日本央行暫停貨幣政策正常化進程

日本央行在6月13-14日的會議上未做出明顯的政策調整，重申將鼓勵無擔保隔夜拆借利率保持在0.0%-0.1%左右，並將按照3月貨幣政策會議上做出的決定進行債券購買。

貨幣政策聲明確實包含一個訊號，即日本央行將在 7 月 31 日會議後減少購債速度。在會後的記者會上，日本央行行長植田和男指出，官員將謹慎對待這一進程，但變化的幅度可能「很大」。

我們認為，日本央行貨幣政策將進一步正常化。然而，鑑於我們預期經濟成長、通膨和薪資成長趨勢只會逐步改善，我們認為日本央行將採取漸進方式實現政策正常化。

我們仍認為日本央行將等到 10 月才會再次升息，預計日本無擔保隔夜拆借利率將上調 15 個基點至 0.15%-0.25%。除此之外，我們預測日本央行將等到 2025 年 4 月宣布升息後再升息 25 個基點。

我們也預期日本央行將透過逐步降低債券購買規模來實現貨幣政策正常化，我們認為日本央行將獨立於任何政策利率上調的時間實施這一過程。我們認為，日本央行將從7 月開始，每次將債券購買規模減少1 兆日元，並確認在2024 年第三季的剩餘時間內，將債券購買規模將放緩至約5 兆日元。然後，我們預計2024 年第四季的購買速度將放緩至約4 兆日元，2025 年第一季的購買規模將放緩至約3 兆日元，2025 年第二季以後的購買規模將放緩至約2 兆日圓。