【路透分析】中国恐无法轻易抛弃手中美债

路透香港4月17日 - 随着中美两国展开全面贸易战，焦虑的投资者们不禁要问，鉴于中国政府持有大量美国公债，哪一方能利用自己在金融方面的优势？事实上，目前的局势更像是一种双方都有意维持的紧张平衡。

中国官媒的评论员多年来一直认为中国政府应该利用手中的美债向华盛顿施压，而本周美国财长贝森特则表示，这些美债不会提供任何筹码。据外交关系协会(CFR)的Brad Setser估计，中国的美债持仓为1.1万亿美元

但目睹上周猛烈抛售推动美国指标 10 年期公债收益率飙升至4.59%的投资者，并不像贝森特那么镇定。客户不断向基金经理问及长期担心的末日情境：中国将其持有的美债武器化，抛售部分或全部美债以推高美国利率，要么是为了在贸易谈判中获得筹码，要么是为了惩罚美国总统特朗普对中国商品征收三位数关税。

近年来，中国政府转向外汇储备多元化，加剧了这些担忧。然而，中国需要手上持有大量美元债务，以便在人民币开始暴跌时出售。诚然，自2015年以来，中国人民银行一直对直接卖出美债持谨慎态度，当年它为应对人民币贬值失控而耗尽了大部分储备。但如果没有美国公债持仓作为最终后盾，该行管理人民币汇率的其他措施将收效甚微。

即使是减持数量有限的美债以示警告，也会带来严重的危险。这种行动很难秘密安排，任何卖出的消息都会激起对全面清仓的担忧，并引发全球市场恐慌，从而摧毁中国剩余的美元计价资产的价值。这将推高人民币的相对价值，再次打击中国的出口商。

还有一个问题是，中国将如何处理卖出美债后获得的收益。贝森特认为，中国央行将不得不购买人民币，这将提振人民币汇率--但中国央行也可以干脆持有通过出售美债所获得的美元。中国央行也可以选择在欧洲或日本的其他债券市场上大举投资，不过这些国家的政府是否欢迎中国买盘则是另一回事。

然而，贝森特更广泛的观点是成立的：对中国来说，将手中的美国公债武器化充其量只是既危险又困难的事情。如果中华人民共和国允许人民币汇率自由浮动，也许有一天会无所顾忌地较量一番，但习近平主席已经表达了保持人民币稳定的强烈愿望。就目前而言，中国持有的美债将阻碍更快地实现金融脱钩--尽管北京和华盛顿可能不希望如此。(完)

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