分析

3月28日，港股在期指結算日繼續震動整理，仍處於我們近日指出的短期休整行情階段，畢竟從2月開始展開的一波持續急速升勢，已累積了有相當的漲幅，而隨著業績公布高峰期的逐步過去，加上第一季季結即將到來，資金於此際有進行組合重新調配的機會，相信情況也有增加了盤面出現分化表現的可能。總體上，市場對港股後市維持正面態度看法，繼近日摩根士丹利再唱好中港股市之後，匯豐環球研究也發出了最新的報告，將恒生指數今年底的目標由23870點調高8.2％至25830點

上周五為期指結算日。恆指高開，初段在23700水平爭持，並在 9:51 曾升至 23775.3點的全日高位，惟指數在約10:07後轉弱，反覆跌至 13:31時跌至 23254.3點的全日低位後略反彈，彈至 23400水平爭持，全日波幅 521點。恆指收報 23426.6點，跌 152.2點或0.65%，成交金額 2296.2億元。國指及恆科指分別跌 0.82%及1.48%；三項指數都下跌，以恆科指走勢較差。

3月大市已到尾聲，而直到目前一刻止計，形態上該屬先低而後高，恒指是由4日之低位22547點升至19日之高位24874點，即月內之波幅為2327點，由於2327點之波幅已不算小，該可滿足月內之所需，加上本月高低位之距離亦已符合慣性之要求，故大市自3月19日高位24874點開始，技術上已進入中期大幅急升後之正常回吐及消化中，而從技術上看，恒指自今年1月13日低位18671點開始之中期上升，至3月19日高位24874點止計

Ethereum （ETH）看到從鯨魚的價格低於2,000美元的水平。銷售壓力來自黑客和利用錢包，而情緒保持中立。

路透紐約3月28日 - 美國總統特朗普預定4月2日宣布的對等關稅政策或消除今年籠罩金融市場的不確定性迷霧，但很少有投資者期待能獲得他們所追求的明確指引。

TradingKey - 華爾街目前對2025年標普500指數的預測出現了罕見的分裂：最低目標為聖利夫的5500點，最高目標則為奧本海默的7100點，相差近20%。這項差異是自2015年以來，各投行年度展望中最大的分歧。此種分裂現像不僅反映了市場對經濟軟著陸的博弈，更深層地暴露出三大核心矛盾：特朗普政策對各行業的衝擊具有不對稱性、OpenAI和DeepSeek等顛覆者能否延續“七巨頭”的獲利神話，以及利率走向預期的差異。

川普幣代表了一種全新的數字貨幣形式，將政治力量與金融投資相結合。對於崇尚川普的支持者來說，川普幣不僅是一種投資機會，更是一種情感上的認同表達。

本週A股和港股出現了一定的震盪調整的走勢，沒有延續前期的上攻，特別是前期漲幅比較大的科技股出現了獲利回吐，這輪“科技牛”行情背後有著深刻的邏輯，短期的調整併不意味著邏輯的改變，而是上漲過程中的迴調，科技股歷史上有望穿的信心，給了短期內穿的機會。這輪「科技牛」行情之所以能夠延續全年，很重要的一個原因就是我國在科技創新方面展現的優勢正逐步被資本定價。

TradingKey - 今晚，市場將迎來聯準會最青睞通膨指標，美國2月份核心PCE物價指數，受到美國關稅政策的影響，市場普遍預期美國通膨可能會抬頭，給聯準會降息帶來壓力。英鎊兌美元近日高位橫向震盪走勢，整體仍處於1月中旬以來的上漲通道中，上漲趨勢維持不變，後市可能會延續震盪上漲，上方阻力位在1.3050一線位置。

路透首爾/東京3月27日 - 對於日本和韓國來說，美國總統特朗普宣布的關稅措施是對作為經濟支柱和民族自豪感來源的國內汽車產業的打擊。在特朗普周三宣布對進口汽車和輕型卡車徵收25%的關稅並將於4月3日生效後，日本豐田汽車 7203.T 、本田汽車 7267.T 、韓國現代汽車 005380.KS 、起亞汽車 000270.KS等公司的股價下跌，價值縮水約165億美元。汽車生產在二戰後幫助德國、意大利和法國實現了轉型，而它在亞洲的影響則更為深遠。汽車製造商構成了龐大的集團公司網絡的核心，幾乎影響到兩國工作生活的方方面面。

3月27日，港股在守穩前一級微型浪底23198點的情況下，盤面繼續表現出彈性，市況傾向分化行情走勢來發展，而隨著穩股市穩樓市的效果逐步兌現，在財富效應得以恢復下，市場預期消費市道也將逐步加快好轉，資金部署焦點有轉移至消費類屬性品種的傾向，尤其是公布了業績表現理想的，就更加出現了有資金追捧的情況。恒指連升第二日，再漲了有90多點，以貼近23600點水平來收盤

