【路透分析】美德收益率之差收窄，將吸引更多資金流向歐洲

路透3月31日 - 美國公債相對於德國公債收益率的溢價將出現多年來的最大季度跌幅，而兩國財政政策的結構性轉變預計將進一步縮小這一差距，從而吸引更多資金流向歐洲。

美國和德國10年期公債收益率之差反映了兩國政府長期借貸成本的差異。自今年初以來，該利差DE10US10=RR已收窄 62 個基點，至 158 個基點，若不包括疫情期間的變動，預計將創下自 2008 年全球金融危機以來的最大季度跌幅。

這一差距反映了利率和經濟前景的差異，對投資流動和歐元/美元匯率都至關重要，進而影響貿易餘額、通脹水平和企業利潤。

德國3月份批準了大規模支出計劃，拋棄了數十年的財政保守主義，導致債券收益率飆升。

自1月20日上任以來，美國總統特朗普不僅承諾實施大幅減稅政策，還對主要貿易夥伴加徵關稅，並大幅削減聯邦政府工作人員，並開始驅逐移民。

美國經濟數據開始下滑，投資者擔心經濟增長放緩，導致美國公債收益率下降。

美國銀行外匯策略全球主管Athanasios Vamvakidis表示：“財政政策前景是目前歐元區與美國出現差異的主要原因。”

一些分析師和投資者認為，隨著德國公債收益率上升，美國/德國公債收益率之差收窄，可能跌破 100 個基點，這是自 2013 年以來從未穩定出現過的水平。

荷蘭國際集團（ING）美洲區研究主管Padhraic Garvey表示：“當美國公債收益率崩潰，利差降至 2000 年至 2009 年平均 30 個基點的水平時，應當會出現經濟衰退。”他預計利差將低於 100 個基點，可能達到 75 個基點。

Garvey表示，ING 對美國經濟的基本預測並非衰退。他預計德國公債收益率為 3.00-3.50%，美國 10 年期公債收益率接近中性水平，為 4.3%。

巴克萊認為，如果關稅風險沒有成為現實，或者沒有人們擔心的那麼嚴重，德國公債收益率DE10YT=RR可能測試3%，將從目前的2.8%上升。美國10年期公債收益率 US10YT=RR約為4.37%。

較高的收益率往往會吸引尋求更高回報的投資資金。美國與德國公債收益率之差的變化支撐了歐元 EUR=EBS。截至 3 月份的三個月內，歐元上漲了 4%，是自 2023 年第四季度以來的最佳季度表現。歐洲股市相對於美國股市的第一季度表現有望創下十年來的最佳水平。

瑞銀策略師Reinout De Bock在上周前往美國會見客戶後表示：“美國投資者對歐洲的興趣令人驚嘆。”

他補充道：“自歐元危機以來，我還沒有看到過紐約客戶對歐洲有如此大的興趣，但客戶們很難判斷相對於其他（歐元區）國家，德國的增長前景有多好。”

與此同時，英國英杰華集團(Aviva)高級經濟學家 Vasileios Gkionakis 表示，名義國內生產總值(GDP)增長與長期收益率之間的聯繫可能推動德國公債收益率達到 3.5%，甚至可能升至4%。

然而，鑒於公共資本存量的增加，政府投資增加將刺激經濟增長和生產率。這可能會增強德國公債的避險吸引力，進而有助於限制收益率進一步上升，甚至壓低收益率。(完)