抄底AMD最佳時機已經出現，目前很難不看好現在的估值

“與英偉達相比，AMD在推理市場表現優異”

AMD(NASDAQ:AMD)是一家半導體公司，在CPU和GPU市場上與英偉達和英特爾等公司競爭。AMD的看漲理由很大一部分歸結為推理與訓練。與英偉達相比，AMD在推理市場表現優異，可以說推理市場比訓練市場更具順風優勢。

AMD的大部分投資案例歸結為這樣一個事實：AMD在廉價CPU方面的專業技能將開始勝過英偉達在高成本GPU方面的專業技能……或者至少CPU-GPU組合將變得更加重要。

AMD透過以下方式在小晶片架構方面取得了成功：

EYPC和Ryzen CPU：這些CPU採用多晶片模組設計，具有單獨的核心複合晶片用於處理和中央I/O晶片。這與單晶片CPU（如英特爾）不同，單晶片CPU的核心和資料傳輸都在單一晶片上完成。這實際上意味著AMD可以添加更多CCD，從而增加核心數量，而無需製造一個非常昂貴且龐大的晶片。

MI300 GPU和AI加速器：MI300將CPU、GPU和HBM整合在一個晶片設計中。這些模型可以進行編程，以在計算密集型工作負載中使用更多GPU功能，然後在推理階段轉移到CPU。

然而，AMD的重大技術進步將隨著其下一代MI350的發布而來，該晶片將於2025年下半年發布。 MI350系列也將採用晶片架構，並可能成為使其能夠與英偉達的Blackwell GPU展開激烈競爭的一大推動力。 MI350晶片將採用新的CDNA4架構，並實現“我們歷史上最大的AI性能代際飛躍，AI計算性能提高35倍”，首席執行官LisaSu表示。

最大的問題在於，新的先進AMD晶片與現時佔據市場主導地位的英偉達晶片相比，其每美元的效能是否會有顯著的差异。

不過，AMD的執行長似乎確實認為他們會這樣做，因為她表示，資料中心收入將在未來幾年貢獻「數百億美元的年收入」。誠然，這是一個非常廣泛且相當膚淺的收入指導估計，但它確實表明，與目前的水平相比，增長幅度相當可觀。

英偉達確實完全佔據了市場主導地位，但他們目前所實現的利潤率和市場份額對於一個高效的市場來說幾乎是不可持續的。市場需要（也希望）競爭，而AMD則處於一個相當便宜的替代方案的位置，可以分擔未來一段時間內來自大型市值公司的巨額資本支出的一部分。

AMD目前的交易價格為：

本益比為107.6倍

企業價值/銷售額為5.4倍。

根據執行長的模糊指引，可以預期AMD的營收到2028年將達到400億美元。這將是17%的複合年增長率，考慮到更廣泛的市場繁榮，這似乎非常合理。如果AMD的新產品更具競爭力，那麼你絕對可以說17%的複合年增長率處於較低水準。

無論如何，最好採取更保守的做法，以2028年400億美元的收入來看，我們可能會獲得：

淨利率：15%

淨收入：60億美元

每股收益：3.75美元。

根據相當保守的估計，這意味著3年內EPS成長244%。當然，這不會直接轉化為股價，但如果市盈率沒有大幅下降，我們很可能會看到股價大幅上漲。

這論點的主要風險在於AMD能否使其新創新晶片更具競爭力。目前，AMD的市場情緒並不樂觀，因為儘管經過多年的研發，並投入了數十億美元來提高競爭力，但他們仍然完全處於英偉達的陰影之下。

在未來5年內，對英偉達和AMD的投資將帶來豐厚的回報。英偉達是一個更安全的選擇，但潛在的上漲空間較小，因為我們不會看到他們如此主導的很多年。或者，AMD有可能透過推出成功的晶片大幅提高收入成長率，但這也會帶來情緒的重大變化，並可能帶來一些顯著的利潤率擴張機會。

作者|MMMT Wealth

編譯|華爾街大事件