儘管連續淨賣出，巴菲特仍看好股票為波克夏首選  

TradingKey - 波克夏·哈薩威（Berkshire Hathaway）公佈了強勁的第四季度營運利潤，主要受旗下保險業務的推動。然而值得注意的是，儘管過去兩年股市上漲、企業估值飆升，巴菲特仍是美股的淨賣家。  

 持續削減股票持倉  

在 2024 年第四季度，波克夏進一步減少了銀行股持倉。公司拋售了近 75% 的 花旗集團（Citigroup）持股，共計 4,060 萬股，套現超過 24 億美元。此外，波克夏也繼續減持 美國銀行（Bank of America），自 10 月中旬以來拋售 9,500 萬股，使持股比例降至約 8.9%。  

就在巴菲特減持銀行股的同時，投資者對銀行業的信心卻達到近年來最高水平，部分原因是美國總統 唐納·川普（Donald Trump）承諾放鬆行業監管。追蹤美國主要銀行的 KBW 銀行指數（KBW Bank Index）在 2024 年飆升約 40%。  

此外，波克夏在第四季度僅新買入了一支股票，即 啤酒品牌 Modelo 的母公司 Constellation Brands，斥資 12 億美元。  

來源：金融時報

 股票仍是波克夏的核心投資  

波克夏在 2024 年前三季度 股票回購金額不足 30 億美元，而在 第四季度及 2025 年初 完全停止了回購。這與過去四年形成鮮明對比，當時波克夏累計回購近 700 億美元 的股份。  

股票減持和回購放緩促使波克夏的 現金儲備幾乎翻倍，從 1,680 億美元 躍升至超過 3,340 億美元。巴菲特多次強調，當前市場估值過高，使得尋找具吸引力的投資機會變得更加困難。因此，他越來越傾向於減少股票投資，並將大量資本配置到 美國國債。  

在 年度致股東信 中，巴菲特重申 波克夏對股票的長期承諾，即便當前採取了更為謹慎的態度：  

「波克夏的股東可以放心，我們永遠會將絕大部分資金投資於股票，主要是美國股票，儘管其中許多企業具有國際背景。這一投資偏好不會改變。」  

他還指出，儘管公司過去一年減持了部分上市股票，但其 私募股權投資（Private Equity） 的價值仍在增長，且遠高於公開市場持股。  

波克夏·哈薩威旗下 近 200 家私營企業（包括 冰淇淋連鎖 Dairy Queen 和內衣製造商 Fruit of the Loom）的估值持續提升。這表明，波克夏的 絕大多數投資仍以私營企業及股票投資的形式存在。  

 短期美債收益率上升，提振保險投資收益  

波克夏的 保險業務 在 2024 年再次表現亮眼。該部門實現 116 億美元的投資收益，主要來自其 美國國債（U.S. Treasury） 投資組合，遠超其股票投資的股息收入。  

巴菲特表示： 「隨著美債收益率上升，我們顯而易見地受益於投資收益的增加，並顯著擴大了這些高流動性短期證券的持倉。」  

儘管 兩場颶風──海倫（Helen）和米爾頓（Milton），給 波克夏的保險與再保險業務 造成約 12 億美元的損失，但 承保（Underwriting）利潤仍有所改善。  

此外，波克夏在 2025 年第一季度 的財報中將反映一筆額外損失，來自 1 月份洛杉磯野火 的理賠。公司披露，保險部門 預計該事件將帶來 約 13 億美元的稅前損失。  

日本商社仍是長期押注重點  

巴菲特繼續看好五大日本商社（Sogo Shosha），並指出這些公司 在合適的時機提高股息、估值合理時回購股票，且高管薪酬遠低於美國同行。  

三菱（Mitsubishi）  ,三井（Mitsui）,伊藤忠（Itochu）,住友（Sumitomo）,丸紅（Marubeni）  已同意允許波克夏 突破此前 10% 的持股上限。巴菲特表示，波克夏 未來可能繼續增持 這些公司，並強調 公司未來的領導層將在未來數十年內持有日本股票。  

「奧馬哈先知」（Oracle of Omaha） 還特別提到，波克夏預計 2025 年將從日本投資中獲得 8.12 億美元的股息收入，而其日圓債務的利息支出僅約 1.35 億美元，反映這筆 長期投資帶來的可觀收益。  

值得注意的是，日本五大商社的股價在過去一年整體走低： 伊藤忠（Itochu） 和 丸紅（Marubeni） 下跌超過 8%，  三菱（Mitsubishi） 下跌 26%，  三井（Mitsui） 和 住友（Sumitomo） 分別下跌 16% 和 10%。