【IPO前哨】空調行業老五登場！奧克斯逆襲跑赢美的等大佬

港交所成為國内家電企業上市熱門地，聚集了海信家電(00921.HK)、海爾智家(06690.HK)和美的集團(00300.HK)這三家巨頭。

其中，美的集團於2024年9月成功登陸港交所，成為當年港股募資王。

進入2025年，又一家内地家電龍頭企業衝刺港股市場。1月15日，奧克斯電氣有限公司(下稱「奧克斯」)首次向港交所遞交了招股說明書，擬於港交所主板掛牌上市，中金公司為獨家保薦人。

家電行業老五衝刺港股 鄭堅江又一資本版圖

這並非是奧克斯首次接觸資本市場，早在2016年初，奧克斯的中央空調部門選擇了在A股新三板上市（奧克斯電835523.OC），但僅一年後便匆匆摘牌退市。

彼時，在其他頭部品牌企業的衝擊下，奧克斯邊緣化危機越來越嚴重，奧克斯行業五強地位岌岌可危。為此，奧克斯加碼智能家用空調業務，擴大了產能並優化了零售模式，同時試圖低價策略來實現突破。

此後，奧克斯才慢慢穩住了腳跟，收入規模實現了增長。

在2019年，奧克斯遭遇公關危機，其被格力電器(000651.SZ)董事長董明珠公開投訴，董明珠稱其空調能效造假，欺騙消費者。受此影響，這兩家公司也多次對簿公堂。2021年，寧波市中級人民法院對奧克斯起訴格力及相關經銷商的兩例侵害發明專利權案審作出判決，格力電器被判賠償奧克斯合計約1.67億元(單位人民幣，下同)。

而此次選擇赴港上市，奧克斯意在進行融資以增強其全球研發能力、提升智能化水平。

發展至今，奧克斯成為一家集家用和中央空調設計、研發、生產、銷售及服務於一體的空調提供商，並穩住了其市場地位。目前，公司業務覆蓋全球超140個國家和地區，2023年按銷量計，公司是全球第五大空調提供商，市場份額約為6.2%。

奧克斯在招股書中表示，「我們是業内智能空調的標桿，是全球領先的智能空調品牌，在語音識别、語義理解等技術方面均保持在行業領先水平。根據弗若斯特沙利文的資料，按2023年智能語音空調銷量計，我們排名全球第一。」

不過從規模上看，奧克斯與美的、格力和海爾的收入相差甚遠。公司於2023年的收入僅240餘億元，同年美的、格力和海爾的營收分别高達3737.1億元、2050.18億元及2614.28億元。

雖然業績比不上，上述幾位老大哥，但奧克斯似乎也熱衷於回饋股東。

據招股書顯示，於業績記錄期，奧克斯向股東派發股息約為人民幣37.903億元。2022年、2023年及2024年前三季度奧克斯期内利潤合計66.45億元。37.903億元派息金額大約佔到近兩年九個月淨利潤的57%。

但奧克斯強調，公司目前並無正式的股息政策或固定派息比率。

值得一提的是，奧克斯的創始人、董事會主席、控股股東鄭堅江是一位商界傳奇人物。出身草根的鄭堅江，曾以敏銳的商業頭腦在短短幾年時間將電能表產品做到全國第一。在電能表行業功名成就後，他將創業方向又瞄準了空調賽道，並進入移動通訊、地產和醫療等產業，將奧克斯集團打造成多元化的大型企業。

鄭堅江身家不菲，為國内富豪榜榜單上的常客。在2024年·胡潤百富榜上，鄭堅江以225億元的財富名列第213名，這已是鄭堅江連續十多年躋身該榜單。

目前，鄭堅江亦是奧克斯集團董事長。奧克斯集團旗下擁有兩家上市公司，分别是2011年上市的三星醫療(601567.SH)及2014年上市的奧克斯國際(02080.HK)。

靠「低價」實現逆襲

過去幾年以來，國内空調行業已經陷入存量競爭階段，市場需求承壓，消費者購買更多出於換新需求，導致行業增長乏力。

GfK中怡康推總數據顯示，2024年國内家用空調市場零售量規模同比微增0.5%，零售額規模則同比下滑3.2%。

受此影響，大多數家電品牌企業收入增長不佳。於今年前三季，格力收入同比下降5.3%，美的、海爾和海信的收入則均錄得單位數同比增幅。

與昔日陷入增長困境不同的是，奧克斯成功實現了「逆襲」，經營業績表現明顯優於上述四家空調品牌企業。

下圖所示，2022年以來，奧克斯的收入和淨利潤均取得較快增長。其中在2024年前三季，奧克斯的收入和淨利潤分别為242.78億元及27.16億元，分别同比增長15.4%及17.8%。

奧克斯的產品銷量亦表現強勁，2022年至2023年，公司的銷量增長率達到38.6%，在全球前五大空調企業中增速位列第一，並且增速遠高於全球空調市場3.9%的銷量增速。

奧克斯實現「逆襲」，主要原因在於其定位大眾市場，享受到了市場消費謹慎帶來的意外紅利。

國内家用空調市場可分為大眾市場、中端市場及高端市場，其中大眾市場的空調產品平均每台價格低於2500元。按2023年銷量計，奧克斯是中國大眾市場家用空調第一品牌。

弗若斯特沙利文報告顯示，隨著消費者愈發青睐經濟實惠的產品，中國大眾市場的家用空調銷量增速已超過中高端市場增速。中國大眾空調市場於2018年至2023年的銷量表現最佳，並預計2023年-2028年銷量復合年增速為3.6%，高於中高端市場。

出海野心

國内空調市場競爭越來越「卷」，海外市場成為各大品牌新的增長引擎，奧克斯出海也取得不錯的成績。

自2018年以來，奧克斯就開始推動全球化戰略，在海外建立生產基地和研發中心，之後在馬來西亞、泰國、美國、阿聯酋等地區設立海外銷售公司及組建本地團隊。

根據招股書，海外市場成為奧克斯增長主要推動力，來自亞洲（不包括中國）、歐洲、北美洲和南美洲市場的收入自2023年以來均保持增長，其中北美洲市場增長最為強勁。

2024年前三季度，奧克斯來自中國市場的收入比重降至54.1%，而2022年為57.1%，表明海外市場拉動了公司整體收入的增長。

對於未來戰略，奧克斯表示要加速全球化佈局，在全球範圍内拓展銷售網絡，並在海外關鍵地區佈局更多生產基地和研發中心，提高海外業務本地化的產品研發、銷售、交付及運營能力。