2025开年美股避险减弱，变盘担忧散？ CES2025大会来袭

TradingKey - 2024年底以来避险情绪蔓延，但2025开年AI热潮重振雄风。本周，科技春晚2025年CES消费电子展来袭，英伟达等大厂带来什么惊喜？特朗普重返白宫前，资金流向何方？

市场回顾

上周（2024.12.30 - 2025.01.03），美元指数高企，华尔街预期的圣诞老人行情令人失望，但晚些时候强劲美国制造业指数和对CES 2025大会的预期推升市场情绪，周五美股大涨，三大指数全周仍跌。除泛欧股指小幅上涨外，港股、台股、日股单周均下跌。

美股齐跌，标普500指数跌0.48%，道琼指数跌0.60%，纳斯达克指数跌0.51%。上周，标普500指数在三日下跌后，周五大涨1.26%，但仍未收复6000点。

科技七巨头涨跌分化，英伟达涨5.72%，Meta涨0.8%，亚马逊涨0.2%，谷歌跌0.5%，微软跌1.67%，苹果跌4.79%，特斯拉跌4.92%。

美国能源股走强：拜登气候法案引发核电概念股飙升，周五Oklo涨25%，NuScale Power涨18%，Centrus涨9%，Vistra涨8%等；中国刺激政策推动油价5连涨，上周BP股价九连涨、单周涨5.21%，雪佛龙三连涨、单周涨2.67%。

美国拒绝日本制铁并购美国钢铁计划，美钢周五跌6.53%；携手英伟达构建车载AI平台，Cerence周五飙升144%。

开年尾盘市场情绪转好

在特朗普新政府政策不确定性面前，市场避险情绪上升。特朗普潜在全面关税、减税、限制移民等政策提升再通胀风险和政府赤字担忧，美元指数突破109并徘徊于2年高位，10年期美债利率交投于4.60%左右。

Northlight Asset Management首席投资长Chris Zaccarelli表示，他们对2024年底市场如此避险感到惊讶，但2025年应该仍会小幅上涨。鉴于即将上任的政府可能会做出政策改变，规避一些风险是有意义的。

有策略师表示，确实需要在1月20日（特朗普上任日期）看待更明确的情况，市场才会更有信心。但至少在今年上半年，美国例外论将继续成为主导主题，无论出台的政策是什么。

上周五市场风险偏好回升：标普500指数涨1.26%，纳斯达克指数涨1.77%；特斯拉大涨8.22%，英伟达涨4.45%，多个AI概念股大涨。

摩根大通策略师表示，只要散户投资人继续将资金投入AI主题，人工智能引领的股市繁荣就可能持续下去。

上周五公布的强劲经济数据支撑美国经济强劲的现状：美国12月ISM制造业指数49.3，高于预期的48.2和前值48.4，尽管仍处于萎缩区间，但创下9个月新高。

调查：美国例外论继续制霸2025年

新冠疫情后全球各国的经济和股市走势波折，但美国经济和美股持续保持坚挺使得「美国例外论」尤为瞩目。

彭博最新的市场调查MLIV显示，美股和美元将成为特朗普政策推动的美国经济增长的最大受惠者。

在去年12月美联储会议至31日进行的这份调查中，约6成的受访者认为，鉴于美国经济和企业获利强劲增长，今年标普500指数继续走高；特朗普被视为潜在催化剂。

美元指数已飙升至109的两年新高，但能否继续走强还存疑。一半的人认为特朗普政策对美元后市产生净正面影响，而27%的人认为会走弱。

道富银行分析师表示，这种分歧将会在某些时候发生冲突，这对股市而言是一个波动性较高的环境。

兴业银行外汇策略主管Kit Juckes表示，「经济增长保持得非常好，但我确实想知道，这其中的部分财富是否来自股市，而股市的上涨速度不太可能持续下去。」

Juckes称，「只要美国经济强劲增长，只要世界其他地区的储蓄源源不断地涌入美国，美元就可以保持在极高的水平，但继续走强是一个很大的要求。」

标普500公司2024年Q4财测没那么乐观

据Factset于1月3日发布的报告，总体而言，越来越多的标普500成分公司发布了2024年第四季负面的每股收益指引。

目前，已有106家标普500指数公司发布Q4财测，其中71家为负面指引，35家为正面指引。发布负面EPS指引的公司数量高于5年均值的56和10年均值的62，发布正面指引的公司数低于5年均值的42和10年均值38。

从比例角度看，当前发布负面每股收益指引的公司占已发布公司数的67%，5年均值为57%，10年均值为62%。

产业上看，资讯科技、工业和非必需消费品产业前景变暗淡的情况最深。

【标普500公司2024年Q4各行业每股收益展望，来源：Factset】

本周财经前瞻：CES、美联储、非农

经历了两周的清淡交易周后，本周将是多个热点齐聚的一周：1月7日至10日举行的「科技春晚」CES 2025、2024年12月美联储会议纪要、非农就业报告等。

数据方面，本周将公布JOLTS职缺数据、「小非农」ADP就业和12月非农就业数据。瑞银预计该月非农新增人数接近近期均线，就业市场继续降温并推动降息。

一年一度的科技盛会CES备受瞩目，英伟达、AMD、英特尔、三星等知名厂商在6日举行发表会。英伟达CEO黄仁勋随后发表主题演讲，人形机器人受到关注。

美联储方面，本周库克、巴尔金、哈克、施密德等官员将发表讲话。

市场观点

美联储降息步伐放缓已成美联储官员和市场共识，但只要2025年降息方向是确定的，降息政策对美股市场影响可能会减弱，有望继续看到经济「好消息」就是股市「好消息」的情况。

2024年底圣诞老人行情低迷，2025开年AI热潮重振情绪，但需警惕企业获利放缓的风险，预期管理成关键。