【路透分析】關稅風波導致瑞郎飆升，將迫使瑞士央行採取行動

路透蘇黎世4月23日 - 瑞郎因美國政策的不確定性而快速升值，可能迫使瑞士央行很快採取干預措施，因為瑞士工業界希望，瑞郎的飆升能夠得到控制，避免對受到關稅威脅的行業造成另一次打擊。

本月迄今，瑞郎兌美元CHF=已升值約9%，有望創下2008年金融危機以來的最大月度漲幅。上周，瑞郎兌美元創下2015年1月瑞士央行取消瑞郎兌歐元匯率上限以來的最高水平。瑞郎兌歐元EURCHF=4月上漲2.6%，接近10多年來的最高水平。

出於對美國總統特朗普貿易政策波動的擔憂，投資者紛紛湧入瑞郎，但在瑞士通脹率已接近于零的情況下，進口成本被壓低，這危及了瑞士央行實現0-2%通脹目標的努力。

這也會使瑞士的產品在海外變得更加昂貴，讓可能面臨美國31%關稅的出口商受創。

瑞士機械、電氣與金屬業協會(Swissmem)副會長Jean-Philippe Kohl表示：“瑞郎升值是瑞士工業面臨的毒雞尾酒的最後一種配料。”

Kohl表示，該協會並未要求瑞士央行採取行動，但歡迎央行採取措施來緩解瑞郎的升值。

分析師表示，干預（而非降息）可能是瑞士央行的最佳工具，目前其指標利率已為 0.25%，預計還會進一步下降。

出售瑞郎以壓低瑞郎匯率對瑞士央行來說將是一個轉變，該央行去年僅購買了 12 億瑞郎的外匯，並在 2023 年出售了價值近 1,330 億瑞郎的外幣，以支撐瑞郎匯率，從而抑制通脹。

干預本身就有風險，例如美國將瑞士列為匯率操縱國。2020年在特朗普第一個任期就發生過類似事件。

**疼痛的容忍度？**

瑞士央行本月表示並未操縱匯率，干預只是為了促進價格穩定。該央行還表示，可能重返負利率。

瑞銀經濟學家Maxime Botteron不排除瑞士央行已在進行有限度拋售瑞郎，但他並不認為央行會採取系統性干預。

“干預比降息更靈活--瑞士央行可以進入市場，出售一些瑞郎以緩解升值，然後停止，”他表示。

瑞士央行拒絕就瑞郎匯率或將如何反應發表評論。

由於瑞士的貿易主要與歐元區成員國進行，因此以歐元計價的進口對通脹的影響更大，政策制定者最關注的可能是瑞郎兌歐元的升值。

央行表示，其制定政策時不會考慮特定的貨幣對，而是參考一籃子貨幣，並將採取行動實現通脹目標。

瑞士再保險宏觀戰略主管Patrick Saner表示，可能會採取干預措施，尤其是在瑞郎實質有效匯率達到 2015 年後高點的情況下。

他表示：“近期瑞郎上漲的速度和幅度，特別是自4月2日以來的上漲，大大增加了瑞士央行接近將此視為干預‘臨界時刻’的可能性。”(完)

圖：瑞郎因避險流動飆升The Swiss franc has surged on safe-haven flows

圖：瑞士銀行存放在央行的活期存款Weekly change in total sight deposits at the SNB