海豚投研

當最難啃的蘋果都開始鬆動了，壁壘更弱的其他渠道平臺，也會自然向低佣金比例妥協，一場全球範圍內的內容渠道變革終於開始，屬於內容方的盛宴也纔算真正臨近。

滲透率快速提升的板塊，當行業整體性從供給驅動走向需求爲王，它對於景氣度投資邏輯的打擊都是致命的。

北京時間 8 月 6 日晚美股盤前，“國際滴滴” Uber 公佈了 2024 年二季度財報，整體來看，核心的打車和外賣業務訂單金額增速環比基本持平，並未放緩；主要利潤指標 adj.EBITDA 利潤率也繼續小幅提高。雖無大驚喜，但有小確幸的業績。

上週美股從二季度 GDP、居民消費支出到 PCE 物價紛紛密集發佈，那麼這些數據背後體現的美國經濟走勢如何？對本週的議席會議會有何影響？海豚君傾向於認爲，即使屆時 7 月物價泄通脹趨勢良好，有連續 “三個月” 的好數據來給美聯儲足夠的自信度，鮑威爾在 7 月的會議上也未必會釋放 9 月降息的信號，在經濟運行平穩的情況下，給政策選擇足夠多的空間才能避免反覆打臉、降低美聯儲的威信。

近期阿里密集宣佈了幾個較爲重磅的規則調整，對公司有着不小的影響，值得關注。阿里這次公佈的一連串變動可歸爲兩類，第一點圍繞淘天對商家收費規則變化，影響的即平臺的變現率（也是商家的成本），第二點則是圍繞消費者體驗和流量分配機制的變化。

高線市場和低線市場用戶增長強勁，京東季度活躍用戶數連續第個三季度實現兩位數同比增長，用戶羣體廣泛覆蓋新用戶和老用戶，尤其是京東 PLUS 會員。展望未來，加速收入增長，目標是全年增速超過中國零售總額增速；繼續投資用戶體驗、低價策略和平臺生態系統等關鍵領域。

作爲這段時間美股交易最宏觀的宏觀變量，上週終於揭曉了了最新的就業數據。然而正是這個數，讓市場開始慌了：美國進入要進入 Hard landing 模式了？就業形勢快速向下，供給側還是需求側導致的？就業結構信號也在變差嗎？

Q2零跑的毛利率逐月上升，6月份接近5%。Q3，7月的毛利率是5%+。全年的毛利率爭取實現5%+。明年目標毛利率10%，後年15%。C16是零跑有史以來訂單最好的車型。C10+C16的銷量目標是1.8萬（C10和C16貢獻生產）。7月銷量增至2.8-3.0萬輛，8月預計訂單超3萬。

縱觀國內泛零售行業，電商之拼多多和實體零售之胖東來，兩者普遍被視爲各自細分市場內的標杆，甚至是各自商業模式的 “最優解”。而這兩者所共有且最被推崇的特性--以消費者利益爲最先，和極致的運營（前者側重於效率，後者更重質量），或多或少 “傳承於” 另一個海外零售的標杆—Costco。

博通第三季度基礎設施軟件收入爲 58 億美元，同比增長 200%，其中 VMware 貢獻 38 億美元。VMware 業務模式轉型進展順利， ABV 達到了 25 億美元，環比增長 32%。成本控制顯著，VMware 支出從 Q2 的 16 億美元降至 Q3 的 13 億美元，預計在 2025 財年實現或超越 85 億美元的調整後 EBITDA 目標。