2025年4月1日,澳洲央行(RBA)公佈了最新利率決議。與市場普遍預期一致,央行將政策利率維持在4.1%不變。自2023年11月以來,澳洲央行一直將現金利率維持在4.35%,直至今年2月降息25個基點,標誌著降息週期的開啟(圖1)。
圖1:澳洲央行政策利率(%)
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然而,國內外不確定性因素共同促使澳洲央行在4月選擇按兵不動。從國內看,消費端零售銷售在去年末下滑後,今年迄今已恢復正成長。西太平洋銀行消費者信心指數從2月的0.1%躍升至3月的4%,預示零售成長動能短期內或將延續(圖2)。生產端方面,製造業及服務業PMI分別於今年2月及去年12月重返50榮枯線以上(圖3)。這些指標凸顯澳洲經濟韌性,即便麵臨全球成長放緩,也降低了澳洲央行立即進一步降息的迫切性。
圖2:零售銷售與西太平洋消費者信心指數
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圖3:製造業與服務業PMI
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國際方面,不確定性主要來自美國總統川普的外交政策。4月2日即將生效的對等關稅措施,將成為澳洲經濟面臨的最大風險。一方面,高關稅可能削弱澳洲出口(圖4),拖累經濟成長但緩解通膨壓力;另一方面,若貿易戰擾亂全球供應鏈,進口商品(如消費品和機械設備)成本上升可能推高澳洲通膨。這種不確定性正是澳洲央行本月暫停利率調整的主要原因。
圖4:出口(環比,%)
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展望未來,儘管內部和外部阻力令央行暫緩行動,但2025年整體趨勢仍傾向持續降息。澳洲CPI自去年5月見頂後持續回落,且自8月以來一直處於澳洲央行設定的2%-3%目標區間(圖5)。這表明澳洲央行很可能在今年稍後重啟寬鬆週期。
圖5:CPI(年比,%)
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外匯市場方面,澳幣(AUD)多空因素交織。經濟韌性帶來的支撐效應,預計將被降息週期的負面影響所抵消。同時,美國經濟成長放緩疊加聯準會重啟降息,預示美元指數可能走弱。因此短期(0-3個月)內,我們對澳元兌美元匯率持樂觀態度(圖6)。
圖6:澳幣兌美元匯率
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