美联储放缓QT背后埋藏美债危机，何时缩表争议大

TradingKey - 除了SEP滞胀调整、鲍威尔偏鸽派发言外，美联储三月货币政策会议暂缓QT的举措引人深思。这不仅事关美国金融系统的流动性，还考验美国长期联邦债务的可持续性。

当时时间3月19日，美联储宣布从4月起，将每月赎回的国债规模上限从250亿美元调降至50亿美元，维持机构债券和机构抵押贷款支持证券月度赎回上限在350亿美元。

尽管经济学家对美联储暂缓缩表早有预期，但美联储在3月采取行动仍超过早于不少分析师的预期。

市场此前预计，决策者要在解决债务上限的问题后才会放缓QT，而美联储主席在这次会议后并未提及债务上限的问题。

暂缓缩表意味着金融系统流动性的萎缩速度放缓，当日美股三大指数也因此反弹。

但是，美国前财政部长萨默斯（Lawrence Henry Summers）却认为，美联储在这个时候放缓QT，实则是发出一个令人担忧的信号：决策者可能认为长期债券的市场吸收能力有限。

美联储放缓缩表进程意味着银行体系将留存更多准备金，这些准备金以隔夜利率支付利息。因此，放缓QT的进程实际上会缩减美国公共部门债务的加权平均期限。

萨默斯指出，为了顺利发债，当局有必要缩减政府债务的期限结构。美联储此举可能是在担忧2022年9月的「特拉斯危机」的重演——当时英国首相特拉斯提供的无资金支持的减税计划，引发了市场恐慌。

萨默斯总结称，现在几乎关于财政政策的所有消息都表明情况会变得更糟糕，而不是更好。

QT何时停止难有共识

华尔街目前对美联储何时停止缩表还没有相对统一的看法，这可能反映了他们对川普政府如何处理债务上限问题的担忧。

美国银行预计今年12月结束QT，此前预期为9月。更长的QT进程意味着流动性萎缩得更多，美银预计到9月RRP使用量将将至零，明年第一季可能会重新购买国债。

道明证券预计，美联储可能会在今年9月结束缩表，而摩根大通和巴克莱银行分别预期是在2026年Q1和2026年6月。