2025年中國電動車「價格戰」拉開序幕：小鵬、小米汽車銷售將大增？

TradingKey - 在中國電動車市場前景不明朗的背景下，德銀預計小鵬、小米汽車的交付量有望大幅提升，維持對該等股票「買入」評級。

過去一年，新能源汽車產業巨頭比亞迪、理想都給了一份不錯的成績單。比亞迪去年電動和插電式混合動力車銷量達427萬輛，創歷史紀錄。吉利汽車全年實現217萬輛，超額完成全年銷售200萬目標，創年銷售歷史新高。同時，理想汽車全年累計交付突破50萬輛，成為首個達成年交付50萬輛的新勢力品牌。同時，Stellantis NV的合作夥伴零跑車的銷量翻了一番，達到29.37萬輛，小米汽車2024年最終超預期交付13.5萬輛。

展望2025年，需求不明朗、「價格戰」依舊是中國電動車需要面對的挑戰。

一場難以為繼的「逐底競爭」？

中國乘用車協會秘書長崔東樹預計，到2025年，中國乘用車零售總量可能僅成長2%，至2,340萬輛，去年的增幅為5.7%。這意味著，伴隨著市場成長不斷放緩，低價競爭只會更加激烈。

比亞迪在2024年年末，率先掀起價格戰。 「比亞迪汽車」官微12月27日發文稱，即日起至2025年1月26日，對秦PLUS EV榮耀版限時優惠1萬元，對第二代宋Pro DM-i也進行限時優惠活動，優惠後兩款車型起售價均為9.98萬元。

通用汽車GM執行​​長瑪麗芭拉（Mary Barra）今年第二季度形容中國電動車是一場「逐底競爭」，並會破壞產品的剩餘價值。她警告，中國電動車市場已經過度飽和。這種競爭導致價格「越來越低」，將難以為繼。

值得一提的是，中國乘聯會數據顯示，過去一年，中國市場超過195款汽車加入降價潮，超過2023年的150款。去年1-11月份，中國汽車產業的平均利率進一步下降，僅4.4%，去年同期為5%。

在薄利多銷的競爭中，產能及交付量成為搶佔該市場的另一個關鍵因素。除了巨頭比亞迪、吉利汽車及理想汽車外，哪些汽車品牌交付量可望大幅提升？

德銀：小鵬、小米汽車交車量可望大幅成長？

德意志銀行最新預計小鵬汽車2025年電動車交付量可能會增加一倍以上。該汽車去年的銷售量並未達成目標。

德意志銀行稱，小鵬汽車2025年的電動車交付量可能會增加一倍以上。預計小鵬汽車2025年將交付40萬輛汽車，年增110%。該行指出，小鵬汽車部分現有車型有大量儲備訂單，2025年還有強勁的新產品推出計畫。小鵬汽車計劃今年至少推出四款新產品。

此外，該行同樣看好小米汽車的交車量。該行認為，小米電動車銷量在2025年可能保持強勁，12月銷量超過2.5萬輛，創下新高並超越預期。由於積壓訂單和新車型的推出，小米電動車在2025年將面臨供應短缺。考慮到小米在北京新廠的建設，2025年的交付指引存在上行風險。

無獨有偶，摩根士丹利指出，小米電動車今年的產能有望提升，交付目標可能在30萬輛的基礎上進一步上調。

截至目前，德銀最新維持對小鵬、小米汽車股票的買入評級，目標股價分別為72.00港元和43港元。高盛最新給予理想汽車股票「買進」評級，目標價140港元。