Cerence：定義車載語音AI新時代
Key Takeaways:
- 身為車載語音AI的領導者，Cerence透過生成式AI和策略夥伴關係（如與NVIDIA的合作）來推廣個人化駕駛體驗的革新。
- 儘管市場挑戰重重，Cerence的股票仍被低估，其33.8美元的目標價預示著還有巨大的上升潛力，這得益於生成式AI的廣泛應用和其在高端汽車市場的強勢地位。
想像一下，結束了一天的忙碌工作後，你坐在車裡，車載語音助理輕柔地詢問：「要不要我為您播放一段舒緩的音樂？」隨後，它根據您的日程安排提醒您第二天的會議，並為您推薦最近的充電站，讓您可以在那裡享用晚餐。這不是科幻小說的場景，而是Cerence為我們精心打造的駕駛體驗。
作為全球車載語音AI的領導企業，Cerence不僅服務於寶馬、賓士和奧迪等頂級汽車品牌，更透過與NVIDIA的深度合作，將生成式AI技術融入汽車領域，為智慧駕駛的未來鋪路。今天，讓我們來探討一下Cerence這位行業領袖，是如何在競爭激烈的車載語音AI市場中，憑藉技術、合作夥伴和創新保持領先地位的。
來源: Tradingview
Cerence的獨特優勢：從語音助理到駕駛伴侶
技術專長與產業深耕
Cerence脫胎於Nuance Communications，2019年與其分家，同時繼承了Nuance在自然語言處理領域的先進技術。憑藉著二十餘年的車載語音AI經驗，Cerence的技術已嵌入全球超過半數的汽車生產中，彰顯了其在產業中的深厚底蘊。
Cerence的語音助理支援超過70種語言和方言，即使在車內吵雜的環境中也能精準辨識語音。這項技術優勢使其在傳統汽車和電動車（EV）市場中均佔據了重要地位。
深度整合與多元化應用場景
Cerence的產品圍繞著駕駛場景展開，強調個人化客製化和情境感知。例如：
- Cerence Co-Pilot: 這款主動AI助理能夠預測駕駛員的需求，並提供相應的建議，如提醒駕駛員在惡劣天氣中減速或在目的地附近推薦充電站。
- Cerence Just Talk: 無需喚醒詞即可啟動語音助手，讓人機互動變得更自然。
- Cerence Look: 合眼動追蹤技術與語音互動，駕駛者只需一眼瞥向螢幕，即可執行指令。
這些技術不僅為駕駛者帶來了更個人化的體驗，也讓Cerence成為BMW、賓士等高階汽車品牌的首選合作夥伴。
Cerence與NVIDIA：共同描繪車載語音AI的未來藍圖
如果說Cerence的技術是車載語音AI的靈魂，那麼與NVIDIA的合作則為它注入了強大的創新動力和運算能力。2023年，Cerence宣布深化與NVIDIA的合作，儘管市場對此持保留態度，股價反應平平。然而，到了2025年1月，Cerence公佈了合作的具體細節，宣布將與NVIDIA共同開發高性能車載AI平台，專注於優化語言模型和生成式AI。這項消息不僅展示了合作的實際成果，也成為推動股價飆升的關鍵因素。由於需求旺盛導致供應緊張，Cerence也可能面臨從NVIDIA取得高性能晶片的挑戰。
強大的技術賦能
- 加速生成式AI的發展
Cerence正致力於推動生成式AI技術的應用，其核心產品CaLLM（雲端語言模型）和CaLLM Edge（邊緣運算語言模型）因此而生。在NVIDIA的支援下，Cerence的生成式AI不僅運作更有效率，還能在車內本地處理複雜的語音互動。 - NVIDIA的DRIVE平台提供的高效能運算能力，使得Cerence的語音助理能夠瞬間回應駕駛者的要求。
- NeMo框架協助優化Cerence的生成式AI模型，提升自然語言處理的精準度與安全性。
- 平衡隱私與即時效能
在汽車環境中，資料隱私和即時效能至關重要。利用NVIDIA的邊緣運算能力，Cerence實現了在地化資料處理，確保駕駛員隱私的同時，即使在網路條件不佳的情況下也能保持流暢運作。 - 多模態互動的未來
NVIDIA的Omniverse工具讓Cerence的語音助理超越了語音，整合視覺和手勢輸入進行多模態互動。例如，駕駛員可以透過語音命令和眼神控制空調、音樂播放和導航設定。
