分析

在美國總統特朗普的第一個任期內，他經常在華爾街創下新高時發布推文自吹自擂，攬下推動股價破紀錄的功勞，他相信這將推動更廣泛的經濟增長。但這一次，特朗普不再把股市視為衡量美國消費者狀況和總體經濟實力的主要標準，而是換成了債券市場，特別是長期借款成本。

對於馬斯克來說，太空將變得更加擁擠。這位億萬富翁的"星鏈"(Starlink)通信網絡在高速衛星互聯網領域的主導地位正面臨愈發激烈的挑戰，包括來自中國國家支持的"千帆星座"和亞馬遜AMZN.O創始人貝佐斯(Jeff Bezos)資助的“柯伊伯計劃”(Project Kuiper)。

TradingKey - 美股上週表現欠佳，標普500指數累計下跌約1.7%，納指和道指的跌幅分別為約2%和近3%。本週，輝達(NVDA.US)的財報預計將成為投資者關注的焦點，輝達為美股最重要的股票之一，其股價表現與人工智慧交易趨勢緊密相連。另外，家得寶(HD.US)、勞氏(LOW.US)、賽富時(CRM.US)的財報也值得關注。數據方面，本週四有美國2024年第四季度實際GDP修正值報告，美國將在本週五公佈1月PCE數據，市場預估1月核心PCE將季增0.4%，如果數據持續增強，聯準會今年可能會停止降息。

頑固的通脹和特朗普總統的強硬貿易政策重新引發了人們對滯脹的擔憂，儘管市場仍對他的促增長議程感到樂觀。滯脹是經濟增長乏力和通脹居高不下同時存在的現象，這種現象曾在1970年代困擾美國。

全球投資者似乎終於開始質疑將所有雞蛋放在一個籃子里是否明智。隨著特朗普帶著 "美國優先 "計劃重返華盛頓，美國十年來的超常投資回報可能即將見頂。

歐元區正顯示出經濟復甦的早期跡象，且不太可能被美國特朗普政府迄今威脅徵收的關稅所阻撓。但這並不代表歐洲決策者可以放鬆警惕。

TradingKey - 聯準會1月份會議紀要將於週三公佈，決策者上次會上維持借貸成本不變，市場希望從此次會議紀要中尋找到更多關於未來降息路徑的線索。澳洲央行 (RBA) 和紐西蘭央行將於本週舉行貨幣政策會議，市場普遍預期兩家央行將宣佈降息。財報方面，零售巨頭沃爾瑪將在美東時間週四盤前公佈財報，這份季報將為投資者提供對美國消費健康狀況的新見解。本週將有多家中概股公司發佈四季度財報，值得關注的可能是阿裏巴巴、百度、網易等公司。

據主要券商稱，美國政策的不確定性可能會在2025年適度減緩全球經濟增長。他們預計，美國總統特朗普的關稅將加劇全球市場波動，增加通脹壓力，可能會限制主要央行放鬆貨幣政策。

日本經濟增長前景仍有諸多“不確定性”，新興科技和綠色產業正在蓬勃發展，但鑑於“特朗普2.0”帶來的變數及地緣政治環境複雜性，日本股市、出口及日圓匯率可能遭到衝擊。

白宮表示，特朗普的舉措是履行他在競選期間作出的承諾。

中國製造的商品將湧入歐洲和新興市場

中國領導人目前面臨的最大問題之一是，他們無法針對自己最重要貿易夥伴的關稅政策制定計劃。與其坐等中美規模達6000億美元的貿易緊張關係塵埃落定，不如現在就推出大膽的刺激計劃來應對國內挑戰，這似乎越來越成為北京的最佳選擇。

許多首席執行官都與政府走得很近，包括參加就職典禮的科技億萬，但要說高管們步調一致還為時尚早。例如，就在本周二，福特公司首席執行官吉姆-法利（Jim Farley）說，特朗普的新關稅給美國企業增加了 "大量成本和混亂 "。

美國總統特朗普熱衷於關稅和大數字，因此，其貿易戰首要目標瞄準那些以美元計與美國貿易順差最大的經濟體，也就不足為奇了。如果以占貿易夥伴經濟產出的比重來衡量與美國的雙邊逆差，或以正迅速擴大的逆差來衡量，那麼最需要擔心的就是東亞的新興經濟體。

“國運級別”的技術突破Deepseek，後續影響在繼續發酵，整個中國資產或許都需要重估。

為何特朗普會突然喊停對加拿大和墨西哥的關稅政策？我們先來看看若按照特朗普原來的關稅政策，對美國經濟將帶來怎樣的影響。

TradingKey - 英國經濟增長持續顯現疲軟態勢，儘管去年11月英國經濟出現些許增長，但在截至11月的3個月內，英國經濟環比零增長。此前英國央行預計，英國經濟在去年第四季度環比也將出現零增長。目前英國的基準利率為4.75%，為了提振本國經濟，英國央行在2月份可能會進一步降息。

TradingKey - 美國勞動力市場表現出色，聯準會官員們認為勞動力市場總體上健康，儘管有所放緩，與此同時，官員們最近對通脹表示擔憂。本週二(2月4日)，美國將公佈12月JOLTs職位空缺人數，自2022年3月創下1218萬人的紀錄以來，由於聯準會大幅加息導致需求放緩，JOLTS職位空缺在大部分時間裏大體呈現下降的態勢。近幾個月伴隨著聯準會降息，JOLTS數據出現反彈。

TradingKey -美國通膨仍較頑固，只是大幅反彈風險較小，去年12月美國通膨數據緩解了市場對通膨風險加大的擔憂，但2025年通膨前景存在不確定性，受到川普政策路徑影響。考慮到通膨有反彈風險，另外美國的就業市場仍然強勁，聯準會1月份或維持利率不變。

路透華盛頓1月21日 - 在第一個總統任期內，特朗普對美國的對手採取了他獨特的外交手法，公開與俄羅斯和朝鮮交好，同時分別對中國和伊朗施壓。