【路透分析】美國例外論開始瓦解，尋找投資替代成為當務之急
本文作者Mike Dolan為路透專欄作家，以下內容僅代表其個人觀點
路透倫敦2月19日 - 全球投資者似乎終於開始質疑將所有雞蛋放在一個籃子里是否明智。隨著特朗普帶著 "美國優先 "計劃重返華盛頓，美國十年來的超常投資回報可能即將見頂。
近年來，數萬億美元的資本湧入美國市場。但估值差距的拉伸和特朗普新政府的劇烈動盪，已導致部分資本在特朗普上任一個多月後開始流出。
現在有多種說法來解釋這種轉變，並反駁存在已久的美國投資 "例外論 "。其中最明顯的是歐洲低迷的經濟出現改善，而歐洲是近年來推動美國市場不斷走高的投資流的主要來源。
重新思考的催化劑包括歐洲國防部門的被迫重新調整、烏克蘭戰爭結束的前景、中國潛在的經濟復甦，以及德國在本周末大選後放鬆財政政策的希望。歐洲央行也在繼續放寬信貸條件，而美國聯邦儲備委員會似乎正變得更加鷹派。
此外，歐洲和德國的股價幾乎比美國同類股票低 40%。這顯然對投資者很有誘惑力。
備受關注的美國銀行全球基金經理月度調查，最能反映跨大西洋股票倉位的這種劇烈調整。
雖然投資者對美股的持股比例仍然偏高，但與 12 月份創下的歷史最高水平相比，持股比例已大幅下降，自今年年初以來凈下降了 20 個百分點。
有些令人不安的是，近 90% 的受訪投資者認為美股估值過高，創下了自 2000/2001 年互聯網泡沫破滅以來調查的最高水平。
基金認為，全球三大 "最擁擠 "的交易是美國大型科技股、美元和加密貨幣市場的多頭頭寸--換句話說，就是美國 "例外論 "的三重彩押注。
實際的資金流動數據支持了資金正跨過大西洋回流的觀點。
EPFR追蹤的共同基金顯示，2月第二周美國股票基金出現了今年以來的首次凈贖回。這只是 12 個月來第九次出現單周資金外流。美國成長型基金已連續五周出現資金流出。
相比之下，歐洲股票基金錄得 9 月份以來的首次淨流入，也是近兩年來最大的淨流入。
市場價格的變動反映了市場情緒的一些變化。今年以來歐洲股市.STOXXE 按美元計價上漲了 13%，是曾經 "一飛沖天 "的美國科技股納斯達克指數.IXIC 的四倍。 美國例外論主題的瓦解也拖累了美元 .DXY 。
現在的一個大問題是，這一切是否標誌著世界資本開始從昂貴的美國破壞性地流出，還是泡沫慢慢破滅，這對每個人來說可能都是最好的情況。