商業價值的全面提升
- 擴大市場規模: 透過NVIDIA的DRIVE平台，Cerence的技術能夠觸及更多汽車製造商，尤其是那些追求高效能運算和智慧駕駛艙體驗的品牌。
- 縮短產品上市時間: NVIDIA的硬體和軟體支援幫助Cerence更快、更有效率地開發和部署AI模型，大大縮短了產品上市週期。
Cerence在生成式AI時代的策略佈局
在生成式AI成為科技界熱門話題的當下，Cerence正將其應用於車載語音助手，以增強互動性和個人化體驗。以下是其在核心產品方面的創新突破：
- Cerence Chat Pro
Cerence的生成式AI語音助理Cerence Chat Pro支援複雜對話和動態問題解決。例如，駕駛者可以詢問：「我今晚要去哪裡吃飯？」系統不僅會推薦餐廳，還能根據駕駛者的口味偏好和歷史數據，提供個人化的餐飲建議。 - Cerence Co-Pilot
這款產品使用生成式AI提供個人化的駕駛建議。例如，在長途駕駛時，助手可能會建議：“前方50公里有一個風景優美的休息區，要不要停下來放鬆一下？” - Cerence AI Studio
Cerence為汽車製造商提供的生成式AI開發工具，讓品牌語音助理能夠進行個人化客製化。這不僅提升了汽車製造商的品牌體驗，也為Cerence開啟了新的收入來源。
Cerence vs. SoundHound: 誰會贏得車用語音AI的未來？
儘管Cerence在車載語音AI市場佔據主導地位，但SoundHound的快速崛起不容忽視。兩家公司在技術、市場策略和成長潛力方面各有特色：
儘管SoundHound成長更快，但Cerence在汽車產業的技術專長和長期客戶關係為其贏得了優勢。為了保持領先地位，Cerence必須繼續創新並探索汽車市場以外的領域。
Cerence的財務表現與市場潛力
目前表現
- 2024財年的營收為3.31億美元，年增12.6%，得益於新產品推出和生成式AI的商業化。
- 毛利率穩定在73.7%，反映了其高端產品的獲利性。
- 然而，其收入仍然高度依賴汽車產業，這可能會隨著產業放緩而帶來長期挑戰。
Cerence的收入結構和趨勢
Cerence的收入來自三個主要來源：授權、連結服務和專業服務。以下是2024財年的細分：
- 許可: 傳統優勢面臨壓力
- 授權收入來自向汽車製造商和一級供應商銷售軟體許可，使他們能夠將Cerence的AI驅動解決方案整合到車輛中。這些製造商根據車輛數量或部署規模支付許可費。
- 年度變化：第四季授權收入下降了41.2%，全年下降了14.1%。
- 可能原因:
- 傳統語音助理授權的需求接近飽和，有些合約未續約。
- 客戶內部開發語音助理的競爭加劇。
- 連網服務: 連網汽車和邊緣運算的成長引擎
- 聯網服務透過基於訂閱或使用量的模式創造收入，由Cerence的伺服器或外部雲端系統定期更新支援的雲端驅動功能驅動。汽車製造商或駕駛員為持續存取即時交通更新、語音助理改進和與第三方服務（如音樂串流平台或導航工具）的連接等功能付費。
- 年度變化：全年成長77.8%，但第四季營收下降了36.9%。
- 可能原因:
- 季度下降是由於客戶採購週期或訂單延遲
- 專業服務: 穩定成長的支柱
- 汽車製造商經常需要客製化解決方案來將Cerence的技術整合到車輛中。Cerence為這些客製化服務收費，包括調整軟體以滿足品牌特定需求（例如，語音助理個性、語言支援），將Cerence AI與車載硬體或第三方系統集成，以及在開發過程中提供諮詢和技術支援。
- 年度變化：第四季下降了6.0%，全年下降了1.3%。
- 可能原因：受高端客製化需求的支撐，波動最小。
三個關鍵指標揭示成長壓力
來源: Company Financials, Tradingkey.com
從三個關鍵指標的下降趨勢中可以觀察到以下情況：
- 強大的產業地位，但市場滲透率接近飽和
