分析

随着美国联邦储备理事会(美联储/FED)暂停自身的政策宽松，其他央行与美联储的有限“脱钩”可能会继续下去。

本周是节后开盘的首周，虽然大盘没有实现首日开盘红，但全周出现了极大幅度的反弹。

在2月货币政策会议上，英国央行如市场预期降息25个基点，但警告2025年通胀强劲反弹，并下调了经济增长预期，市场对这次重启降息是鹰是鸽各执一词。

在美国对华科技围堵日益加剧的阴霾下，一些人觉得会因生成式AI服务缺席，而令香港面临人工智慧领域的空白困境。而今，中国杭州深度求索（DeepSeek）生成式AI技术突飞猛进，获苹果CEO库克赞赏，英伟达亦纳其入技术生态。它不仅为全球AI竞赛添新变，更为香港带来科创重塑之机。

2025年春节，内地消费市场呈上夺目答卷，内需动能实现高质提升。

2025年首个非农就业报告公布在即，美联储降息前景和黄金、美股等市场将面临考验。小非农ADP就业意外火爆后，非农就业会否如期降温？

为何特朗普会突然喊停对加拿大和墨西哥的关税政策？我们先来看看若按照特朗普原来的关税政策，对美国经济将带来怎样的影响。

TradingKey - 英国经济增长持续显现疲软态势，尽管去年11月英国经济出现些许增长，但在截至11月的3个月内，英国经济环比零增长。此前英国央行预计，英国经济在去年第四季度环比也将出现零增长。目前英国的基准利率为4.75%，为了提振本国经济，英国央行在2月份可能会进一步降息。

TradingKey - 美国劳动力市场表现出色，美联储官员们认为劳动力市场总体上健康，尽管有所放缓，与此同时，官员们最近对通胀表示担忧。本周二(2月4日)，美国将公布12月JOLTs职位空缺人数，自2022年3月创下1218万人的纪录以来，由于美联储大幅加息导致需求放缓，JOLTS职位空缺在大部分时间里大体呈现下降的态势。近几个月伴随着美联储降息，JOLTS数据出现反弹。

截至2024年12月，美国衡量通胀的关键指标——个人消费支出（PCE）价格指数上涨了0.3%，创下自4月以来的最大月度涨幅。这使得年通胀率从11月的2.4%上升至2.6%，表明通胀率仍高于美联储2%的目标水平。 剔除波动较大的食品和能源价格后的核心PCE价格指数在12月上升了0.2%，年率连续第三个月保持在

欧洲央行周四降息，加拿大央行周三降息，英国央行下周也可能降息。美联储宣布利却保持不变。

TradingKey - 美联储最关注的通胀指标--美国12月核心PCE数据将于本周五（1月31日）出炉，投资者期待能从中找到更多的降息信号。在美国经历了连续数月的通胀数据走高之后，最新的CPI数据低于预期有助于重启通胀取得进展的讨论，但美联储官员们需要看到一系列低迷的数据之后才能确信这一点，加上特朗普的关税及移民等政策可能会重燃美国通胀，令美联储的降息政策会更加谨慎。

TradingKey -美国通胀仍较顽固，只是大幅反弹风险较小，去年12月美国通胀数据缓解了市场对通胀风险加大的担忧，但2025年通胀前景存在不确定性，受到特朗普政策路径影响。考虑到通胀有反弹风险，另外美国的就业市场仍然强劲，美联储1月份或维持利率不变。

特朗普在瑞士达沃斯经济论坛上的发言引发全球关注，除了其内部的一些举措外，最受瞩目的是几项对全球经济带来影响的内容：

TradingKey - 日本央行如市场预期在2025年1月政策会议加息25个基点，将政策利率提升至2008年金融危机以来最高。日元汇率应声反弹，分析师预计2025有望再加息2次，但警惕鸽派风险。

欧洲央行预计将在1月30日的会议上降息25个基点，市场普遍预期今年降息幅度将超过100个基点。虽然降息仍是欧洲央行主导政策，但是否进入刺激模式仍存分歧。随着经济增长放缓和劳动力市场疲软，政策利率接近中性水平，未来的政策立场将成为焦点。

TradingKey - 1月24日周五，日本央行将公布政策利率决议。在日本通胀-薪资正循环前景不断改善和经济增长势头的支持下，业内普遍预计日本央行将在1月会议加息25个基点。

路透香港1月22日 - 很明显，一切都要与美国总统特朗普进行谈判。这对中国来说可能不是坏事。特朗普警告称，如果北京不批准出售中国字节跳动旗下的视频应用程序TikTok，中国可能面临高达 100% 的关税。交易会是什么样子目前尚不清楚，但这将是双方就贸易等棘手问题谈判之前表达善意的简单方式。

在安倍经济学“三支箭”长期政策的影响下，叠加疫情冲击的逐渐消退，日本经济已步入复苏轨道（2024年除外）。2024年“春斗”工资谈判推动了通胀和工资的显著上升，日本央行因此于2024年3月将政策利率从-0.1%上调至0%–0.1%的区间，并在7月进一步上调至0.25%。此举标志着日本七年负利率时代的结束，同时日本央行也终止了收益率曲线控制（YCC）政策。

TradingKey - 特朗普就职的第一天就签署了关于移民和能源政策的行政命令，却没有宣布对主要贸易伙伴征收关税。因此，美股期货普遍上涨，美元指数下跌。