分析

路透倫敦3月24日 - 當你投擲迴旋鏢時，必須小心不要讓它飛回來傷了自己。美國總統特朗普在霸凌自己的盟友時就要留神這樣的風險。他的第二個任期剛剛開始兩個月，曾經的友好國家就不想再依賴這個任性妄為的超級大國了。各國政府不僅無法依賴美國，反過來還要擔心這個曾經的盟友會主動傷害他們。儘管其他國家仍會與華盛頓達成交易，但他們會越來越小心翼翼，在國防、科技、能源和金融領域尋求更大的自主權。每天從白宮傳來的消息都令人不安。

毋庸置疑，單論川普的高關稅政策和貿易夥伴的報復性措施，這將會削弱美國和歐洲股市的上行動力。然而，川普潛在的對內減稅政策、聯準會重新開啟的降息週期、歐元區轉向低利率環境、財政刺激措施以及俄烏停火的可能性增加，都將為這兩個市場帶來正面訊號。我們認為，市場目前過度關注了關稅的影響，而忽略了其他經濟和政治因素。透過綜合分析，我們仍然看好美國和歐洲股市。

這次《政府工作報告》有許多超預期的地方，對投資人的信心是很大的提振。宏觀調控中重視資產價格，把推動物價溫和上漲，CPI的目標定在2%左右，這也意味著未來會透過擴大投資、提升消費等方式來拉動需求，從而帶動價格水準的溫和上升，而溫和通膨是對經濟成長以及資本市場最好的一種狀態。這次把「穩住樓市股市」第一次寫進《政府工作報告》總體要求，體現出中央對於樓市、股市更加重視，將來會採取更多的措施來穩住樓市，股市。我認為穩住樓市主要是要防止房價進一步下跌、防止家庭資產進一步縮水，房價穩住不跌就達到了調控目標。

川普再甩關稅大棒，全球資產似乎開啓 risk off 模式，包括本來正在重估的中國資產，也開啓了回調模式。

錯過了AI硬體領域的輝達，又無法跟上AI軟體領域的Palantir，要繼續搭上AI東風，被稱為「AI最佳載體」之一的人形機器人可能會是下一個爆發賽道。幾乎所有人都在說，2025年將是人形機器人的量產元年。

展望未來，儘管潛在關稅可能為泰國對外貿易帶來不確定性，但財政支出預計將繼續支撐經濟，包括「數位錢包計畫」第二和第三階段的實施，以及對電價和柴油價格的限制。國際貨幣基金組織（IMF）預測，2025年泰國GDP成長率將達3%，高於2024年。

印尼經濟在2024年前三季成長放緩後，已顯現出復甦跡象。 2024年第四季的GDP成長率相較第三季開始回升。這項復甦主要得益於製造業的回升、消費者信心的增強、勞動市場的韌性以及商業活動的復甦。

2025年2月13日，特朗普簽署了一份備忘錄，責令其團隊制定計劃，對每一個對美國進口商品徵收關稅的國家實施對等關稅，而美國商務部長表示，有關的研究可能在4月1日前完成。

雖然 DeepSeek 激起的市場水花很快消散，但這家中國初創公司發布的高性能、低成本大語言模型很可能會對中美兩國科技、貿易和經濟關係產生長期影響。

在特斯拉（TSLA.US）CEO馬斯克的傾力幫助下，特朗普領導下的美國政府開啓了大裁員，據悉有6.5萬公務員被砸掉了「飯碗」，涉及多個政府部門。

本文將探討與AI開發相關的風險，並介紹 Bittensor 等去中心化 AI 平臺如何解決這些風險，及Bittensor 迄今爲止的進展以及 DeepSeek 對去中心化 AI 更廣泛發展的影響。

本周是節後開盤的首周，雖然大盤沒有實現首日開盤紅，但全週出現了極大幅度的反彈。

財華社訊，2025年2月4日，景順亞太區（日本除外）環球市場策略師趙耀庭關於DeepSeek及環球人工智能發展的觀點。

路透香港1月22日 - 很明顯，一切都要與美國總統特朗普進行談判。這對中國來說可能不是壞事。特朗普警告稱，如果北京不批準出售中國字節跳動旗下的視頻應用程序TikTok，中國可能面臨高達 100% 的關稅。交易會是什麼樣子目前尚不清楚，但這將是雙方就貿易等棘手問題談判之前表達善意的簡單方式。

TradingKey - 川普就職的第一天就簽署了關於移民和能源政策的行政命令，卻沒有宣布對主要貿易夥伴徵收關稅。因此美股期貨普遍上漲，美元指數下跌。

從下圖可以看出，我們認為印度股票在短期和中期內仍具備一定的投資機會。然而，考慮到印度經濟已錯失以製造業為主導發展的歷史機遇，長期持有印度股票（尤其是超過十年）可能並非明智的投資選擇。

2025年市場的不同板塊之間會存在一定輪動，不同投資者也會有各自的獲利方式。儘管投資者風險偏好和風格不同，但這無可厚非。最重要的是始終堅持價值投資的底線，並關注企業基本面。

TradingKey - 川普新政府將引發潛在通膨的消息鋪天蓋地，在市場質疑股市增長動力的同時，華爾街也提出了購買美國國債的資產配置建議。

2025年的行情已經拉開序幕，但開年下跌讓許多投資者信心受到了一定影響。然而，我認為開年下跌並不會改變2025年全年震盪上行的態勢。政策上也將持續推出更多利多政策，以提振經濟表現，進而提振市場表現。

2024 年 12 月 30 日，我們刊登了一份題為《新興歐洲經濟：能否在2025年實現更強勁的成長？ 》的報告。在報告中，我們對捷克共和國的宏觀經濟前景持樂觀態度。相較之下，我們對匈牙利、波蘭和土耳其的前景保持中性，而對羅馬尼亞和俄羅斯則持悲觀態度。