分析

2025年3月7日，美國公佈了2月的非農業就業數據。非農業就業人數增加了15.1萬人，低於市場普遍預期的16萬人。

路透紐約3月7日 - 一份穩健的美國就業報告緩解了一些人對經濟增長迅速放緩的擔憂，但隨著政策不確定性的激增以及關稅頭條新聞使風險資產前景暗淡，華爾街看不到什麼值得高興的事情。在本周美股遭遇懲罰性拋售後，市場仍被貿易政策和聯邦政府大幅削減開支的不確定性所困擾，這可能在未來數月削弱勞動力市場的韌性。

TradingKey - 提到美國經濟數據，非農就業數據（Nonfarm Payrolls, NFP）實屬最重磅的數據之一。這份涵蓋美國九成以上就業人口的就業報告，往往在所謂的「非農日」引起美股、外匯、黃金等市場的劇烈波動。除了官方發佈的非農數據，華爾街也常常提到「大非農」、「小非農」和職缺數據等詞彙。

2025年3月7日，美國將發布2月非農業就業數據（NFP）。市場普遍預期新增就業人數為16萬個。然而，我們認為實際數據將低於此預期，也將低於前一個月的14.3萬個。

路透渥太華3月5日 - 周二生效的美國關稅令加拿大剛起步的經濟復甦面臨威脅，並將加劇消費物價漲勢和失業率上升，甚至可能引發經濟衰退。加拿大有75%的出口和三分之一的進口依賴美國。加拿大經濟成長對貿易的依賴，使其易于受到長期貿易戰的打擊。

今天上午，備受關注的政府工作報告正式發佈。 李强總理向大會作了政府工作報告，在資本市場方面提出要推動投融資平衡。 這一點至關重要，因為資本市場既具有投資功能，也具備融資功能。 此前，資本市場為我國經濟增長做出了巨大貢獻，大力支持了經濟的發展，也助力了一批科技創新企業成功上市。 然而，許多投資者在資本市場上並未獲得相應的良好投資回報。 囙此，資本市場需要通過推動投融資平衡，既要發揮融資功能，也要發揮投資功能，讓廣大投資者能够通過資本市場獲得財產性收入。 只有形成良性迴圈，才能吸引更多的居民儲蓄向資本市場轉移，吸引場外資金入場，推動我國資本市場長期健康發展。

路透佛羅里達州奧蘭多 - “特朗普衰退”。如果您以前沒聽說過這個詞，那麼現在您一定會聽到，因為一個受到密切關注的實時美國經濟風向標正在發出信號：國內生產總值(GDP)正在以自疫情封鎖以來最快的速度萎縮。

鑑於聯準會最關注的指標之一——PCE成長放緩以及經濟出現了疲軟的早期跡象，我們預計聯準會將在今年年底前降息3-4次，遠高於市場目前預期的2次降息。如果我們對聯準會降息路徑的評估正確，從中期（3-12個月）來看，美元指數和美債殖利率可能會見到頂回落。隨著降息週期的重啟，我們預期美國股市將有進一步上漲的空間。

美國是全球最大經濟體，美元是全球最重要的國際貨幣，美國宏觀經濟指標長期被視為全球經濟發展的風向標，這是全球投資人必須關註的。除了國內生產總值（GDP）外，「非農日」、「恐怖數據」、製造業PMI等詞彙也常常出現在媒體頭條，並左右資本市場的資金流向。

2025年2月28日，美國將公佈1月個人消費支出（PCE）數據。市場普遍預測，整體PCE和核心PCE的年增速將分別達到2.5%和2.6%，均低於2024年12月的2.6%和2.8%（圖1）。然而，我們預期核心PCE將上漲2.7%，介於前值與市場預期之間。

由於美國通脹超出預期，美國國債交易員目前預計美聯儲將在2025年只會降息一次，並且將下一次美聯儲降息時間的預估從年中推後至12月。

在1月美國CPI報告公佈前，密西根大學和紐約聯準銀行的通膨預期調查結果出現史上罕見分歧。在川普關稅局勢升級之際，美國通膨走勢備受關註。

2025年首個非農就業報告公佈在即，聯準會降息前景和黃金、美股等市場將面臨考驗。小非農ADP就業意外火爆後，非農就業會否如期降溫？

TradingKey - 聯準會最關注的通膨指標--美國12月核心PCE數據將於本週五（1月31日）出爐，投資者期待能從中找到更多的降息信號。在美國經歷了連續數月的通膨數據走高之後，最新的CPI數據低於預期有助於重啟通膨取得進展的討論，但聯準會官員們需要看到一系列低迷的數據之後才能確信這一點，加上特朗普的關稅及移民等政策可能會重燃美國通膨，令聯準會的降息政策會更加謹慎。

今日（統計局公佈了 12 月的宏觀經濟 “數據包”，整體社零大盤、線上零售和線下餐飲消費都增長乏力，增速僅徘徊在低個位數。尤其值得注意的是，24 年 4 季度線上實物零售的滲透率再度同比走低（今年首次），線上渠道的相對優勢似乎又（暫時）消失了。

TradingKey - 在得到一份九個月最大增幅的12月非農就業報告後，市場將在本週三迎來2024年12月CPI通膨報告，這將對聯準會降息前景、美股美債等產生重大影響。

美國12月非農業來襲，分析師預期將新增15.5萬人，非農業會超預期嗎，對美元、美股影響如何？

今日統計局公佈了 11 月的宏觀經濟 “數據包”，初看之下宏觀消費數據相當疲軟，整體社零僅同比增長 3%，剔除汽車後增速進一步滑落到 2.5%。多項可選商品品類（規模以上）如菸酒、服飾、化妝品 11 月銷售額都同比負增長。

11月30日發布的11月製造業PMI為50.3%，比上個月上升了0.2個百分點，已經連續三個月上升，而且連續兩個月運行在擴張區間。

據彭博社報導，歐洲央行（ECB）管理委員會委員亞尼斯-斯托納拉斯（Yannis Stournaras）週三表示，歐元區正處於可持續達到 2% 通脹率的邊緣，這使得官員們有責任避免低於這一目標。