3月非農前瞻：關稅影響發威，美國就業續走軟，美股下行未止？

TradingKey - 當地時間4月4日20:30，美國勞工統計局將公佈3月非農就業報告。華爾街預計，受到川普關稅影響，美國企業招聘意願變弱，非農就業人數將下滑。

據彭博對經濟學家的調查，美國3月非農就業人數將增長13.8萬，低於2月的15.1萬，失業率持平於4.1%。若實際數值如經濟學家所料，過去三個月的平均就業增速將創下2024年10月以來的最低。

【美國非農就業人數，來源：Trading Economics】

摩根士丹利預計，3月非農人數將增長13萬，遠低於過去6個月均值的19萬。3月非農就業增長放緩的部分原因是聯邦政府招聘放緩、裁員增加，私營部門的小幅增長不足以抵消這部分疲軟境況。

2025年前兩個月的非農就業人數增長均不及市場預期，2月失業率意外上升至4.1%。隨著美國新關稅的實施、以及近期經濟數據顯示出通膨回升、就業降溫、經濟增長乏力等跡象，華爾街對滯脹或經濟衰退的討論激增。

• 亞特蘭大聯準銀行GDPNow此前預計，美國第一季GDP將萎縮2.5%。
• 美國3月ISM製造業PMI指數僅錄得49，為年內首次出現萎縮。
• 美國2月核心PCE指數年率超預期回升至2.8%，創去年12月以來最高。
• 美國2月JOLTS職缺數量從776萬降至456萬。聯邦政府裁員人數從1月的4000人升至2.2萬人，創2020年11月以來的最高。

人力資源機構Challenger, Gray & Christmas表示，因美國政府效率部、政府合約取消、貿易戰擔憂以及企業破產，美國2月裁員人數出現激增。

摩根士丹利分析師認為，美國勞動力市場脆弱性將加劇。即使就業人數溫和增長、薪資水平保持穩定，用數據來應對經濟衰退擔憂的門檻仍然很高。

大摩預計，整體市場風險偏好可能將以下行風險佔主導，需要有強勁的就業增長才能扭轉人們對經濟進一步走弱的擔憂。

在「滯脹」擔憂下，標普500指數近一個月下跌約2.5%，納斯達克指數下跌4.6%。高盛、法興銀行等機構日前均下調了2025年標普500指數的目標價。