周四恆指高開，早段回軟，至 09:45 跌至 23372.36點的全日低位後反彈，指數反覆向好，至 10:50 升至 23865.62點的全日高位後回軟，軟至 23700水平牛皮。恆指走勢在約14:45後轉差，在跌至近23550水平後反彈。全日高低位在11時前出現，波幅 493.26點。恆指收報 23578.8點，升95.48點或0.41%，成交金額 2396.41億元。國指及恆科指分別升 0.27%及0.29%；三項指數都向好，以恆指走勢較佳。恆指以陽燭「十字星」收市，其中上影線較長，盤中一度升穿20 SMA (約23777)，唯未能成功上破。MACD熊差收窄，全日上升股份 903隻，下跌

TradingKey - 除了關稅和移民政策，美國第47任總統唐納德.川普（Donald Trump）上台後不得不面臨提高美國政府債務上限的挑戰。隨著美國借債規模持續攀升並已突破債務上限，2025年1月初耶倫（Janet Yellen）領導的財政部採取的現金和非常規措施也即將耗盡，所謂的X-date近在遲尺。這一美國資金大限之日可能發生在7月中旬至10月初。

昨天是即月期指轉倉高峰日，大市在維穩之買盤扶持下略見反彈，恒指早市先輕微高開60點至23543點，其後曾略為拉据至23372點，但由於沽壓並不明顯，加上維穩買盤漸現，故整個大市卒開始緩步回升，而恒指亦一度上升382點至23865點方漸受規限，惟高台買意再見保守，故整個大市卒漸陷拉据中，而恒指亦持續徘徊於上述波幅之內，從技術上看，大市昨曾一度輕越20天線（約在23778點左近），衹是在動力不配之下，未能成功穩守其上，但衹要恒指能緊扣著20天線，至低限度表示大市已漸擺脫進一步試低位之弱態，但並不代表大市技術上會有上衝之趨勢，恒指最後報收23578點，較上日升95點，全日總成交金額為2396億元。

TradingKey - 周三，一份揭示算力市場巨大變化的報告導致美國AI概念股急劇下跌。TD Cowen分析師的研究報告指出，微軟已取消與美國至少兩家私人數據中心營運商簽訂的多個總發電量數百兆瓦的租約。

本交易日，黃金投資人將聚焦美國GDP數據，預計引發市場大行情。北京時間週四20:30，美國第四季實際國內生產毛額(GDP)終值將出爐，預計年化季率成長2.3%。

3月不知不覺馬上將畫上句號，回顧本月市場表現，港股整體波動加劇，上週恒指連續回調後失守24000點關鍵點位。分析人士指出，主要有多方面因素制約行情走勢，其一是前期熱點板塊籌碼擁擠，出現了兌現情緒；其二是近期由於逐步進入到年報和季報披露期，場內資金對於一些公司的業績心存忌憚。此外，外圍不確定因素擾動似乎也是分析人士擔憂的一個因素，美國總統特朗普揮舞的“關稅大棒”可能會給全球市場帶來較大的不確定性。截至發稿，恒生指數月內累漲3.27%，恒生科技指數月內累升1.16%。

2月美聯儲議息會議靴子落地，市場短期聚焦週五PCE通脹資料公佈，但事實上特朗普對等關稅如何實施才是投資者最需要關注的。

在週四的亞洲時段，日本日元（JPY）對美元小幅走高，扭轉了前一天大部分的損失。全球風險情緒因美國總統唐納德·特朗普對進口汽車的新關稅而受到打擊。這一消息是在特朗普下週即將宣布的對至少15個國家的對等關稅之前發布的，進一步支撐了避險日元。此外，圍繞日本央行（BoJ）政策前景的鷹派情緒，加上連續第三年的強勁工資增長，進一步支撐了日元。

3月26日，港股出現縮量反彈，總體上估計仍處於近日指出的短期休整行情裡，在持續拉升了有兩個月之後，加上公司業績期正逐步過去，相信市場有在等候新催化劑出現的傾向，而於此期間，估計港股將以整理整固的態勢來運行，尤其是公司業績已陸續的公布了，資金有藉此而進行重新調配的行動，情況增加了盤面出現分化的機會。恒指漲了有接近140點，以貼近23500點水平來收盤，而值得注意的是，大市成交量縮降至不足2000億元，是2月6日以來的最少日成交量，在流動性出現回降的情況下，顯示市場等候觀望的氛圍是有所轉濃了。不過，北水持續流入的趨勢未改，港股通在周三再錄得有逾83億元的淨流入，而外資的取態依然正面，其中，基於公司