- Cerence的技術嵌入在全球52%的汽車生產中，展現了其領導地位。然而，滲透率略有下降，顯示傳統市場已接近飽和。未來的成長取決於電動車客戶和其他新興市場。
- 健康成長，但有放緩風險
- 儘管搭載Cerence技術的汽車出貨量年增了16%，但與上一季相比，成長率已經放緩，反映了宏觀經濟和汽車產業週期性壓力。
- 收入成長挑戰
- 總計帳單僅成長了1%，遠低於連網汽車出貨量的成長。這突顯了收入成長和獲利能力面臨的挑戰，尤其是在預算削減、競爭加劇和低利潤產品銷售上升的情況下。
Cerence 2025財年營收指引與成長預期
Cerence的2025財年收入指引為2.36億至2.47億美元，中值為2.415億美元。與2024財年的3.315億美元相比，這表明了顯著的下降。然而，排除一次性86.6百萬美元的豐田的遺留契约，實際的同比下滑僅為1.39%，顯示出覈心業務穩定的效能。
成長壓力的核心原因：
- 固定合約收入下降：預計2025財年的固定合約收入僅2,000萬美元，遠低於以往。
- 產業需求波動：全球汽車產業正在經歷週期性調整。GlobalData預測，2024年全球輕型汽車生產僅成長1%，對Cerence的主要客戶傳統汽車製造商構成了持續的銷售壓力。如下圖，傳統汽車銷售這幾年都在下滑。
- 競爭加劇： 新進業者如SoundHound的崛起，以及電動車品牌開發內部語音平台，對Cerence的市佔率構成了威脅。例如，特斯拉在開發內部語音AI方面取得了令人印象深刻的進展，利用其垂直整合方法、OTA更新和車隊數據。儘管特斯拉在功能和整合方面取得了進步，但其語音AI在成熟度、多語言支援和雲端混合能力方面仍落後於Cerence。
來源: International Energy Agency
未來展望
- 生成式AI產品推出：Cerence在2024財年推出的六家生成式AI產品預計將對未來營收做出貢獻。
- 電動車和智慧駕駛機會：隨著電動車市場的成長，對智慧駕駛艙的需求將會上升。 Cerence已與高端電動車品牌如賓士EQ和寶馬i系列深度融合，提供客製化的語音助理。
估值分析：Cerence股票價格潛力如何？
可比公司分析
選定的公司因其技術與行業定位相似而具有可比性：SoundHound、C3.ai和Veritone專注於AI技術（語音識別、自然語言處理或機器學習），與Cerence的核心業務相符合。Aptiv和Mobileye服務於汽車行業，專注於智慧駕駛、連接汽車或汽車AI，與Cerence的客戶基礎和行業特徵相匹配。
市銷比（P/S）適用於以收入驅動的公司，尤其是成長或尚未獲利的公司，因為它衡量市場願意為每單位收入支付的價格。對於Cerence及其同業這樣的AI和技術公司，P/S反映了市場對未來成長、產業前景和技術價值的預期。以下是他們的P/S和收入成長：
目標估值：調整產業異常值
SoundHound的P/S顯著高於其他公司，由於其接近100%的收入增長，遠超同行。這種高增長率暗示了未來收入大幅擴張的潜力，因此市場願意為其分配更高的P/S比率。然而，由於Cerence的收入增長為負，Cerence與SoundHound之間的差距太大。因此，在計算平均P/S比率時，排除了SoundHound。排除SoundHound後，行業平均P/S為5.88。基於此，Cerence的目標估值為：
- 目標市值: 5.88 × $241.5M = $1.42B
- 目標股價: $1.42B ÷ 42M = $33.8
投資潛力
- 股價低估：33.8美元的目標價暗示了翻倍的上升潛力。
- 更多上升潛力：如果實際收入成長超過管理階層的指引，股價可能會進一步上升。
結論
作為車載語音AI的領導者，Cerence正在透過其深厚的技術專長與NVIDIA的合作，在生成式AI時代開闢新的成長道路。然而，營收成長放緩和競爭加劇仍是關鍵挑戰。
從估值角度來看，當前股價較為保守，33.8美元的目標價格表明了顯著的潜力。如果Cerence能够超過收入指引並擴大市場範圍，其未來的表現值得關注。
