【路透分析】特朗普推行促經濟政策，但“滯脹”陰影仍籠罩美國市場

• 特朗普關稅加劇通脹和低增長擔憂
• 調查顯示基金經理的滯脹預期上升
• 一些人仍樂觀地認為，關稅對經濟增長的衝擊將是暫時的
• 分析人士警告不要對特朗普的政策感到自滿

路透2月20日 - 頑固的通脹和特朗普總統的強硬貿易政策重新引發了人們對滯脹的擔憂，儘管市場仍對他的促增長議程感到樂觀。滯脹是經濟增長乏力和通脹居高不下同時存在的現象，這種現象曾在1970年代困擾美國。

滯脹可能會對一系列資產構成壓力，人們在過去50年里不時指出滯脹可能會捲土重來，但並未真正對投資者的資產組合構成威脅。最近幾周，隨著貿易戰和懲罰性關稅的前景給美國經濟增長蒙上陰影，這種可怕的情況又成為投資者面臨的一個主要風險，經濟學家和投資組合經理們還不敢說這次情況會有不同。

“滯脹肯定再次成為一種可能，因為我們的這些政策可能會損害消費需求，而持續的通脹限制了美聯儲的行動能力，”Brandywine Global固定收益策略投資組合經理Jack McIntyre表示。“這遠遠不再是一個完全不可能的情況了。”

本月稍早的政府數據顯示，美國1月消費者價格指數(CPI)創下了2023年8月以來的最快月度漲幅，年通脹率達到了3%。滯脹難題的一個關鍵部分--通脹拒絕降溫的情況變得更加明顯。

滯脹的另一組成部分是美國的經濟增長，特朗普的關稅政策可能會加劇通脹壓力，從而讓經濟承壓。

“比起通脹風險，我們更擔心的是滯脹，”Innovator資產管理公司首席投資策略師Tim Urbanowicz表示。“通脹問題很棘手，但更重要的是，關稅有可能成為對消費者的征稅，拖累利潤和經濟增長。”

美國銀行周二公布對全球基金經理進行的一項調查顯示，預計未來一年將出現滯脹的投資者比例達到七個月高點。調查還顯示，投資者仍然看好股市，貿易戰被視為低概率風險。

一些投資者認為，特朗普關稅對經濟增長造成的衝擊將是暫時的。

Capital Group的資產類別服務主管Maddi Dessner表示，從長期來看，關稅甚至可能促進增長，推動那些因全球競爭減少而受益的行業。

滯脹最近在2022年成為人們焦慮的根源，當時通脹率飆升，股票和債券價格暴跌，但隨著通脹最終緩解且經濟增長保持韌性，滯脹並未成真。

許多人相信美國經濟將再次避免滯脹。

目前核心通脹率約為3%，仍遠低於1970年代的水平，當時核心通脹率平均約為7%。Evercore ISI 在最近的一份報告中表示，這一次通脹預期仍然“錨定”，這意味著長期通脹前景不會隨著每一份新的經濟數據出爐而劇烈波動。

不過，穆迪首席經濟學家贊迪(Mark Zandi)警告稱，市場可能低估了滯脹風險。他指出，特朗普競選時承諾將大規模驅逐沒有簽證或其他工作證件的工人，這也將加劇通脹。

道富環球投資管理(SSgA)的SPDR Americas Research主管Matthew Bartolini表示，對黃金的興趣飆升，暗示部分投資者感到擔憂，因為黃金是少數在滯脹環境下能保值的資產之一。

Brandywine的McIntyre表示，另一個大贏家將是現金，但他補充說，目前他不會大舉轉向現金類固收工具。

“還沒走到那一步，”McIntyre說。(完)