楊德龍：人形機器人板塊繼續大幅領漲 本輪科技牛行情漸入佳境

今日科技板塊繼續領漲兩市，人形機器人板塊掀起漲停潮，顯示今年以來開啟的這輪科技多頭市場已漸入佳境。先前，我曾多次提及，在經濟轉型背景下，受益於政策支持的科技股將逐步成為A股市場的重要領漲力量。具體而言，A股方面應重點關注人形機器人等AI板塊，而港股方面則應關注科技互聯網巨頭，這是今年全年的重要特徵。

特別是DeepSeek的橫空出世，讓全球投資者認識到中國在科技創新方面具有自身​​優勢，並不因美國在高階晶片領域的限製而阻礙我國的科技創新進程。中國人的智慧與創新精神將打破美國的限制，實現自主創新與自力更生。今年以來，人形機器人板塊持續大漲，今日再次掀起漲停潮。

人形機器人目前的發展階段類似2014年的電動車。當時，市場對電動車的發展有許多質疑，如動力電池續航里程短、充電樁數量不足、電動車撞擊易起火等。但這些問題最終都在強大市場需求的推動下實現突破。如今，新能源車的滲透率已超過50%，我國新能源汽車保有量突破3000萬輛，新能源汽車龍頭股股價更是屢創新高，整個新能源產業鏈也湧現出一批偉大的公司。

當前對人形機器人的投資亦是如此。儘管部分股票尚未有業績支撐，甚至部分業績來自傳統業務，但投資人看中的其實是未來人形機器人量產將為企業帶來的大量訂單，進而釋放業績。投資產業時，應關注其長期大趨勢，而非當前估值。彼得林區曾提到，他因錯過沃爾瑪投資而遺憾，當時沃爾瑪已漲十倍，他猶豫是否買入，最終沃爾瑪又漲了上百倍。這說明，當一個產業或企業確立長期發展方向後，過去漲幅並不重要，重要的是未來成長空間。反之，當趨勢下降時，即使已跌很多，仍可能繼續下跌。我常提及華爾街名言：「最好的營運時機就是當下。」看好一個產業時，應立即投資，而非等待調整；不看好時，應立即賣出，而非等待反彈。

港股方面，科技網路巨頭連續上攻，特別是民營創業家座談會後，科技網路公司估值大幅上升。我認為後市仍有較好的上漲時機，恆生科技指數中的科技網路巨頭可望領漲港股。

從大盤表現來看，市場分化明顯，科技牛愈演愈烈，而許多傳統板塊則表現遲滯，符合經濟轉型的特徵。在經濟轉型過程中，受益於轉型的好公司將迎來大幅上漲機會，業績可望爆發；而傳統產業股票則難以有大的發展機會。因此，我們的投資思路必須及時轉變，跟上情勢變化。價值投資不是固步自封，而是要認真考慮經濟環境變化，判斷哪些產業是未來能成長的產業。投資是看未來，而非過去，未來的成長與績效屬於現在進入的投資者和繼續持有的投資者。

科技興國、大力發展新質生產力是我國既定國策，這輪科技牛市可望超越大家預期。 2025年是人形機器人量產的元年，也是人形機器人板塊啟動的元年。去年人形機器人板塊的機會主要是個股機會，今年已形成明顯板塊效應，反映市場各方投資者對機器人產業發展前景愈發樂觀。我們相信，中國將在第四次科技革命中佔有一席之地，甚至在許多領域中領先全球。

（作者為前海開源基金首席經濟學家、基金經理人）