《焦點》貿易戰加劇，全球投行下調中國經濟增長預測

路透上海4月16日 - 美國總統特朗普咄咄逼人的關稅措施預計將給中國這個世界第二大經濟體造成拖累，有鑒於此，全球投資銀行紛紛下調對中國今年經濟增長的預測。

就在一個月前，一些投行還上調了對中國經濟的預測，原因是今年前兩個月中國經濟出現好轉跡象。

特朗普4月2日宣布徵收對等關稅，導致中美針鋒相對地對對方商品加徵關稅，雙方緊張局勢愈演愈烈。到4月11日，由於關稅升至145%，中國幾乎可說是處於美國的貿易禁運之下。

路透的一項調查顯示，中國2025全年國內生產總值(GDP)增長率預計為4.5%，低於去年的5.0%，也低於官方設定的5.0%左右的目標。nL3T3QP0EO

周三的官方數據顯示，中國第一季度GDP同比增長5.4%，增幅高於分析師此前預期的5.1%。nL4T3QU07E

以下為主要投行對中國GDP增長率的預估摘要：

以下為上述投行對中國經濟預估的主要論點：

**瑞銀**

根據我們目前最新基本假設，我們估計今年的關稅上調將對中國GDP增長造成超過兩個百分點的拖累。我們預計未來幾個季度中國對美國的出口將下降三分之二，2025年以美元計價的整體出口將下降10%，後者還考慮到美國和全球經濟增長放緩的因素。

雖然關稅豁免可能在一定程度上會減輕美國的通脹壓力，但我們預計這不太可能影響進口商尋找替代中國進口商品的意願。因此，我們預計關稅上調將在2026年繼續對中國出口產生負面影響。

**花旗**

我們認為中美兩國在最近的對峙升級後達成協議的空間不大。

國內政策可能會更加注重擴大需求。我們預計，在政策加速實施的同時，將有1至1.5萬億元人民幣(2,050億美元)的額外資金投入。中國人民銀行可能會將政策利率下調40個基點，將存款準備金率下調100個基點。然而，匯率和債務管理等政策限制可能會繼續存在。在不確定性長期升高的情況下，決策者可能會做好隨時應對的準備。

**高盛**

近期發生的事件凸顯出特朗普總統改變關稅稅率的速度，同時也凸顯出對中國商品徵收高額關稅將持續下去的可能性。

我們估計，中國有1,000萬至2,000萬名勞工可能會受到對美出口的影響。美國極高的關稅、對美出口急劇下降以及全球經濟放緩，預計將對中國經濟和勞動力市場造成巨大壓力。

**摩根士丹利**

政策制定者可能在二季度加快落實全國人大會議宣布的2萬億元人民幣刺激方案。可能採取的措施包括適度寬鬆貨幣政策、提前發行和部署地方建設債券、擴大消費品以舊換新力度、啟動國家生育補貼以及加快住房庫存消化。

隨著全國人大預算的大部分內容出台，中國政府可能在2025年下半年推出1-1.5萬億元的增量刺激。其中可能包括擴大以舊換新補貼額度、有針對性地支持服務消費，以及加強對基礎設施和科技投資的支持。總之，我們預計政策刺激將為經濟增長帶來60個基點的額外推動力。

**澳新銀行**

儘管中國一季度GDP穩健增長5.4%，但我們認為二季度的經濟活動會直接體現美國關稅政策不確定性的影響。我們認為，關稅衝擊源自政策的不可預測性，而非關稅本身。特朗普的關稅舉措已經影響企業信心和經濟活動。

**法國興業銀行**

中國出口總額可能暴跌10%以上--與2008-09年全球金融危機時期類似。當然，也可能出現'暫停'的較好情況，即美國國內壓力增大，迫使特朗普做出方向修正。

我們假設額外的政策刺激將達到GDP的2.5%（3.5萬億元人民幣），分幾個季度實施。考慮到這是百年一遇的貿易衝擊，這完全有可能。除了短期內的穩經濟措施外，政策制定者的一個重要共識是，中國需要重新平衡經濟模式，轉向消費，而貿易戰無疑將加快這方面的進程。(完)