楊德龍：全球資本流出美股 流入A股和港股的趨勢越來越明顯

週五，滬深兩市呈現放量上漲的走勢，部分大盤股開始啟動，滬深300指數上漲1.26%。市場再次出現「大象起舞」的現象，通訊業者板塊表現強勁，甚至衝擊漲停。近期，「大象起舞」現象愈發常見，顯示市場整體的牛市氛圍愈發濃厚。同時，先前表現突出的人形機器人等科技部門持續強勢上漲，賺錢效應依然十分明顯。

這說明在政策力道不斷增加的背景下，投資人的做多意願正在增加，產業板塊之間出現輪動。因此，對後市可以看高一線。具有高科技屬性的高紅利央企上市公司，既有業績支撐，又有高科技屬性，其後市表現也值得期待。

人形機器人作為「人工智慧+消費」較好的應用領域，預計未來的成長機會較多。目前，該行業仍處於起步階段，尚未真正進入家庭。東吳證券稱人形機器人將開啟十年產業大周期。2025年人形機器人類似2014年電動車的起步階段，開啟十年產業週期，預計2026年特斯拉人形機器人產量將放大十倍至5萬至10萬台。

機器人的量產無疑是帶動產業崛起的最佳催化劑，相關產業鏈公司也有望在未來逐步釋放業績。當未來人形機器人在硬體和軟體上都實現突破，智慧化程度更高時，將開始進入千家萬戶，屆時可能會產生一群偉大的公司。目前，仍需在技術上實現突破，但資本市場是事先反映產業變化的。在產業週期啟動時，行情往往也開始啟動。

近期，AI醫療板塊也開始啟動，表現較好。就像當年網路的出現改變了眾多產業並帶來大量投資機會一樣，「人工智慧+」的出現也將改變許多產業，帶來眾多投資機會。未來，「AI+醫療」、「AI+其他產業」都可能產生較好的應用。我國擁有世界上最多的人口和最大的消費市場，因此在應用方面可能會有較大優勢，這也將為資本市場帶來更多投資機會。

2025年市場的行情可望超越所有人的預期。因為經過前期的下跌，全球資本市場正發生巨大變化。美國股市處於歷史高位，估價水準出現明顯泡沫，而DeepSeek的出現更是讓美國一些科技股的泡沫有破裂風險。

今年以來，一些國際資本已開始從美股流出，進入新興市場。A股和港股無疑是全球主要資本市場的估值窪地，吸引了從美股流出的資金流入，因此A股和港股可能會迎來大量資金，帶來中國資產估值的修復。DeepSeek的出現打破了國外投資者對中國在科技創新方面可能被美國「卡脖子」的憂慮。德銀在報告中指出，中國資產可能會從先前的折價逐步變為溢價，在這過程中將產生許多新的投資機會。

因此，建議大家堅定信心，把握這一輪資產重估的機會，透過版面優質股或優質基金，真正實現財富成長。2025年A股和港股的第二波牛市行情正在逐步啟動，建議投資人積極把握機會，抓住受益於經濟轉型的好產業、好公司，打一個漂亮的翻身仗。

（作者為前海開源基金首席經濟學家、基金經理）