恆力期貨能化日報20241119

一眼通

油品

LPG

方向：偏弱

行情回顧：盤面隨成本回落，11月CP出臺，丙烷635美元/噸，較上月上調10美元/噸；丁烷630美元/噸，較上月上調10美元/噸。

邏輯：

1.國內液化氣商品量爲 56.53萬噸左右，較上週減少0.2萬噸。本週煉廠庫容率27.35%，環比增加0.17%。港口庫存285萬噸，環比增加0.7萬噸。

2. 燃燒需求增量有限，化工需求下降，PDH開工率67.5%，環比下降5%。MTBE開工率54%，環比下跌3%，烷基化開工率43%,環比下降1%。

3.山東民用氣4720元/噸，華東民用氣4825元/噸，華南民用氣4930元/噸。

風險提示：宏觀因素影響

瀝青

方向：偏空

行情回顧：現貨成交多在低位，山東與華東下游趕工需求，國內庫存下降。

邏輯：

1.煉廠利潤虧損，國內開工率低位，周產量55.2萬噸，環比增加1.6萬噸，部分煉廠有復產，產量小幅增加。11月份國內瀝青總計劃排產量爲235萬噸，環比增加2.7萬噸，增幅1.16%。

2.社庫100.5萬噸，環比下降4.8%，廠庫68.1萬噸，環比下降1.4%，山東地區去庫較多。國內煉廠出貨量46.8萬噸，環比增加21.8% ，山東現貨3400元/噸附近。四季度天氣轉冷，需求走弱預期。

風險提示：宏觀因素影響

芳烴

PX

方向：單邊跟隨原油走勢

盤面：

1、PX01合約收盤價6672（-24, -1.9%)，持倉減少4297手至12.24萬手；

2、PX1-5月差-270（+28），CFRC-PX01 88（+11）；

3、倉單105（-）。

基本面：

1、實貨：CFR中國均價爲809美元/噸（+7），PX商談價格僵持，實貨1月在812，2月在822均有賣盤報價，浮動價1月在-12有賣盤，紙貨12月在816有成交；

2、估值與利潤：MOPJ價格爲616美元/噸（-2），PXN $193（+9）；

3、供給：供應增加，本週國內PX負荷81.8%（+3pct），亞洲PX負荷76.3%（+2.8pct），中國臺灣FCFC 92萬噸PX裝置2024年11月11日附近重啓，此前於10月初停車檢修；福海創160萬噸PX裝置11月15日附近升溫重啓中，此前於11月8日附近停車；

4、需求：PTA負荷上升0.3個百分點至81.1%，東營威聯250萬噸PTA裝置11月13日附近逐步停車中，計劃檢修2周左右；盛虹250萬噸PTA裝置11月12日附近重啓，此前於11月4日停車檢修；儀徵化纖一條150萬噸PTA裝置11月6日計劃外停車，預計7-10天，目前可能推遲至11月下；

5、下游：TA現貨加工費297（-70），TA01盤面加工費442（+2），長絲平均產銷100%偏上，直紡滌短平均產銷56%。

策略：可適量套利多PX空原油。

風險提示：油價異動、終端需求大幅波動。

PTA

方向：不追空

理由：基差企穩，下游負荷維持高位。

邏輯：

今日01合約以4812點收盤，較昨日結算價下跌24點，跌幅0.50%，日內減倉48723手至127.1萬手，TA1-5價差爲-98（+2）。現貨方面，今日主流現貨基差在01-71，11月主港在01-70附近商談，寧波貨在01-70~75附近商談；PTA現貨加工費在297元/噸附近；供應方面，PTA負荷上升0.4個百分點至80.8%，東營威聯250萬噸PTA裝置11月13日附近逐步停車中，計劃檢修2周左右；盛虹250萬噸PTA裝置11月12日附近重啓，此前於11月4日停車檢修；儀徵化纖一條150萬噸PTA裝置11月6日計劃外停車，預計7-10天，目前可能推遲至11月下。需求方面，下游聚酯負荷92.7%（-0.7pct）；江浙終端開機率局部下降，整體依舊維持高位，其中加彈維持在93%、織造下調至78%、印染下調至87%。江浙滌絲今日產銷整體回升，至下午3點附近平均產銷估算在100%偏上，今日直紡滌短銷售整體一般，平均產銷56%，輕紡城市場總銷量859萬米（-175）。

策略：關注多TA，空EG策略。

風險提示：油價異動、終端需求大幅波動。

乙二醇

方向：偏空

理由：開工大幅增加，港口周度累庫。

邏輯：

今日EG2501合約收盤價4554（-21，-0.46%），日內增倉1781手至23.91萬手，EG1-5價差爲-86（-2）。現貨方面，現貨主流圍繞01合約+40左右商談，12月下期貨基差在01合約升水52-55元/噸附近，商談4591-4594元/噸附近。庫存方面，截至11月18日，華東主港地區MEG港口庫存總量57.53萬噸，較上週四降低0.58萬噸，較上週一增加2.01萬噸；供給方面，乙二醇整體開工負荷上升至71.03%（+3.63pct），其中煤制乙二醇開工負荷70.47%（+9.92pct），廣西華誼20萬噸乙二醇裝置11月11日附近重啓出料，陽煤壽陽22萬噸裝置11月12日附近重啓出料，山西美錦30萬噸裝置10月24日起檢修15天，目前重啓推遲；需求方面，下游聚酯負荷92.7%（-0.7pct）；江浙終端開機率局部下降，整體依舊維持高位，其中加彈維持在93%、織造下調至78%、印染下調至87%。江浙滌絲今日產銷整體回升，至下午3點附近平均產銷估算在100%偏上，今日直紡滌短銷售整體一般，平均產銷56%，輕紡城市場總銷量859萬米（-175）。

