黃金與比特幣：2025年誰是最佳投資？

聯準會主席鮑威爾表示，比特幣並非美元的競爭對手，而是黃金的競爭對手。如今被稱為「數位黃金」的比特幣引起了廣泛關注，尤其是在大選之後。一些傳統機構已經選擇將比特幣納入其投資組合。那麼，黃金和比特幣在2025年誰會表現得更好呢？我將從以下幾個角度來分析：

有利的宏觀環境

美國11月新增了22.7萬個就業崗位，創下六個月來的最大增幅，但失業率意外上升至4.2%。儘管就業市場依然強勁，但失業率的上升增強了市場對聯準會12月降息的預期。目前市場預計12月將降息25個基點，但聯準會主席鮑威爾會後講話的語調可能仍是鷹派。黃金和比特幣在寬鬆的貨幣環境中表現良好。如果聯準會繼續降息或可能暫停量化緊縮（QT），這將增加市場流動性並提振風險偏好。

資料來源:Reuters,CoinCodex

此外，美國政府的支出和利息支出正在迅速增加，產生了巨大的債務償還壓力。利息支出已成為政府預算中的第二大項目，財政部不斷發行新債券以償還舊債。黃金和比特幣在這種環境下受益，因為它們可以作為對沖法定貨幣貶值的工具。

資料來源:FRED

對沖通膨

美國11月的CPI數據顯示，季增0.3%，較去年同期上漲2.7%。核心CPI（不含波動較大的食品和能源價格）也連續第四個月環比上漲0.3%，較去年同期上漲3.3%，與上月持平。近幾個月來，通膨降溫的勢頭基本停滯。商品通膨已達到其下限，而服務通膨將成為聯準會降低通膨的重點。租金仍然是通膨中最頑固的部分，11月年增4.7%。目前市場預計聯準會將在明年1月暫停降息，因為通脹並未進一步下降，而川普總統計劃對中國等國家徵收的潛在關稅可能會對通脹構成上行風險。黃金和比特幣都可以作為對沖通脹再回升的工具，以保持購買力，特別是如果聯準會不採取激進的緊縮貨幣政策。然而，如果聯準會未來採取激進緊縮措施來對抗通脹，黃金可能會優於比特幣，因為比特幣波動性較大，且受短期市場情緒影響顯著。

資料來源:Reuters,CoinCodex

有限的供應

黃金和比特幣都被視為稀缺資源，可開採的數量逐年減少。

黃金：

1.當前供應和分佈：

•總開採黃金：根據世界黃金協會的數據，已開採的黃金約為212,582噸。

2.分佈：

•45%用於珠寶。

•22%為金條和金幣。

•17%由中央銀行持有。

3.已探明儲量：約59,000噸，這意味著地球上只有約22%的黃金尚未開採。

4.年產量：

•黃金生產商每年開採約3,000噸黃金。

•儲量消耗：以此速度，黃金儲量可能在不到20年內耗盡。

比特幣：

1.總供應量：

•比特幣的最大供應量為2,100萬枚，這是協議中硬編碼的。

•目前挖礦：根據Blockchain.com的數據，截至2024年12月，已挖出約1954萬枚比 特幣，僅剩7%待挖。

2.分佈：

•散戶：40-50%由散戶持有。

•機構投資者：10-20%由機構投資者持有，這一比例正在成長。

•交易所：10-15%由交易所持有，例如幣安，持有超過60萬枚比特幣。

•大戶：10-15%由大型個人投資者（大戶）持有。

•遺失的比特幣：約20%

3.減半機制：

•比特幣有一個減半機制，隨著時間的推移減少新比特幣的供應。

•挖礦計畫：所有比特幣預計在2140年之前挖完。

不斷增長的需求

黃金ETF的資金流入揭示了重要的投資者行為趨勢，亞洲投資者今年對黃金ETF表現出了較高的熱情，資金流入從4月開始顯著增加。有趣的是，中國人民銀行（PBOC）自4月起停止購買黃金。在央行停止購買后，散戶投資者似乎接過了推動黃金上漲的接力棒。中國人民銀行在黃金經過一段時間的價格調整后，於11月重啟黃金購買，這提振了投資者信心，並帶領黃金價格反彈。除了中國，印度、土耳其和波蘭央行也是黃金的主要買家，10月的購買量達到高峰。預計這些國家的央行將繼續購買黃金，全球央行連續兩年購買超過1000噸黃金，這一趨勢預計會持續，從而支援黃金的長期需求。

美國投資者在黃金價格突破2,200美元時有比較大量資金流入黃金ETF，8月以後也有持續大量流入。歐洲投資者對黃金沒有非常樂觀，第三季僅有少量淨流入，11月更是巨量流出。

資料來源:WorldGoldCouncil

資料來源:WorldGoldCouncil

根據世界黃金協會的數據，黃金ETF的每週淨流入通常在10億美元左右，最高週流入超過20億美元。

美國證券交易委員會（SEC）年初批准比特幣ETF，為散戶投資者透過傳統證券市場參與比特幣投資開闢了新途徑。這一發展使得資金流入比特幣更加便利，因為投資者現在可以透過熟悉且受監管的平台接觸比特幣。比特幣美國現貨ETF的數據表明，今年以來有16週的淨資金流入超過10億美元，最高週流入超過30億美元。

資料來源:Glassnode

比特幣ETF的每週流入顯著高於黃金ETF，表明投資者對比特幣興趣强烈，比特幣的流動性更高。比特幣美國現貨ETF主要由美國投資者推動，他們對比特幣的熱情高於黃金。這在美國大選期間尤為明顯，更高的流動性帶來了更多的投機機會。並且特朗普總統提議建立國家比特幣儲備。如果更多國家效仿這一做法，那麼越來越多的國家會像儲備黃金一樣儲備比特幣。

成長的潛力

黃金和比特幣都提供了獨特的成長潛力和風險特徵，適合不同類型的投資者。黃金在過去20年中以每年10%的複合成長率成長。基於這一歷史成長率，黃金明年可能達到3000美元的價格。黃金的成熟度和較低的波動性使其成為在不確定時期保值的穩定資產。

比特幣過去10年的歷史年化成長率為70%，但隨著更多機構投資者的加入，這一成長率可能會放緩。如果比特幣明年達到15萬美元，也不會令人意外。比特幣在年輕一代中非常受歡迎，具有指數級成長潛力。

在未來川普總統任期內，加密貨幣的監管環境將變得更加有利，增強比特幣的合法性和需求。與比特幣相比，黃金的上行空間相對有限。對於具有長期視野和高風險承受能力的投資者來說，比特幣可能會優於黃金。