花旗：中美貿易戰進入未知領域，料中國本輪應對舉措較此前激烈

路透北京4月3日 - 投行花旗最新報告指出，美國宣布對中國的“對等關稅”稅率並取消小額貨物免稅政策後，對中國的有效關稅率攀升至約65%，這一關稅水平幾乎到了令中美貿易難以承受的程度。中國的反制舉措可能會比對此前美國以芬太尼為由加徵的關稅更為激烈。

今年以來美國對華共加徵了54%的關稅(34%的對等關稅和此前的20%關稅）。報告指出，早先的301條款關稅可能仍然適用，截至2024年底的有效稅率約為11%。

花旗認為，最新的關稅升級可能對兩國談判不利。對於未來的關注點，在外部方面，中美最高層的對話變得尤為重要，如果此前沒有舉行雙邊峰會，兩國元首最早的會面機會可能是在今年11月于韓國舉行的亞太經合組織會議上。

國內方面，關稅的影響可能從2025年第二季度開始顯現，屆時對國內需求的支持力度也會相應提升。4月的政治局會議將是進行評估的最早場合，屆時政策制定者將為談判和對沖政策做準備。

報告指出，針對亞洲其他國家關稅的驟升也可能導致貿易轉移顯著減少。根據線性模型測算，在幾乎不存在貿易轉移的情況下，54%的關稅上調（其他條件不變時）對中國經濟增長的衝擊約為-2.4個百分點，出口衝擊約為-15.4個百分點。

“傾向於認為中國的反應可能會比對芬太尼的關稅更為激烈，”花旗稱，“若中方採取進一步行動，局勢演進仍存不確定性，可能進一步推高貿易摩擦。”

中國可能應對的選項包括：對美國商品實施定向或普遍性關稅；對關鍵礦物實施出口管制；將更多美國企業列入中方制裁名單；強化監管措施反制美國跨國企業對中國供應商的價格施壓。

該機構稱，其對2025年中國4.7%的GDP增速預測目前面臨50-100基點的下行風險，具體取決於可能中國出台的額外刺激措施。

脫鉤情境下的政策方案現在看起來更為可行，包括匯率調整、進一步的貨幣寬鬆和額外的財政刺激，以及進一步的消費者支持，尤其是在服務消費方面。（完）