恆力期貨能化日報20241213

一眼通

油品

LPG

方向：反彈行情回顧：倉單增加，12月沙特CP合同價持穩出臺，其中丙烷635美元/噸，丁烷630美元/噸。邏輯：1.國內液化氣商品量爲 56.4萬噸左右，較上週減少0.5萬噸。本週煉廠庫容率25.1%，環比下降2%。港口庫存272萬噸，環比下降3.7萬噸。2. 燃燒需求增量有限，化工需求小幅改善，PDH開工率62.3%，環比上漲0.8%。MTBE開工率57.1%，環比上漲0.92%，烷基化開工率42.7%,環比下跌0.24%。3. 基差走強， 山東民用氣5040元/噸，華東民用氣4994元/噸，華南民用氣5050元/噸。風險提示：宏觀因素影響瀝青

方向：03區間[3450,3650]行情回顧：倉單增加，北方現貨價格下調，季節需求性減弱。邏輯：

1.煉廠利潤修復，國內開工率低位，周產量52.4萬噸，環比增加1%。12月份國內瀝青總計劃排產量爲233萬噸，環比下降2萬噸，降幅0.85%。2.社庫87.3萬噸，環比增加0.5%，廠庫61.6萬噸，環比增加1%。國內煉廠出貨量39.7萬噸，環比下降8% ，華東可發資源有限，導致出貨量下降。近期部分煉廠釋放1-3月份冬儲合同，成交價格有所擡升。?山東現貨3460元/噸附近（+10）。風險提示：宏觀因素影響

煤化工

尿素

方向：高度有限邏輯：1.昨日成交一般，下游對高價仍有牴觸心理，預計現貨價格有鬆動跡象。2.供應方面，12月開始氣頭裝置陸續檢修，日產壓力邊際改善，後續檢修停車後，整體預計影響一萬噸，但目前仍處在18萬噸以上，且處在往年高位，供應壓力仍在。需求方面，農業零星補貨，複合肥工廠對尿素採購有限，淡儲持續，整體需求較爲分散，後期集中採購的概率也較往年減少，整體市場追高情緒或較爲謹慎。上週企業庫存143.24萬噸，較上週增加4.24萬噸，環比增加3.05%，處在五年高位水平。總而言之，當前國內供應和政策壓力仍存，短期實質性的利好驅動並不明顯，當前需重點跟蹤出口消息，淡儲節奏以及氣頭裝置集中檢修節奏。宏觀因素和消息面短期帶來情緒刺激，現貨價格低點也可能帶來階段性行情，但高供應高庫存下，如果出口和儲備的政策力度不及預期，高度預計有限，盤面短期或低位調整爲主，需繼續重點跟蹤冬儲和氣頭裝置檢修節奏，以及出口政策的變動，若出口受限，上方壓力較大。向上驅動：下游剛需向下驅動：高供應、高庫存風險提示：淡儲節奏、出口政策、保供穩價、需求放量情況、新增投產、上游煤炭端變動以及國際市場變化。甲醇

方向：遠月高位盤整理由：去庫支撐邏輯：需注意近月將於12月13日結算起提保、12月16日結算起限倉，本週內仍有較明顯的移倉波動導致盤面起伏較大，多空博弈暫時退居次位，但短期盤面偏強對港口和內地價格的提振作用還是有一些的。周內港口去庫繼續提振基差，12下基差約01+15/20。消息面，近期聞有烯烴外採支撐，明年初或有沿海烯烴計劃檢修。但維持觀點，四季度該出的利多都已經出了（國內外限氣停車等），接下來就看年末內地排庫壓力和港口去庫程度，考慮低多MA2505（暫不以趨勢性行情看待），但盤面估值已偏高，故短期內甲醇並不是好的單邊行情標的。策略：觀望。風險提示：油價波動、海外裝置動態、宏觀影響。

建材化工

純鹼

方向：暫觀望行情跟蹤：1. 目前鹼廠沙河送到價穩在1400-1450元/噸，本週廠家庫存在163.45萬噸，環比上週累庫3.7萬噸，近期輕鹼備貨需求較好，導致純鹼整體累庫幅度不高，輕重鹼價格倒掛，給到重鹼一定支撐，目前純鹼處於高供應，高庫存，短期需求轉好的狀態，由於庫存尚在歷史高位，短期補庫需求轉好能穩價，但價格暫無向上驅動，考慮到輕鹼下游已經持續補庫一段時間，重鹼下游玻璃的庫存天數也保持在去年過年前同期水平，從時間角度看，越靠近年前補庫也會近尾聲。2. 長週期純鹼供增需減格局難以扭轉，年末至明年上半年鹼廠仍有較大量的確定性投產，下游玻璃仍處在減產週期，而假設玻璃維持當前日熔量，鹼廠即使有更大力度的減產也難維持供需平衡，純鹼價格中樞預計仍圍繞成本端波動爲主。向上驅動：下游階段性補庫、鹼廠降負荷向下驅動：光伏玻璃冷修、浮法玻璃虧損策略建議：估值不高，暫觀望，後期逢高空風險提示：遠興投產進度變化，下游玻璃廠補庫驅動玻璃

方向：震盪偏多行情跟蹤：?1.目前沙河報價在1240元/噸，近期主銷地產銷維持高位，本週玻璃廠庫存在4762.5萬重箱，環比上週去庫1.25%，目前沙河玻璃廠仍處在低庫存，低供給，低利潤的狀態，年底趕工需求存韌性，若後續的冬儲備貨需求能有效銜接上剛需，則會對玻璃價格形成進一步支撐，但也需要注意，雖然貿易商冬儲備貨的意願是在的，但由於現階段貿易商的庫存並不在同期低位，冬儲的量不一定能達到很高的水平，冬儲邏輯上給到玻璃的向上高度也會同樣受限。2.長週期仍是供需雙弱格局，玻璃日熔量在歷史偏低位，後續冷修速率大概率會有所放緩，但由於明年開年基數較低，供給端的減產會大幅壓縮供需差，在假設25年需求與22年處在相近水平下，大方向玻璃偏向於逐步去庫，價格底部較前期會有所擡升。向上驅動：地產政策提振、宏觀情緒推動向下驅動：地產資金問題未解決、下游訂單改善不明顯，下游資金情況不佳策略建議：估值不高，偏向逢低多配風險提示：地產政策變化，宏觀情緒變化