TradingKey - 自川普再度執政以來，其關稅政策的頻繁變動已成為全球金融市場的不穩定因素。自 2025年2 月下旬以來，美股、美債殖利率、美元指數同步下行。美國亞特蘭大聯邦儲備銀行 GDPNow 模型對 2025 年美國第一季 GDP 的預測值從正值大幅下調至 - 2.4%，一系列經濟數據邊際走弱。

再這樣的背景下，建構並管理一個穩健的投資組合是眾多投資者的主要目標。這不僅有助於財富的保值增值，還能在複雜多變的市場環境中有效抵禦風險，協助實現長期的財務目標。

在建構穩健投資組合時，資產配置與再平衡策略是兩大核心要素。資產配置涉及將資金合理地分配到不同類型的資產上，透過多元化投資來減少單一資產波動對整體投資組合的衝擊。再平衡策略則是根據市場變化，適時調整各類資產的比例，使其維持在預定目標範圍內，確保投資組合始終處於最優狀態。

資產配置是建立穩健投資組合的核心，分散投資原則是其基石，核心是 「不把所有雞蛋放在同一個籃子裡」。理論上，不同資產在市場波動中表現有差異，股票收益潛力高但風險波動大，經濟好時上漲，衰退時下跌；債券相對穩定，政府債低風險收益穩定，公司債風險收益取決於信用狀況。將資金分散投資於股票、債券等不同資產類別，能降低單一資產波動對投資組合的影響，使整體風險得以有效控制。

策略性資產配置（Strategic Asset Allocation）

策略性資產配置是一種著眼於長期投資目標和風險承受能力的資產配置方法。在實施策略性資產配置時，投資人需根據自身的財務狀況、投資目標、風險偏好、投資期間等因素，以確定各類資產在投資組合中的長期目標比例。

以經典的 60/40 股債組合為例，這種配置方式將 60% 的資金投資於股票，以追求資產的長期增值；40% 的資金投資於債券，以保障資金的穩定性和一定的收益。對於一個風險承受能力適中、投資期間較長（如 10 年以上）的投資者來說，60/40 股債組合是較常見且合理的配置選擇。

戰術資產配置（Tactical Asset Allocation）

戰術資產配置是一種靈活的資產配置策略，投資人依據對宏觀經濟數據、市場利率波動、產業發展趨勢等短期市場變化的預測與判斷，適時調整資產配置，以掌握短期市場機會、提高投資組合收益。

例如經濟復甦期，宏觀經濟數據向好，企業獲利預期增強，股票市場往往表現較好。此時，投資人可以適當增加股票資產的配置比例，減少債券等固定收益類資產的持有，以充分享受股票市場上漲所帶來的收益。

核心 - 衛星資產配置（Core - Satellite Asset Allocation）

核心 - 衛星資產配置策略將投資組合分為核心資產和衛星資產兩部分，就像太陽系中太陽與衛星的關係，核心資產穩定運行，衛星資產靈活補充。核心資產通常佔投資組合的較大比例，一般在 60% - 90% 左右，其特徵是具有較高的穩定性和流動性，能夠提供較穩定的長期收益。衛星資產佔比較小，通常在 10% - 40% 左右，其投資目標是追求更高的收益，具有較高的風險和波動性，但也為投資組合帶來了超額收益的機會。

市場是充滿變數的環境，資產價格隨各種因素即時波動。這種波動會改變投資組合中各資產的比重。投資組合的再平衡旨在將各資產比重調整回預設目標，以確保投資組合的風險和收益特徵維持相對穩定。

再平衡策略在投資組合管理中至關重要。它能有效控制風險，並防止投資組合過度集中在某類資產，透過分散風險確保投資組合的穩定性。同時，再平衡策略遵循 「低買高賣」 原則，在資產價格波動中捕捉價值機會，獲得更穩定報酬。此外，它還有助於投資者保持理性和紀律性，避免受市場波動影響做出不理智投資決策。

• 定期再平衡：定期再平衡是一種簡單且常見的再平衡方法，投資者按預先設定的固定週期，如每年年末、每半年或每季度，對投資組合進行全面檢查和調整，將各類資產的比例重新調整回目標配置。
• 閾值再平衡：閾值再平衡策略透過預設資產比例的偏離閾值來引導再平衡操作。投資人需事先明確投資組合中各類資產的目標比例及允許的偏離區間，一旦某類資產的實際比例超出此門檻範圍，即進行再平衡，以恢復資產比例至目標水準。
• 動態再平衡：動態再平衡策略依據市場的即時變化和經濟情勢的動態發展，靈活確定再平衡的時機和調整幅度。此策略要求投資人具備深入的市場理解和敏銳的洞察力，能夠準確捕捉市場趨勢，並據此對投資組合進行適時的調整。動態再平衡策略的適用情境主要是市場波動較大、經濟情勢變化較為複雜的時期。在這種情況下，市場趨勢難以預測，傳統的定期再平衡和閾值再平衡可能無法及時適應市場的變化，而動態再平衡能夠根據市場的即時情況進行靈活調整，更好地把握市場機會，降低投資風險。

有效重新平衡的考慮因素

在實施再平衡策略時，投資人必須考慮幾個因素來優化流程：

交易成本與稅務影響

買賣資產會產生如佣金、手續費等交易成本，頻繁操作會使成本累積，不利長期收益，所以製定策略時應合理控制調整頻率。稅收方面，資產買賣可能涉及資本利得稅，賣出獲利資產要繳稅，減少實際收益，操作時需綜合考慮，在稅收優惠範圍內或透過合理策略降低稅收影響。

與其他策略有效結合

如和長期投資策略結合堅持長期投資，和分散投資策略結合降低單一資產波動影響，還可依自身目標和風險承受能力與價值投資、成長投資等結合，形成投資策略體系，實現投資組合最適配置和長期穩健回報。

利用現金流

投資人可選擇將流入的現金流量（諸如股息與利息收入）用於增持權重較低的資產，而非透過出售資產來實現再平衡。此策略能有效減輕稅負，並支持投資組合的漸進式調整。