若川普入主白宮美元將走強；2025年對大多數新興市場貨幣來說將是艱難的一年

預測變化
美國大選前夕，我們不會預測總統或國會的投票結果。但是，如果前總統川普入主白宮，無論國會如何組成，我們都會對美元持更看漲預期。另一方面，哈里斯若當選總統可能會導致外幣出現釋放性反彈，並導緻美元暫時回落。

我們預測，十國集團的幾家央行將採取更激進貨幣寬鬆政策。預測歐洲央行、加拿大央行、瑞士國家銀行、瑞典央行和紐儲行將採取更迅速和/或更明顯的降息措施。相比之下，預計聯準會寬鬆步伐將放緩。在巴西和印度，通膨壓力加劇應該會導致政策制定者比我們之前預想的更晚轉向降息。

我們預測美元長期走強的幅度將超過先前預期。外國央行加快寬鬆政策以及對中國的消極預期將對 2025 年和 2026 年的 G10 和新興市場貨幣造成壓力。在 G10 貨幣當中，預計歐元、加幣和紐元前景將走弱，同時我們已下調對新興市場貨幣的預期，以體現中國經濟進一步下滑和聯準會逐步放鬆政策。

關鍵主題
儘管總統大選結果仍難分勝負，選舉後的政策前景也充滿不確定，但無論哪位候選人入主白宮，貿易和財政政策都將成為焦點。川普勝選可能導致關稅政策更具爭議性，尤其是對華關稅政策，而哈里斯政府的貿易政策可能不會那麼敵對。下一屆政府還需要就《減稅與就業法案》（TCJA）即將到期的條款做出決定，這可能會對美國政府的公共財政狀況產生重大影響。

無論誰入主白宮，美元長期走勢將取決於貨幣和財政政策。我們無法預測美元會根據哪個政黨入主白宮而出現明顯走勢；然而，美元走勢是基於美國和全球經濟趨勢以及聯準會和財政政策而波動。選舉後市場立即做出的反應應該是暫時的，美元長期走勢最終將受到聯準會利率政策和更廣泛的經濟政策的影響。

我們仍預期美元將在 2025 年和 2026 年大部分時間內將保持強勢。 G10 央行加快寬鬆政策將給外幣帶來壓力，而從中期來看，美國經濟成長強勁以及聯準會寬鬆政策放緩並最終結束也將支持美元上漲。預計，在聯準會不再鴿派、美國經濟成長強勁以及中國經濟表現疲軟的環境下，2025 年對大多數新興市場貨幣來說將是艱難的一年。我們預期對中國敏感的貨幣（尤其是「高風險」貨幣）將表現不佳。