策略：關注1-5反套。

風險提示：油價異動、終端需求大幅波動。

煤化工

尿素

方向：偏弱震盪

邏輯：1.現貨市場主流地區尿素工廠下調價格，低端再次接近前低，新單成交一般。會議上繼續提倡保供穩價，下游廠家和貿易商不擔心缺貨，採購情緒一般，短期預計市場價格繼續窄幅波動。

2.供應方面，華魯荊州已出產品，影響日產1600噸，尿素整體日產短時依舊維持高位18萬噸以上，十一月中陸續有西南限氣等季節性檢修，日產預計邊際改善，但壓力仍在。需求方面，農業零星補貨，複合肥工廠開工率一般，淡儲持續，整體需求較爲分散，上週企業庫存繼續增加2.9萬噸。總而言之，當前國內供應和政策壓力仍存，短期實質性的利好驅動並不明顯，當前需重點跟蹤出口消息，淡儲節奏以及氣頭裝置集中檢修節奏。宏觀因素和消息面短期帶來情緒刺激，現貨價格低點也可能帶來階段性行情，但高供應高庫存下，出口如果最後預期落空，反彈高度預計有限。01盤面如前期策略所說反彈至1850-1860後回落，破1800關口來到前低水平低位波動，建議前期空單可部分繼續持有，關注下方1750支撐。若出口仍舊受限，上方壓力較大。

向上驅動：下游剛需

向下驅動：高供應、高庫存

風險提示：淡儲節奏、出口政策、保供穩價、需求放量情況、新增投產、上游煤炭端變動以及國際市場變化。

甲醇

方向：有回落風險

理由：驅動不足

邏輯：隨着伊朗ZPC裝置停車消息，市場對甲醇年末減量和後期去庫又有了一些期待，但高企的庫存造成近月僵持在中低位估值且基差偏弱。故預計相關利多最終會給到遠月，近月多以情緒爲主，實際驅動不足。周初，現貨隨期價有所回暖，但國內將面臨高供應下冬季排庫壓力，對盤面支撐有限。另外，關注寧夏寶丰寧東四期投產後動態、西南限氣時間點。觀點上，港口高庫存壓制下，基本面利多預期對近月提振有限，不建議追高，防回落；多頭宜考慮遠月。

策略：近月觀望。

風險提示：油價波動、海外裝置動態、宏觀影響。

建材化工

純鹼

方向：單邊01在1600上方逢高空

行情跟蹤：

1.目前鹼廠沙河送到價在1450-1500元/噸左右，期現報價在1440元/噸，截止週一，鹼廠庫存在163.77萬噸，環比上週四下降1.04萬噸，短期由於西北運力影響，部分地區玻璃廠存在小幅度補庫，疊加前期期現商購買的純鹼訂單持續從鹼廠拉貨，轉入交割庫，基本爲庫存結構往中游轉移，暫時緩解鹼廠庫存壓力，鹼廠減產量較小，後期降價壓力仍較大。

2.供需端暫時沒有明顯驅動，鹼廠年底仍有投產量，前期部分減產消息並未對實際供應端產生較大擾動，高庫存下對供需並不會產生大影響，需求端目前鹼廠依賴於前期期現商的待發量，而玻璃廠的年前補庫可以暫時不考慮，後續期現商庫存持續搬運至交割庫後，玻璃廠年前可以選擇從交割庫拿貨，致使鹼廠持續累庫，這個過程也會迫使鹼廠持續降價，只要盤面大跌，交割庫被鎖住的庫存就可以在市場上流動，引發較強烈的負反饋。

向上驅動：下游階段性補庫、鹼廠降負荷

向下驅動：光伏玻璃冷修、浮法玻璃虧損

策略建議：暫觀望，等待逢高空機會

風險提示：遠興投產進度變化，下游玻璃廠補庫驅動

玻璃

方向：震盪偏多

行情跟蹤：

1. 目前沙河報價在1260元/噸，盤面下跌後，期現商出貨存在負反饋，現貨產銷走弱，目前全國廠家庫存維持在正常區間，沙河廠家庫存處於同期低位水平，前期玻璃需求好轉存在較多中游參與的投機成分，但目前已由投機成分逐漸往剛需擴散，中游庫存往下游轉移，下游趕工情緒下消耗庫存，短期雖情緒轉弱，但沙河廠家低庫存以及冬季成本擡升，持續降價意願較弱，現貨價格存在階段性支撐。

2. 供需端來看，目前玻璃日熔量下降至15.8萬噸的偏低位，後續大概率會處於點火與冷修並存的階段，前期減產帶給市場情緒端刺激最大的階段基本過去，後續行情的演變主要看需求端，觀察趕工進度的延續以及中游高體量庫存持續流入市場後市場的承接能力。

向上驅動：地產政策提振、宏觀情緒推動

向下驅動：地產資金問題未解決、下游訂單改善不明顯，下游資金情況不佳

策略建議：05合約1400以下可輕倉逢低多

風險提示：地產政策變化，宏觀情緒變化