特朗普祭出超明確信號！英媒：鮑威爾11月大選前降息是不合理的……

FX168財經報社(亞太)訊 英國《金融時報》(Financial Times)在本週FOMC決議前釋出評論文章，指美聯儲主席鮑威爾陷入政治困境，共和黨總統候選人特朗普(Donald Trump)敦促不要在通脹過高下提早降息。市場普遍認爲，鮑威爾在11月大選前降息是不合理的。在選舉季，他不希望看起來好像自己在預先判斷政策會導致通脹。

投資者正在努力思考特朗普第二次擔任總統對美國經濟、美聯儲和利率意味着什麼，同時他們也在考慮副總統哈里斯(Kamala Harris)可能扭轉局面的可能性。

爭論的焦點有兩個，即特朗普對美聯儲的潛在壓力，以及特朗普政策衝擊對經濟和利率的影響。更極端的情況是，美國政治壓力阻礙了美聯儲及時應對衝擊。

據Polymarket押注市場，特朗普11月大選勝率已跌破60%，哈里斯卻逼近40%關口。

(來源:Polymarket)

英國《金融時報》的Krishna Guha指出，特朗普敦促美聯儲不要在通脹仍過高的情況下過早降息，許多人認爲這意味着在今年11月大選之前降息是不合理的。這不會阻止美聯儲在9月降息，但使其有條不紊地闡述其理由變得更加重要，這也是本週會議不太可能提前降息的原因之一。

(來源:Financial Times)

大多數投資者認爲，特朗普上任後會敦促美聯儲降低利率。特朗普可能會採取激進的「勸說」措施，但一些潛在特朗普顧問提出的對美聯儲獨立性的正面攻擊可能不會實現，而且即使真的實現，債券收益率上升和股票拋售也可能阻止特朗普的行動。

任何政治壓力都會使美聯儲在維持通脹可信度的同時降息變得更加困難。鮑威爾可能會保持低調，繼續工作，並依靠國會爲行政部門提供一些保護。但美聯儲仍需要考慮特朗普政策衝擊的潛在影響。

美聯儲當前的經濟預測摘要實際上是「受限的哈里斯」預測，這只是因爲它假設沒有新的衝擊，很可能是哈里斯獲勝但受到共和黨參議院限制的情況。但特朗普是一個破壞者。市場價格的變化表明投資者認爲特朗普的貿易、移民、財政、能源和放松管制政策將總體上導致通貨再膨脹，從而推高名義國內生產總值(GDP)和通脹。

美聯儲因此陷入兩難境地，根據潛在衝擊提前更新政策計劃，還是等待並冒着再次落後的風險。美聯儲似乎可能會犯這樣的錯誤，只緩慢適應潛在衝擊，在選舉後更新基線預測，然後再謹慎行事。

美聯儲不知道誰會贏，無法判斷將實施哪些措施，並且會敏銳地意識到模擬機械影響以及對動物精神和風險溢價的影響的難度。它不想在選舉季表現出對特朗普政策的預先判斷會導致通脹的跡象。幸運的是，債券收益率正在爲它發揮部分作用，當特朗普獲勝機率提高時，債券收益率就會走高，這不利於經濟過熱。

特朗普的一些衝擊尤其是關稅，原則上也是一次性的價格水平衝擊，而不是持續的通脹衝擊，但美聯儲必須考慮關稅可能與移民導致的勞動力供應減少和寬鬆的財政政策相互作用，從而產生更持續的通脹壓力的可能性。

短期內，美聯儲有充分理由繼續密切關注通脹和就業數據。但完全忽視未來明顯的潛在巨大沖擊則是不明智的。

美聯儲不應基於誰將獲勝以及其政策將產生何種影響的假設而改變其基本觀點，而應考慮在2025年中期，何種利率水平能使其在各種情況下處於有利地位。這些情況應包括受特朗普衝擊主導的情形，也包括受哈里斯當選總統影響的情形。然後，美聯儲應略微規劃與此相符的利率路徑。

根據目前的信息，2025年中期處於有利位置可能意味着利率在4-4.5%之間，遠低於目前的5.25-5.5%的利率，但仍然有點限制。

如果即將到來的衝擊會導致通脹，或者通脹有點難以消除，美聯儲可能會按兵不動，甚至在必要時在2025年底加息。如果即將到來的衝擊和數據不會導致通脹，美聯儲可能會繼續降息，甚至加快降息速度。

「如果我們預計新總統將在2025年上半年降息2次，那麼在2024年剩餘時間內降息2次，甚至3次，」文章展望稱。

當然，政策路徑不可能一成不變。如果未來幾個月勞動力市場進一步走弱，美聯儲就需要採取積極行動。屆時，首要任務將轉移到挽救軟着陸，然後再擔心可能出現的特朗普衝擊。