分析

2025年3月19日，日本央行（BoJ）公布了3月利率决议。正如市场普遍预期，央行决定将政策利率维持在0.5%不变。这一决策反映了日本在经济温和复苏和通胀缓慢增长的背景下，对外部不确定性的谨慎态度，尤其是特朗普的关税政策，这些因素使得日本央行在货币政策正常化道路上更加谨慎。

2025年3月20日，美联储将公布3月利率决议。市场普遍预期美联储将维持政策利率不变，保持在4.25%-4.5%的区间内（图1）。我们认同这一共识预期。本文将从高频经济数据、劳动力市场和通胀三个视角分析美联储的货币政策。

2025年3月19日，日本央行（BoJ）将公布其3月份的利率决议。市场普遍预期该央行将保持政策利率不变，维持在0.5%。我们认同这一共识预测。

2025年3月12日，加拿大央行（BoC）将公布3月利率决议。市场普遍预期将降息25个基点，使政策利率降至2.75%。我们同意这一共识预测。

由于特朗普关税政策的高度不确定性以及能源价格再次飙升的风险，ECB下调了今年的经济增长预测，将实际GDP增长率从1.4%下调至1.2%，同时将通胀率预测从2.1%上调至2.3%。这暗指了央行在确定未来降息路径时面临的困境。我们认为，未来几个季度ECB的降息力度可能会弱于目前的预期。

2025年3月6日，欧洲央行（ECB）将公布3月政策利率决议。市场普遍预期将降息25个基点，将存款便利利率下调至2.5%。我们对此预期表示认同。

几乎没有人怀疑欧洲央行本周四将再次降息--但欧洲央行内部有人担心，在通胀尚未消除之前，进一步宽松可能使该行在无意中落入刺激领域。可怜的央行官员正在努力厘清这个问题。

在美联储1月货币政策会议上，决策者宣布维持利率不变，并传达了通胀前景存在上行风险和继续按兵不动的信号。这或给美股等风险资产带来压力。

澳洲联储宣布降息25个基点，将其政策利率从4.35%下调至4.1%，符合預期。这是澳洲央行自2022年5月至2023年11月的加息周期结束后的首次降息。澳洲央行成为发达国家（除日本外）最晚降息的央行。

2月18日（周二），澳洲联储将公布2月的利率决议。市场普遍预期澳洲央行将降息25个基点，将其政策利率下调至4.1%。TradingKey分析师Jason Tang对这种观点表示赞同。

随着美国联邦储备理事会(美联储/FED)暂停自身的政策宽松，其他央行与美联储的有限“脱钩”可能会继续下去。

在2月货币政策会议上，英国央行如市场预期降息25个基点，但警告2025年通胀强劲反弹，并下调了经济增长预期，市场对这次重启降息是鹰是鸽各执一词。

欧洲央行周四降息，加拿大央行周三降息，英国央行下周也可能降息。美联储宣布利却保持不变。

TradingKey - 日本央行如市场预期在2025年1月政策会议加息25个基点，将政策利率提升至2008年金融危机以来最高。日元汇率应声反弹，分析师预计2025有望再加息2次，但警惕鸽派风险。

欧洲央行预计将在1月30日的会议上降息25个基点，市场普遍预期今年降息幅度将超过100个基点。虽然降息仍是欧洲央行主导政策，但是否进入刺激模式仍存分歧。随着经济增长放缓和劳动力市场疲软，政策利率接近中性水平，未来的政策立场将成为焦点。

TradingKey - 1月24日周五，日本央行将公布政策利率决议。在日本通胀-薪资正循环前景不断改善和经济增长势头的支持下，业内普遍预计日本央行将在1月会议加息25个基点。

美联储还能将多少次息，节奏如何？特朗普 1 月 20 日就任后的政策将如何影响美联储决策？

TradingKey - 在一系列将增加美国再通胀风险的因素担忧下，美联储内部对未来降息节奏产生了分歧。一向被称为「鸽王」的芝加哥联储行长古尔斯比最新表示，他对放慢降息步伐持开放态度。

金色财经报道，纽约联储最新数据显示，美联储在继续缩减资产负债表规模方面没有遇到任何障碍。

欧洲央行（ECB）管理委员会委员亚尼斯-斯托纳拉斯（Yannis Stournaras ）周四表示，"贸易关税很可能会激起反应。而12月降息25个基点（bps）是正确的回应"。