輝達升18%。10年期美債殖利率全週飆升50個基點，美債拋售或是買家罷工而非外國拋售。美元大潰敗，黃金價格飆創每盎司3245美元的曆史新高。

TradingKey - 4月以來，美元資產大逃荒霸屏華爾街，美國資本市場上演美股、美債、美元的「股債匯三殺」的罕見場景。儘管川普關稅給市場帶來了這種恐慌，有分析認為這就是川普要實現的目標的必然過程，美元弱勢將推動美國製造業復甦。美元長期以來在全球貿易和金融的主導地位是以美國製造業和農民為代價的，川普現在要重振製造業將會挑戰美元地位。

TradingKey - 由於蘋果（AAPL.US）手機iPhone主要在中國生產且川普關稅「死盯」中國，市場擔心iPhone價格將會大漲。摩根士丹利分析師則給蘋果擺脫漲價困擾支招：印度擴產、重整產品組合、延長分期。

TradingKey - 美國總統川普帶著逆全球化主義和對等關稅政策重返白宮，華爾街關於強勢美元預期的報告幾乎撕了個遍。資深市場人士警告，川普關稅政策正在重塑全球貿易和貨幣體系，美元危機來臨。美元持續持續走弱，避險日圓、歐元和瑞郎飆升。4月11日週五上午，美元指數（DXY）一度跌破100關口，從川普上台當月的最高值110大幅回落，本月跌幅3.55%。

TradingKey - 在川普關稅重挫美股日股之際，股神巴菲特旗下波克夏.海瑟威（BRKB.US）再次發行日本債券。雖然這次日債發行規模為波克夏自2019年進軍日本市場以來最小，但依然引發市場對巴菲特增持日本股票的猜測。在美國貿易戰引發美債風暴潮之際，日本債券也遭到拋售，日債殖利率接連攀升，波克夏此時發行日債的做法依然與許多日本公司取消發債計劃形成鮮明對比。

TradingKey - 美國國債是傳統的避險工具，在股市動蕩、經濟前景混沌和地緣衝突爆發時往往表現良好。然而，在美國總統唐納德.川普的對等關稅政策生效日前，美國經歷了罕見的「股債雙殺」。在這背後，對衝基金規模龐大且高槓桿的「基差交易」成為加劇美債拋售狂潮的「罪魁禍首」，2025年4月的這場美債暴跌也不例外。

TradingKey - 4月10日週四，雖有CPI通膨超預期降溫，但關稅擔憂依然困擾市場，美股從前一日的暴漲大幅回落，美國市場經歷股債匯三殺，VIX恐慌指數重返40，美債殖利率四連飆升，美元指數跌2%，歐元日幣漲超2.5%，國際金價突破每盎司3190再創新高，油價大跌4%。週五早些時候，美元指數跌破100大關，國際金價突破3200美元/盎司。美股反彈一日游，瑞銀首席策略師建議「逢高賣出」，川普關稅暫緩雖然降低了極端事件導致市場崩盤的風險，但降低後的關稅仍然對經濟增長造成打擊。

TradingKey - 在美股總統川普宣佈暫停部分關稅90天後，近日翻倍的CBOE VIX恐慌指數大跳水，暴跌35.75%並創下有史以來最大單日跌幅，VIX指數相關期貨和ETF產品一度暫停交易。在美國對等關稅生效不到一天，川普迫於股市債市崩盤、經濟衰退預期等壓力暫緩部分國家的高額關稅。此舉被認為「川普看跌期權」的體現，即川普最終會因各種因素而調整政策，以支撐美國健康基本面。