歐洲經濟停滯不前 歐洲央行是否選擇再降息25個基點？

TradingKey -由於歐洲經濟停滯不前，未來更可能受到特朗普的國際貿易政策帶來的挑戰，疊加俄烏戰爭帶來衝擊，為了提振經濟，歐洲央行在2025年將會持續降息。持續的寬鬆貨幣政策將會打壓歐元匯率，歐元兌美元匯價可能會進一步逼向平價。

本週四（1月30日），歐洲央行將公佈1月份利率決議，歐洲官員強調降息的規模和速度取決於即將公佈的數據，歐洲央行仍可能會選擇降息25個基點。

歐元區一方面要應對內部不確定性和結構性挑戰，另一方面因面臨美國揮舞貿易保護措施大棒而承壓。歐洲央行首席經濟學家連恩表示，歐元區2024年經濟增長1.1%，預計2025年將出現更強勁的復蘇。

歐元區12月通脹反彈，CPI連續第二個月超過歐洲央行2%的目標。儘管通脹有所回升，但仍處於相對可控的水準，無礙歐央行在2025年繼續推行降息策略。

2024年，歐洲央行共計四次降息，市場預計今年還會有四次降息，其中大部分將在今年上半年進行。歐洲央行管委兼法國央行行長Villeroy表示，歐洲央行應當繼續降息，利率到夏季達到2%的水準，因為抗擊通脹的鬥爭已基本取勝。

高盛表示，歐央行降息週期將在2025年延續，每次以25基點的幅度逐步下調，到2025年7月降至1.75%的水準。這一利率略低於高盛估算的中性利率區間（2%-2.5%）。不過，高盛也指出，考慮到經濟增長風險偏下行，未來降息幅度可能更大。

決議後點評

TradingKey分析師Jason Tang點評道，正如市場預期和我們的判斷所料，歐洲央行降息了25個基點，將存款機制利率從3%下調至2.75%。此次降息的主要原因是歐元區經濟弱復甦、通膨持續回落以及特朗普政策帶來的不確定性。

展望未來，預計國內外對歐元區的負面因素仍將持續，這將促使歐洲央行在2025年繼續降息4到6次，每次降息25個基點。在持續降息的作用下，德國國債殖利率曲線預計將整體下移。由於短期（前端）殖利率受政策利率變化的影響較大，預計其下跌幅度會更大，從而使得殖利率曲線變得更加陡峭。法國和西班牙的政府債券殖利率也可能與德國收益率一起下降。然而，法國日益加劇的政治不確定性可能導致法德政府債券利差擴大。在美強歐弱、利差擴大以及川普政策壓力的背景下，預計歐元兌美元將持續走弱。

在大幅降息後，歐元區將進入新一輪低利率時代。歷史表明，歐元區在2011年進入低利率時代後的10年中股市表現繁榮，而日本在1993年開啓低利率時代後經歷了長時間的股市熊市。根本原因在於歐元區的私人部門在此期間增加了權益投資，而日本的私人投資則減少。以史爲鑑，歐元區股市在此次低利率週期中的表現將很大程度上取決於其財政和貨幣政策是否能夠成功鼓勵私人部門增加權益投資。