全球對美國資產的持有量有多高？

Investing.com — 外國對美國資產的擁有權在過去十年中大幅增長，但這種敞口的規模和影響直到現在才逐漸清晰。

德意志銀行分析師深入研究了相關數據，並警告稱，世界其他地區，尤其是歐洲，可能持有過大且潛在風險的美國市場頭寸。

外國投資者目前持有7萬億 USD美國固定收益資產和18萬億 USD股票。自2010年以來，這兩項分別增加了3萬億 USD和15萬億 USD。

但根據德意志銀行的說法，關鍵點在於「驚人的90%可歸因於美國資產價值的增長，而非新增資金流入」。

換句話說，外國投資組合對美國資產的比重增加，主要是因為美國市場的繁榮，而非投資者有意識地重新配置資產。

為了更清晰地了解敞口情況，德意志銀行轉向相對投資組合規模分析。在歐洲，2010年美國資產約佔總投資組合的5%。

到2024年，這一比例已攀升至20%。在日本，這一比例從8%上升到16%。分析師表示：「美國投資組合持有量在歐洲的佔比增加了四倍」，大部分變化集中在股票方面。

這種增長基本上與美國市場在全球的權重增加同步。隨著美國在全球股票和債券中的佔比增加，外國持有量也相應增加，在許多情況下是被動跟隨。

該券商提出了兩種解讀：「較為樂觀的解讀是，外國投資者僅僅是被動跟隨了總體估值的上升...更令人擔憂的解讀是，這使外國投資者——尤其是歐洲投資者——在其投資組合中相對於歷史水平持有過高的美國資產，特別是在通常不進行貨幣對沖的美國股票市場。」

德意志銀行指出，這種未對沖的敞口，尤其是在股票方面，是一個關鍵的脆弱點。

關於貨幣對沖的數據很少，但報告指出，來自日本、瑞典和歐元區的可用數據表明，「對美國資產存量的直接未對沖外匯敞口非常高」。

這種風險並非理論上的。該券商表示：「外國投資者美元配置持續向歷史正常水平轉變的潛力可能產生巨大的負面美元流動。」

這種再平衡，如果實現，可能對美元和全球市場產生廣泛影響。

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