【路透分析】中國科技股反彈靠的是熱錢，全球大戶作壁上觀

• 人工智能、關稅和監管鬆綁推動漲勢
• 恆生指數年初至今表現優於標普500指數
• 短線心態推動大幅上漲--經紀商
• 全球大型投資者作壁上觀--經紀商

路透香港2月17日 - 中國在人工智能(AI)領域取得的明顯突破，以及當局與科技巨頭恢復友好，帶動香港股市和互聯網巨頭飆升，但背後的買方卻瞻前顧後，經紀商稱，全球投資者在市場大幅波動時對大舉押注存有戒心。

香港恆生指數.HSI從連續幾年的低迷中反彈，與德國DAX指數.DAX一同爭奪今年迄今為止全球表現最佳市場的地位，漲幅分別為13%和13.1%，而標普500指數.SPX同期漲幅僅4%。

自1月中旬以來，香港科技股.HSTECH已大漲 31%，周一創下三年新高，與此同時，國家主席習近平在北京與科技業高層領導進行了會談。

當投資者在這場會議的照片和錄像中尋找大老闆們的面孔時，股價出現了大幅波動，這強烈地凸顯出市場的瘋狂猜測和漲勢背後的期待。

市場交投也說明近年來在中國投資的情況，即先行者賺最大，尤其是如果他們能在興奮情緒開始消退時盡快脫身的話。

馬來亞銀行股票交易銷售主管 Wong Kok Hoong 說：“與過去兩年左右香港/中國的走勢一樣，這是一個由散戶驅動且波動劇烈的交易市場。”

“對沖基金或更多主要投資於香港和中國的基金都很清楚不從一開始就搶進的危險性。”

來自經紀商的數據似乎顯示買盤來自何方。

中金公司估計，自2月初農曆新年假期以來，累計南下資金(即內地投資者買入)已達266億港元(34億美元)，與9月破紀錄的搶購潮看齊。

摩根士丹利的一份對沖基金持倉報告顯示，凈敞口接近一年來的最高水平，買方主要集中在亞洲，並且持有多頭頭寸，而不是回補空頭押注。

香港經紀公司大華繼顯負責機構客戶的執行董事梁偉源表示：“熱錢在過去兩周推動了市場，”他指的是由尋求短期回報的投資者控制的資金。

**先信者優勢**

帶動這輪漲勢的因素包括：中國人工智能初創公司DeepSeek突然走紅(該公司開發的AI模型成本遠低於美國競爭對手)；中國沒有受到美國大規模制裁令市場鬆一口氣；以及習近平會見科技界領袖。

阿里巴巴9988.HK股價漲勢備受矚目，主因該公司與蘋果AAPL.O在人工智能領域進行合作，以及馬雲出席本周與習近平的座談會；近年來中國當局對科技業巨頭進行壓制，這段期間馬雲一直保持低調。

阿里巴巴股價周一觸及三年高點，今年迄今已上漲近 50%。

上周阿里巴巴股票在香港的交易量是創下2019年底上市以來新高，其美國存託憑證(ADR)BABA.K的周交易量也創兩年來最高。

香港Gavekal Dragonomics中國研究副總監克里Christopher Beddor指出：“(馬雲)的出現將極大地象徵著政府對科技行業的立場發生何種變化。”

“如果說有一個人與科技行業的壓制有關，那就是馬雲...這或多或少是對幾年前政策立場的徹底逆轉，當時官方發誓要遏制資本的‘無序’擴張。”

可以肯定的是，摩根士丹利在上周的一份報告中表示，全球投資者在經歷了長期的有限關注之後，開始重新評估中國的可投資性，不過該公司補充說，截至1月底，全球投資者對中國的投資比重一直偏低。

周一，高盛分析師將MSCI明晟中國指數.dMICN00000PUS的預估從 75 上調至 85，有投資者認為這將是一次可長可久的漲勢。

儘管如此，對許多人來說，在中國疫後重啟和9月刺激承諾帶來的漲勢令人失望之後，他們得到的教訓是要迅速行動，並運用短線思維。

馬來亞銀行的 Wong引用中國的散戶投資者的順口溜：先信“吃肉”，後信“喝湯”，追漲“接盤”。(完)