日本“春斗”前瞻：日本央行加息在即，推高日元

TradingKey - 春斗（Shunto），即春季工资斗争的简称，是日本每年春季举行的全国性劳资谈判活动。通常，春斗分为三个阶段：第一阶段，雇主们讨论可能的工资增长；第二阶段，各公司员工提出他们的要求；第三阶段，日本工会与雇主进行谈判。

2025年3月6日，日本工会联合会（JTUC-RENGO）发布了今年春斗的工资增长要求：加权平均总工资增长6.1%，基本工资增长4.5%，均超过去年的5.9%和4.3%（图1）。此外，工会为中小型企业（SME）工会设定了超过6%的增长目标。

图1：日本工资增长需求（%）

数据来源：路孚特，Tradingkey.com

尽管2024年上半年日本经济面临内需疲软和消费不振的问题，但下半年出现了明显的复苏。根据国际货币基金组织（IMF）的预测，2025年日本的实际GDP增长率预计将达到1.1%，较2024年的0.1%有显著提升（图2）。随着经济预期的改善和企业利润的增加，日本制造业和金融业的巨头已表示愿意提供5.6%至10%的工资增长。因此，我们认为公司满足工会工资要求的可能性很大。

图2：日本实际GDP增长率（%）

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在通胀方面，整体CPI同比从去年10月的低点2.3%稳步上升至今年1月的4%，而核心CPI（不包括新鲜食品）则攀升至3.2%（图3）。如果2025年春斗成功，可能会进一步加强日本工资-价格之间的良性循环。在经济逐步复苏的背景下，日本央行（BoJ）预计今年将加息2至3次。这可能会推动日元对美元的汇率走高（图4）。

图3：日本CPI（%）

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图4：美元兑日元汇率

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