2025開年美股避險減弱，變盤擔憂散？CES2025大會來襲

TradingKey - 2024年底以來避險情緒蔓延，但2025開年AI熱潮重振雄風。本週，科技春晚2025年CES消費電子展來襲，輝達等大廠帶來什麼驚喜？川普重返白宮前，資金流向何方？

市場回顧

上週（2024.12.30 - 2025.01.03），美元指數高企，華爾街預期的聖誕老人行情令人失望，但晚些時候強勁美國製造業指數和對CES 2025大會的預期推升市場情緒，週五美股大漲，三大指數全週仍跌。除泛歐股指小幅上漲外，港股、台股、日股單週均下跌。

美股齊跌，標普500指數跌0.48%，道瓊指數跌0.60%，那斯達克指數跌0.51%。上週，標普500指數在三日下跌後，週五大漲1.26%，但仍未收復6000點。

科技七巨頭漲跌分化，輝達漲5.72%，Meta漲0.8%，亞馬遜漲0.2%，谷歌跌0.5%，微軟跌1.67%，蘋果跌4.79%，特斯拉跌4.92%。

美國能源股走強：拜登氣候法案引發核電概念股飆升，週五Oklo漲25%，NuScale Power漲18%，Centrus漲9%，Vistra漲8%等；中國刺激政策推動油價5連漲，上週BP股價九連漲、單週漲5.21%，雪佛龍三連漲、單週漲2.67%。

美國拒絕日本製鐵併購美國鋼鐵計劃，美鋼週五跌6.53%；攜手輝達構建車載AI平台，Cerence週五飆升144%。

開年尾盤市場情緒轉好

在川普新政府政策不確定性面前，市場避險情緒上升。川普潛在全面關稅、減稅、限製移民等政策提升再通膨風險和政府赤字擔憂，美元指數突破109並徘徊於2年高位，10年期美債殖利率交投於4.60%左右。

Northlight Asset Management首席投資長Chris Zaccarelli表示，他們對2024年底市場如此避險感到驚訝，但2025年應該仍會小幅上漲。鑒於即將上任的政府可能會做出政策改變，規避一些風險是有意義的。

有策略師表示，確實需要在1月20日（川普上任日期）看待更明確的情況，市場才會更有信心。但至少在今年上半年，美國例外論將繼續成為主導主題，無論出台的政策是什麼。

上週五市場風險偏好回升：標普500指數漲1.26%，那斯達克指數漲1.77%；特斯拉大漲8.22%，輝達漲4.45%，多個AI概念股大漲。

摩根大通策略師表示，只要散戶投資人繼續將資金投入AI主題，人工智慧引領的股市繁榮就可能持續下去。

上週五公佈的強勁經濟數據支撐美國經濟強勁的現狀：美國12月ISM製造業指數49.3，高於預期的48.2和前值48.4，儘管仍處於萎縮區間，但創下9個月新高。

調查：美國例外論繼續制霸2025年

新冠疫情後全球各國的經濟和股市走勢波折，但美國經濟和美股持續保持堅挺使得「美國例外論」尤為矚目。

彭博最新的市場調查MLIV顯示，美股和美元將成為川普政策推動的美國經濟增長的最大受惠者。

在去年12月聯準會會議至31日進行的這份調查中，約6成的受訪者認為，鑒於美國經濟和企業獲利強勁增長，今年標普500指數繼續走高；川普被視為潛在催化劑。

美元指數已飆升至109的兩年新高，但能否繼續走強還存疑。一半的人認為川普政策對美元後市產生淨正面影響，而27%的人認為會走弱。

道富銀行分析師表示，這種分歧將會在某些時候發生衝突，這對股市而言是一個波動性較高的環境。

興業銀行外匯策略主管Kit Juckes表示，「經濟增長保持得非常好，但我確實想知道，這其中的部分財富是否來自股市，而股市的上漲速度不太可能持續下去。」

Juckes稱，「只要美國經濟強勁增長，只要世界其他地區的儲蓄源源不斷地湧入美國，美元就可以保持在極高的水平，但繼續走強是一個很大的要求。」

標普500公司2024年Q4財測沒那麼樂觀

據Factset於1月3日發佈的報告，總體而言，越來越多的標普500成分公司發佈了2024年第四季負面的每股收益指引。

目前，已有106家標普500指數公司發佈Q4財測，其中71家為負面指引，35家為正面指引。發佈負面EPS指引的公司數量高於5年均值的56和10年均值的62，發佈正面指引的公司數低於5年均值的42和10年均值38。

從比例角度看，當前發佈負面每股收益指引的公司佔已發佈公司數的67%，5年均值為57%，10年均值為62%。

產業上看，資訊科技、工業和非必需消費品產業前景變暗淡的情況最深。

【標普500公司2024年Q4各行業每股收益展望，來源：Factset】

本週財經前瞻：CES、聯準會、非農

經歷了兩週的清淡交易週後，本週將是多個熱點齊聚的一週：1月7日至10日舉行的「科技春晚」CES 2025、2024年12月聯準會會議紀要、非農就業報告等。

數據方面，本週將公佈JOLTS職缺數據、「小非農」ADP就業和12月非農就業數據。瑞銀預計該月非農新增人數接近近期均線，就業市場繼續降溫並推動降息。

一年一度的科技盛會CES備受矚目，輝達、AMD、英特爾、三星等知名廠商在6日舉行發表會。輝達CEO黃仁勛隨後發表主題演講，人形機器人受到關註。

聯準會方面，本週庫克、巴爾金、哈克、施密德等官員將發表講話。

市場觀點

聯準會降息步伐放緩已成聯準會官員和市場共識，但只要2025年降息方向是確定的，降息政策對美股市場影響可能會減弱，有望繼續看到經濟「好消息」就是股市「好消息」的情況。

2024年底聖誕老人行情低迷，2025開年AI熱潮重振情緒，但需警惕企業獲利放緩的風險，預期管理成關鍵。