楊德龍：人形機器人板塊繼續走強 緣於我國在AI應用上的巨大優勢

春節之後蛇年行情拉開序幕，在首個交易日沒有實現開門紅的情況之下，第二個交易日市場出現了較大幅度反彈，特別是人形機器人板塊，延續了節前強勢的走勢，繼續上沖，帶來了較強的賺錢效應，領漲兩市。AI板塊是今年以來表現最強勢的方向，其中人形機器人板塊無疑是表現最為強勁的。在DeepSeek橫空出世之後，許多投資人對於美股科技股的信心出現了大幅下降，可能改變英偉達等GPU生產廠商的投資邏輯。美股科技股經過了多年的上漲，呈現出較大的泡沫，DeepSeek的出現會不會成為刺破美股科技股泡沫的一根針？我們拭目以待。

DeepSeek的出現一方面說明我國在算力以及應用等方面可能會實現較大的突破，特別是在應用方面我國具有較大的優勢。雖然當年網路不是在我國出現，但是我國有全世界最多的網民，有全世界最大的消費市場，很快一些網路巨頭紛紛產生，甚至成為世界級的大公司。現在AI的出現也會改變我們工作和生活的方式，AI將同樣帶來革命性的改變。「AI+消費」（即應用市場）在我國有較大的優勢，這是我國實現AI領域突破的重要面向。

人形機器人無疑是AI應用最好的範例，在春天晚上最吸引人的不是那些明星，而是登台亮相扭秧歌的機器人方陣。這些機器人體現出高超的技藝，無論是旋轉手絹還是上拋手絹都超出了很多人的想像，它體現出我國在人形機器人方面已經有了較大的領先優勢，這也給人形機器人未來的發展打下了堅實的基礎。馬斯克甚至預言2040年，機器人數量可能會超過人類。我國又擁有全世界最多的人口、最大的消費市場，未來有條件的家庭可能會有一兩台機器人來打掃、煮飯。甚至有許多單身貴族，有可能會買機器人當對象，馬斯克就做了一個很漂亮的機器人女友，吸引了全球的目光。

人形機器人板塊走強是有深刻邏輯的，在去年12月27日我新接手前海開源盛鑫基金，現在四季報已經披露，十大持倉股基本上都屬於人形機器人產業鏈上的龍頭企業。集中配置人形機器人板塊，反映我對於人形機器人未來發展前景是比較看好的，近期的強勢走勢也初步驗證了我的判斷。

從大盤來看，市場在經過了一段時間調整之後，逐步進入到第二波上攻的前奏，無論是從調整的時間還是調整的幅度看，市場都有觸底回升的機會。這也為投資人提供了一個較好的入場時機，蛇年的行情有望在政策不斷加碼的帶動之下產生更強的賺錢效應。節前多個部門聯合發布了支持中長期資金入市的措施，這無疑是吸引包括社保基金、退休金、險資、公募基金、私募基金等機構投資者入市的重要手段，有助於提高機構投資者的佔比，引導投資者做價值投資、長期投資。

證監會主席吳清明確表示，公募基金持有A股流通市值未來三年每年至少增長10%，2025年第二批保險資金長期股票投資試點將在2025年上半年落地，資金規模將不低於1000億元，力爭大型國有保險公司從2025年起每年新增保費的30%用於投資A股，這些舉措將每年新增數億甚至數百萬資本。

機構投資人偏好業績優良的白馬股，這段時間白馬股表現相對低迷，一旦這些中長期資金逐步入市，將會帶來白馬股的行情，包括消費白馬股、新能源龍頭股、紅利股，以及代表行情風向的券商股和近期國際金價不斷創新高利好的黃金股。這些板塊有望輪番表現，推動市場走出第二波上攻行情。

我在2025年十大預言中講到，2025年A股和港股有望走出牛市行情，賺錢效應明顯提升，市場的風格也將更加多元化，不同投資者都將找到自己的用武之地，喜歡科技股的投資者可以關注人形機器人等AI板塊的機會，而喜歡傳統白馬股的投資者可以通過佈局優質白馬股來抓住機會或者配寘優質基金，喜歡高分紅投資者可以佈局紅利股。

近期國際金價再創新高，背後的大邏輯依然是避險情緒的上升，再加上美元越發越多，黃金長期上漲的邏輯大概率不會改變。由於黃金以美元為計價基礎，所以會隨著美元越發越多而不斷上漲，這是個長期的趨勢，短期漲多了可能會出現震盪，但是長期的方向不會改變。因此過去幾年我一直建議大家在組合中配置20%左右的黃金來對沖組合的風險，這是比較好的投資策略。目前市場正在醞釀第二波上攻行情，建議大家積極佈局優質股或優質基金，以把握機會。

（作者為前海開源基金首席經濟學家、基金經理）