2025年漲至750美元，AI助力下的META，為何仍值得買進？

“人工智慧和最終的Metaverse存在機會。”

Meta(NASDAQ:META)在過去幾年表現強勁。這家社群媒體公司在2022年底股價跌破100美元時就陷入了困境，而且在幾年內上漲500%後，其估值仍然不高。由於人工智慧和最終的Metaverse存在機會，分析師仍然看好Meta。

隨著蘋果在Vision Pro上繼續苦苦掙扎，Meta已越來越多地進軍智慧眼鏡領域。這家科技巨頭聲稱有能力推出類似Vision Pro的AR/VR設備，但該公司顯然從蘋果的失敗中吸取了教訓。

根據彭博社報道，Meta正與Oakley合作開發新款高階智慧眼鏡，該眼鏡將以Sphaera眼鏡為基礎，在鏡框中央配備攝像頭，產品主要針對運動員。

這款眼鏡將基於目前與雷朋合作的項目，售價可能高達1,000美元。Meta計劃將其智慧眼鏡技術拓展至合作夥伴Essilor Luxottica Société anonyme旗下的其他時尚品牌。

最終目標是取代iPhone，Orion眼鏡的後續產品預計最快將於2027年上市。這款設備目前不太可能取代iPhone。然而，到2030年或更久以後，最終目標是打造一款帶有平視顯示器的智慧眼鏡，無需智慧型手機即可查看電子郵件、回覆簡訊和拍照。

Meta正透過Reality Labs部門大力投資這些設備。該部門上個季度虧損44億美元，年虧損額為177億美元，以實現這一最終目標，即開發出一款能夠替代現有產品的設備，為Apple帶來每年超過2000億美元的收入，同時也能創造Metaverse機會。

這家社群媒體巨頭尚未在這一領域創造巨額收入，其重點主要放在吸引力有限的QuestMR設備上。機會繼續朝著智慧眼鏡發展，而Vision Pro的失敗實際上幫助Meta轉向了這一目標。

一些有限的市場研究似乎只針對智慧眼鏡市場，該市場規模將從現在的60億美元成長到2032年的150億美元。Vision Pro的銷售量可能僅為20萬台，由於缺乏新版本的路線圖，未來的成長預測有限。

Meta在某種程度上因人工智慧帶來的廣告成長而得以挽救。該公司第三季的廣告收入較去年同期增加了60多億美元，但因效率提升，營業收入減少了40多億美元。

Meta的效率提高以及社群媒體平台的復甦帶來的利潤大幅提升，使得增加對Reality Labs的投資變得更加可行。這家科技巨頭目前每季從社群媒體業務獲得的營業收入接近220億美元，第四季的假期消費將進一步增加收入。

Meta將於下週1月29日公佈12月季度財報。分析師的普遍預期如下：

營收—470億美元，年增17.1%

每股收益—6.74美元，年增26.4%。

實際上，即使在承受了Reality Labs部門的巨額損失後，Meta第四季的總營業收入仍將接近200億美元。更不用說，過去幾年，Meta的季度收入已超過近10億美元，過去5個季度的每股收益大幅超過平均水平，達到每季至少0.35美元。

該股絕對不像先前交易時那麼便宜，2025年每股收益目標為24倍，為25.41美元。這裡的故事是，Meta的交易價格是這些目標的24倍，可以選擇只專注於人工智慧並消除Reality Labs超過170億美元的營運虧損，或者看著該部門透過開發能夠取代智慧型手機的智慧眼鏡成為巨大的成長動力。

扣除12%的公司稅率的稅收優惠後，巨額營運虧損達到155億美元。Meta目前有26億股流通股，僅憑消除虧損，其每股收益就能增加約6美元，這還不包括智慧眼鏡或Metaverse領域成功帶來的更高利潤的未來潛力。

本質上，由人工智慧推動的核心社群媒體業務的核心每股收益在30美元以上。該股的交易價格僅為這些每股盈餘目標的21倍。明年營收預計將成長近15%，因此該股的合理估值很容易達到750美元，即核心收益的25倍。

基本情況是Meta將在2025年達到這一價格。樂觀的情況是智慧眼鏡將成為真正的iPhone殺手，並在未來幾年為股價提供更大的催化劑。

風險在於，由於人工智慧模型的薄弱，故事可能無法順利展開。此外，智慧眼鏡市場可能最終仍是一個小眾市場。那麼，Meta將在未來幾年陷入虧損的困境，而市場不會根據調整後的虧損核心收益來給予其股票估值。

投資者最需要注意的是，Meta似乎有望報告另一個強勁的季度業績，並以2025年為目標。智慧眼鏡業務提供了一個重要的長期催化劑，而根據核心收益，該股目前價格便宜，如果Reality Labs部門能夠推出成功的產品，那麼它將提供所有的上行空間。

作者|Stone Fox Capital

編譯|華爾街大事件