欧洲央行3月政策利率前瞻：降息25个基点几成定局，但欧盟紧急峰会才是焦点

2025年3月6日，欧洲央行（ECB）将公布3月政策利率决议。市场普遍预期将降息25个基点，将存款便利利率下调至2.5%。我们对此预期表示认同。

回顾2024年，欧元区经济表现弱于美国，促使欧洲央行比美联储更早开启降息周期（图1）。自今年年初以来，政策制定者对美国滞胀风险的担忧加剧，导致美联储在降息路径上更加谨慎。相比之下，欧洲央行更关注欧元区的经济增长，而非通胀可能反弹的风险（图2）。因此，尽管美联储在1月暂停降息，欧洲央行却继续宽松政策，进一步扩大了美欧政策利差。

图1：美联储与欧洲央行政策利率（%）

数据来源：路孚特，Tradingkey.com

图2：欧元区调和消费者物价指数（HICP）（%）

数据来源：路孚特，Tradingkey.com

展望未来，尽管欧洲央行的首要关注点是经济增长，但欧元区通胀可能因特朗普的高关税政策而上升，这可能使该央行陷入两难境地。因此，有必要对欧洲央行的货币政策进行情景分析（图3）。

• 我们的基准情景预测是降息25个基点，将美联储与欧洲央行的政策利差扩大至2个百分点。由于市场已基本消化这一预期，我们预计利率决议公布后市场反应有限。
• 如果欧洲央行采取谨慎态度，维持政策利率在2.75%不变，较高的利率可能推动欧元兑美元走强，并推高德国国债收益率。然而，这对欧洲股市将产生负面影响。
• 相反，如果欧洲央行采取更鸽派的立场——降息50个基点——市场反应可能会截然相反。

图3：欧洲央行货币政策的情景分析

数据来源：Tradingkey.com

由于降息25个基点是最可能的结果，同日举行的欧盟紧急峰会将成为重中之重。此次峰会将讨论乌克兰问题及欧洲安全的下一步行动。在美国特朗普政府政策转向以及乌克兰政府态度软化的背景下，欧洲领导人将齐聚一堂，商讨如何应对乌克兰局势。如果欧洲领导人倾向于早日解决俄乌冲突，这将有助于降低能源价格、减少地缘政治风险并恢复对欧洲经济的信心，从而为欧元提供支撑。