【路透专栏】鲍威尔被解雇风险的影响太大，市场难以定价

路透佛罗里达州奥兰多4月17日 - 投资者都知道，美国总统解除美联储主席职务肯定将对市场造成不利影响，就像全球贸易战一样。但这一风险的影响过于深远，很难合理量化，意味着市场也许会事先得到警告，但无法提前防范。

美国总统特朗普与美联储主席鲍威尔的恩怨在周四升级，前者在社交媒体上写道："鲍威尔下台越快越好"，随后又告诉记者，鲍威尔正在"玩弄政治"。而正是特朗普自己在2017年提名鲍威尔出任这一职务。

特朗普在社交媒体上大肆抨击鲍威尔不降息的言论数不胜数，也难怪已经听腻的投资者并不放在心上。但他们不应该这样。

在特朗普周四开炮的前几天，最高法院为他提前解雇两名联邦劳工委员会的民主党人扫清障碍。一些律师和分析师认为，此举可能会让鲍威尔这样的美联储官员处于弱势。鲍威尔周三表示，他认为这并不适用于美联储，但他也不能确定。

此时美国和世界市场正处于极其危险的时刻。人们对美元和美国公债的、对美国经济政策以及对美国机构和治理的信心都在罕见地下滑。这给美国公债市场的"期限溢价"带来上升压力。

因此也就不难理解投资者为何会变得焦躁不安。对央行独立性的信任是现代金融体系的基础。这是因为受政治影响的货币政策可能会在短期内受到欢迎并起到刺激效果，但长期而言却会造成损害。

正如美联储前主席贝南克在2010年时所说的："政治干预货币政策会带来不良的繁荣-衰落周期，最终导致经济不稳和通胀率上升。"

**已知的未知**

让情况变得尤为棘手的是，即使投资者已经充分意识到这种风险，他们也无法真正将其反映在定价中。期限溢价已经走升，但还远未达到美联储独立性真正存疑时会来到的高度。这一风险太过巨大，且影响面太广。

贸易战发生时就是如此。关税是特朗普竞选时的头号经济政策，他也以此为竞选纲领成功当选。特朗普自诩为"关税人"并非没有道理。

然而，美国股市在他当选后持续上涨，这未必是因为投资者不相信特朗普会说到做到，更可能是因为他们只是没有明确方法来为爆发全面的全球贸易战风险定价。因此，即便投资者提前已知道"解放日"即将到来，但市场在它到来后仍出现大幅波动。

标普500指数暴跌15%，美股市值在短短三天内缩水6万亿美元。美国长债市场也崩溃了，推动30年期公债收益率出现自1982年以来的最大单周涨幅，美元下挫3%。

公债和美元的暴跌尤其令人震惊，因为它们通常会在发生金融、经济或政治危机时上涨。黄金和瑞郎则经历了数十年来表现最好的一周，但美国的"避风港"却一蹶不振。

随着白宫与美联储之间的紧张关系加剧，这对市场、尤其是美国市场是一个警示。如果特朗普真的在鲍威尔明年5月任期结束前将他赶走，投资者不能说他们没有事先得到警告，但这很可能并不重要，因为后果实在太大因而难以估量。(完)

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