楊德龍：今年中國優質資產迎來價值重估的機​​會 一定要積極把握

在經過短暫的調整之後，週三科技股出現了較大幅度的反彈，滬深兩市以及港股市場的交易保持了較高的活躍度，做多信心有所提升。儘管近期市場出現了一定的震盪，但交易活動活躍度一直較高，A股日成交額維持在1兆以上，顯示投資人的交易意願依然較強。近期科技股出現調整，主要源自於前期漲幅過大，累積了大量獲利盤。在遇到一些短期利空訊息時，可能會出現較大幅度的回落。然而，從中期到長期來看，科技股已然具備較大的上漲空間，此次調整可以視為“倒車接人”，為前期踏空的投資者提供了上車機會。

某大型科技股在市值突破萬億之後拋出了大額融資計劃，這對短期科技股走勢形成了一定衝擊，但不會改變科技牛行情的深刻邏輯。這一科技牛行情從本質來看，是全球資本對中國在第四次科技革命，也就是人工智慧革命中處於領先地位的認可。 DeepSeek的橫空出世打破了資本對美國在AI方面壟斷的幻想。加上我國具有強大的製造能力，擁有世界上最完善的產業鏈，因此「人工智慧+消費」可能很快就會實現商業應用。

週二上午，阿里巴巴董事局主席蔡崇信在參加匯豐銀行主辦的全球投資論壇時發表講話，被部分媒體誤讀。事實上，當時我在會議現場，蔡崇信先生對人工智慧未來的發展持積極樂觀態度，特別肯定了中國在AI商業應用上的優勢，並沒有看空人工智慧、大數據或算力建設。因此，這項市場調整可視為第一波科技股大幅上漲的結束，正在醞釀第二波上攻。

A股市場人形機器人板塊在第一季出現大幅上升，累積了較大獲利盤。然而，人形機器人是「人工智慧+消費」最好的應用，各大廠紛紛宣布進軍人形機器人產業。目前，人形機器人產業的發展階段已經跨越了0到1的探索期，進入1到10的成長期。 2025年，許多機器人公司開始量產，一些提前亮相的機器人上線後被秒光，顯示市場需求非常大。國家成立人形機器人創新中心，各地推出許多政策支持人形機器人發展，工信部也將人形機器人作為未來重要的發展產業之一。這些都顯示人形機器人未來的發展空間依然較大，應視為長期的產業賽道，而非短期炒作行情。

人形機器人相關企業創辦人王興興受訪時表示，未來一、兩年人形機器人更多應用於工業及特殊場景，進入千家萬戶可能需要兩、三年以上時間。他指出，當前人形機器人發展的瓶頸不在硬件，而是在軟體。中國的製造能力很強，硬體生產不是問題，關鍵是要在軟體方面實現突破，讓人形機器人更智慧。王興興甚至表示，如果有更聰明的大腦，可以在一年內量產10萬台機器人。馬斯克對人形機器人未來發展持非常積極樂觀態度，他認為未來機器人與人的數量比可能是2:1，即平均每人擁有兩台機器人。如果這樣的話，人形機器人產業可能是超過新能源車的大產業，也是我國繼家電、手機、新能源車之後的第四大產業。因此，對這一方向應給予足夠重視，如果看好可以重倉，即使不太理解或不夠堅定，也應適度佈局，不能錯過這一產業長期發展的時代機會。

目前，A股和港股處於第二波上攻的前奏。經過一段時間調整後，市場做多能量正逐步積蓄。從政策面來看，穩健成長政策進一步加碼，可望大幅提振投資人信心，提升中國資產估值。今年以來，多家外國投行紛紛發表對中國資產的樂觀看法，認為中國資產將從當前折價變為合理估值甚至溢價，將帶來較大上升空間。今年以來，包括外資在內的許多資金流入A股和港股優質資產，釋放出明確訊號：今年中國資產將全面重估，出現估值修復，這是相對確定的投資機會。

（作者為前海開源基金首席經濟學家、基金經理）