《DOLAN專欄》金價一騎絕塵成為最熱門交易，中國買盤為主力推手

路透倫敦4月16日 - 美國大型科技股已不再被視為是全球最擁擠的交易，此為兩年來首見，取而代之的是黃金，這在一定程度上與中國令人瞠目的金條購買量有關。

美國銀行對全球基金經理人進行的最新月度調查揭示了一些有趣的細節，顯示隨著貿易戰升級，投資者的焦慮和交易模式發生了怎樣的變化。

全球投資人認為貿易戰引發的經濟衰退是未來一年最大的風險，過去兩個月他們大幅減持美國股票，降幅創下史上之最。因此，目前有36%的基金對華爾街股票的配比低於指標權重，這是近兩年來最悲觀的配置。

其撤出的幅度如此之大，以“七巨頭”為首的高價大型科技股 MAGS.K24個月來首次失去了最擁擠交易股票的桂冠。

在美國公債市場動盪、對大規模撤資的擔憂令美元.DXY承壓的緊張環境下，由黃金XAU=取代“七巨頭”或許一點也不出人意料。美國銀行調查的受訪者中有近五成認為，搶進黃金是當前最擁擠的交易。

今年迄今為止，金價已飆升 23%，創下每盎司 3,200 美元以上的新高，全球淨 42% 的基金預計黃金將成為今年表現最佳的資產，這一比例是預計現金或美國公債將成為表現最佳資產的比例的兩倍多。

他們的確有理有據。2025年至今，任何其他資產類別都很難趕上黃金迄今為止的漲勢。

圖：近10年來黃金價格走勢

**群體智慧？**

由於美國公債市場--全球儲備和主權基金的長期避風港--陷入劇烈震盪，投資者繼續湧入黃金市場。光是上周，儘管美國股市下跌，但美國30年期公債收益率卻創下40多年來最大的漲幅。

儘管關於債券市場動盪的原因存在多種理論，但中國可能透過大量代理持倉出售美國公債是其中之一。矛頭之所以會指向這一點，是因特朗普總統在放鬆其他地區關稅的同時，卻以針鋒相對的方式加大了與中國間的雙邊貿易壁壘。

目前尚無明確證據顯示是什麼原因引發債券市場崩盤。但過去兩年，中國持續減少美債持有量，並大幅增加外匯儲備的黃金持有量。

圖：中國在提高外匯儲備黃金持倉方面遙遙領先

目前，黃金佔中國儲備金庫的8%，幾乎是疫情爆發前的三倍。

法國興業策略師研究了兩者之間的關聯性，並指出，上周五公布的英國政府出口數據證實，2月又是一個有大量黃金從英國運往中國的月份。中國進口了50公噸，這是英國過去兩年出口量第三大。

法國興業根據英國稅務海關總署數據估計，在過去兩年內，流入中國黃金數量已達到“驚人”的700公噸。 法國興業指出，“很多黃金都流向了中央銀行”。

值得注意的是，世界黃金協會周一公布的數據顯示，本月迄今為止，流入中國實體黃金支持的上市交易基金(ETF)的資金已超過整個第一季的流入量，超過美國上市基金的流入量。

為什麼是英國？英國央行以其安全的金庫和可靠的金融服務而聞名，因此它成為許多外國黃金儲備的託管機構。

為什麼是中國？近年來，北京加速減持美國公債，特別是自俄羅斯入侵烏克蘭以來，莫斯科在美國和歐洲的外匯儲備被凍結。實體黃金是少數不易發生類似行為的資產之一。

我們可以把金價飆漲、中美貿易戰和近期美國公債市場波動連結起來嗎？ 法國興業的確認為值得思考當中的關聯性。

“資金從美國公債轉進黃金，似乎是我們可以大致關聯並進行某種程度跟蹤的事情--而美國公債的拋售與黃金出口至中國黃金的同時發生也是我們不能不關注的事情。”

圖：過去30年來美元每年截至4月15日的漲跌幅，今年年初至今的跌幅創逾50年來之最

(完)