2025全球經濟展望：美元強勢與通膨壓力交織，市場風險加劇！

匯通財經APP訊－ 2025年全球市場風險聚焦於通膨壓力、貿易保護主義與債務議題。美國經濟受移民與關稅政策影響，國債殖利率或突破5%；歐元區成長疲軟，央行政策趨寬鬆。美元維持強勢，對非美元貨幣構成壓力，大宗商品價格因供應緊張走高。

美國經濟

近期商業調查顯示，2024年底美國大選塵埃落定後，因政策與監管不確定性而延遲的企業投資和招聘活動逐步回歸，促進了經濟活動的復甦。此外，低稅收環境的延續也為經濟成長提供了支持。然而，川普當選總統提出的政策同樣伴隨著風險。

川普政策中的嚴格移民控制可能導致部分領域勞動力短缺，抑製成長並推高工資。同時，貿易關稅政策的不確定性或對供應鏈依賴國際市場的企業造成衝擊，並使出口商面臨潛在的報復性措施。這將不可避免地提高消費者成本，侵蝕購買力並推高通膨水準。

政策驅動的財政赤字惡化將引發市場對債務可持續性的擔憂。分析師認為，在高通膨環境下，美國10年期公債殖利率可能突破5%，推高消費者與企業的借貸成本，成為中長期成長的限制因素。

目前，4%的SOFR（擔保隔夜融資利率）對應4.5%的10年期公債殖利率。回顧2000年代，平均通膨率為2.5%，聯邦基金利率為3%，當時的長期殖利率與目前環境接近。隨著市場對高通膨的預期鞏固，分析師認為，長期公債殖利率的上升趨勢將在2025年持續。

歐元區經濟

歐元區經濟指標顯示持續疲軟的趨勢。 12月綜合PMI仍處於榮枯線以下，雖然服務業有所成長，但私人部門貸款成長在11月放緩，僅年增1%。新一屆德國政府可能推出財政刺激，但影響預計要到2025年下半年才會顯現。此外，多國財政赤字過高，迫使其維持緊縮的預算政策。

歐元區2025年GDP成長率預計僅0.7%。儘管能源價格的去通膨效應減弱，12月調和消費者物價指數（HICP）通膨上升至2.4%，核心通膨維持在2.7%，服務業物價通膨更高達4%。歐洲央行的貨幣政策依舊保持緊縮，但考慮到經濟疲軟，預計利率將進一步下調。

隨著歐洲央行逐步放鬆貨幣政策，Euribor 10年互換利率將逐步回歸長期平均值水準。基於名目成長預測，預計2025年底德國10年期公債殖利率將升至2.7%。由於美國與歐元區殖利率之間的利差在2025年可能進一步擴大，歐元區資產的吸引力可能持續下降。

聯準會政策

受貿易保護主義和勞動力供應短缺導致的通膨壓力影響，聯準會預計在2025年降息步伐將較2024年放緩。分析師預測聯準會將在2025年前三個季度各降息25個基點，總計降息75個基點，高於市場預期的兩次降息。儘管就業市場降溫和長期公債殖利率的上升可能對經濟構成壓力，但美元強勢仍可能促使聯準會採取更寬鬆的政策以緩解經濟壓力。

外匯市場

美元在2025年初持續維持強勢，通膨調整後的貿易加權美元指數接近1985年時的歷史高點。美元強勢對日圓構成壓力，美元/日圓接近158-160區間。分析師認為，在美元持續強勢背景下，非美元貨幣預計全年仍將承壓。

美元指數在強勢通道內運行，維持兩年高點。分析師表示，美元/日圓技術面顯示出強勁的上漲勢頭，匯價接近158-160區間，是日本政府前期幹預的關鍵點位；如果突破該區間，可能引發進一步的技術性上行。

大宗商品

OPEC +在2024年12月延長了供應削減協議，2025年初布蘭特原油價格上漲至每桶76美元以上。此外，亞洲買家尋求中東油種，進一步提振了中東原油市場。

歐洲天然氣市場也因烏克蘭的過境協議到期而供應減少，導致TTF價格短暫突破每兆瓦時50歐元。較冷天氣的預測可能進一步加速天然氣庫存的消耗，目前歐洲天然氣庫存水準低於過去五年平均值。

總結

2025年全球市場面臨多重風險與不確定性，包括通膨壓力、貿易保護主義和債務可持續性問題。美元和美債殖利率的強勢依舊是市場的主導力量，而原油和天然氣等大宗商品價格的波動為能源市場注入了更多不確定性。